沪油短期将随原油调整 操作思路上应是空长多(2)

　　当期持仓分析：

　　上周NYMEX原油总持仓量保持在超历史的高水平，总交易商数显著增加，显示市场的规模、市场的活跃度，都已超过了95年8月冲击70美元之时。本周基金期货、期权净仓降低，说明在大规模的资金入市、原油上涨具有广泛的认同性之际，部分敏感的基金已开始获利了结，甚至领先于某些利空的经济指标出台。

　　正如上期周报所说，大规模的资金入市做多，说明市场对原油趋势的认同性，同时也增加了市场获利平仓的压力，加大了高位震荡的可能性。本周基金的减仓，配合利空的经济指标，揭示市场开始步入调整阶段。后市震荡减仓的可能性较大，同时强烈的做多气氛也为下一轮上涨奠定了好的基础。

　　

基金净多与原油连续对比图（来源：中大期货）

　　

基金净多与基金期权走势图（来源：中大期货）

　　7、原油后市综合分析

　　把握后市应注意以下几点：

　　全球及中国经济第一季度继续增长，并没有因油价高涨而放缓。但进入第二季度之后，因原油、金属等工业品价格的持续高涨，通货膨胀的压力增大，市场对经济增长的担忧以及宏观调控力度的加大，导致了商品市场失去了上涨动力。

　　原油库存即将出现季节性增长的高点。原油库存在持续数月的增长之后，4月增幅趋缓，根据库存变化的季节性规律，5月库存不再会有大的增长，高点将现，逐渐转入库存下降的阶段，而这一阶段一般将持续至9月。

　　本周NYMEX原油上基金获利减仓，配合利空的经济指标，揭示市场开始步入调整阶段。后市震荡减仓的可能性较大，同时强烈的做多气氛也为下一轮上涨奠定了基础。

　　二、燃料油市场分析

　　1、新加坡燃料油

　　

新加坡180CST日线走势图（来源：中大期货）

　　本周新加坡燃料油继续小幅下跌，周四新加坡基准180CST混调燃料油现货报价342.85美圆/吨， 4月24日创出新的历史高点363.75美圆/吨，超过了3月2日达到的高点348.6美圆/吨。主要利空来自原油下跌、库存压力上升以及中国需求不旺。06年4月西方套利船货放大到280万吨，5月、6月分别达到250万吨和200万吨，供应充足。库存方面，截至5月10日新加坡渣油库存为1210万桶(186.2万吨)，较上周减23.1万桶。

　　周四燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差为-9.8美元/桶，近期最大贴水为-12.45美元，价差处在较大宽幅位置，说明新加坡燃料油市场存在较大的供应压力。从上图看，新加坡燃料油近期仍将呈回落态势。

　　

新加坡燃料油库存走势图（来源：中大期货）