沪燃料油保持良好上涨趋势 短期可能随原油调整(3)

　　2、黄埔燃料油

　　

黄埔进口180CST日线走势图(来源：中大期货)

　　本周黄埔现货走势平稳，高位盘整。周四黄埔进口180CST混调燃料油实际成交价在3750元/吨。现货市场，因进口量减少而消耗库存。高价也明显抑制终端消费需求。原油持续攀升，可能使终端消费者逐渐接受了高价位，买涨心态得以强化。

　　以美元兑人民币中间价8.01及新加坡进口关税5%计，新加坡MOPS价以355美圆/吨计，进口完税价大致在3690 – 3740之间。因此黄埔现货市场倒挂状态有所改变。不过从历史规律看，在内外齐涨的阶段，黄埔市场都不会处于比较有利的顺差状态。

　　随着国际原油价格攀升，国内成品油调价的可能性增大，据传调价幅度在6%-8%之间。成品油提价，对直馏油影响要大于混调油，进口180CST混调油对政策利好反映相对平淡。华南市场，燃料油需求仍得以维持，因广东省政府提高了二季度燃油电厂的上网定价。现货市场，在一月份进口高峰过后，二、三月份进口量降低，市场供应压力逐渐减弱。黄埔港燃料油进口量06年3月份降到75万吨，4月份不会明显增加，约80万吨左右。

　　3、沪燃料油

　　

沪燃油连续、黄牌和期货－黄牌对比走势图(来源：中大期货)

　　本周沪油冲高受阻，多头逢高派发，获利回吐愿望较强，导致回调。除市场对国际油价的预期之外，与沪油市场结构有一定关系，毕竟多头分散，套保买盘较少，而空头集中，套保压力大。从5月12日公布的持仓报告看，FU608合约上前20名多头持仓为23240手，空头持仓为41800手。

　　现货走势趋于平稳。目前沪油次交割月7月合约略低于黄埔现货价格。因此，若FU0608走得太快，将会招致来自期现套利、隔月套利的抛压。从期、现价差线看，仍不排除后市期、现价差出现一个下降过程，即期货比现货跌得更快。

　　从沪燃油与原油的比价线看(见下图)，比价线仍处于相对较低的位置(55左右)，其意义在于：若原油上涨，沪油跟涨的可能性大，滞涨的可能性小；若原油下跌，沪油仍存在抗跌的可能性。从总体上看，沪燃料油应比原油走得更强。

　　因伊朗核危机未见缓和，二、三季度需求旺季到来，有库存下降、飓风等利多支撑，因此原油下调幅度有限，中长线看，上涨趋势难以改变，未来数月冲击80美元的可能性较大。但短期震荡调整的可能性较大，75美元一带政策和技术性阻力凸现。沪燃料油保持着良好的技术性上涨趋势，短期可能随原油调整，逢低界入，顺势交易，把握大势。

　　

原油与沪燃油比价走势图(来源：中大期货)

　　三、后市展望

　　1、NYMEX原油的统计预期

　　对NYMEX原油十五年的历史统计结果显示， 5月国际原油的上涨概率是60%，涨幅37点，做多价值一般。

　　2、中期重要影响因素的前瞻分析

　　成品油定价机制的改革：随着国际原油价格攀升，国内成品油调价的可能性增大，据传调价幅度在6%-8%之间。3月26日发改委期出台调价方案,周日零时起调整国内成品油价格,汽车和柴油出厂价每吨分别提高300元人民币及200元,零售基准价上调250元及150。调价后成品油内外价格鸿沟仍在，价差缩小仍是大势所趋。与新加坡相比，成品油仍有15%以上的上涨空间。

　　人民币升值：目前累计升幅较改革前达到3.1%。若今年持续升值达到5%，则对国内燃料油总体有150点空间，未来仍有70点空间。但因国内进口商缺乏定价权，估计这部分利润空间大都被国外商品涨价所抵消。其效果即是，人民币持续升值推动国外商品涨价，进而推动进口商品涨价。

　　广东LNG(液化天然气)的替代需求：燃料油远景消费需求并不乐观。行业消息人士指出,如果全球油价维持在高位,且炼油毛利仍因中国政府严格控制汽油价格而受压,那么到2006年中国的燃料油需求也就仅仅会摆脱今年下滑的局面.中国是亚洲最大的燃料油买家,其需求还会受到发电厂采用天然气作为燃料的威胁。中国将在06年中期启用第一座进口液化天然气(LNG)接受终端。

　　3、沪燃料油趋势预测要点

　　以下结论，仅供参考：

　　从沪燃油与原油的比价线看，比价线仍处于相对较低的位置(55左右)，其意义在于：若原油上涨，沪油跟涨的可能性大，滞涨的可能性小；若原油下跌，沪油仍存在抗跌的可能性。

　　对NYMEX原油十五年的历史统计结果显示， 5月国际原油的上涨概率是60%，涨幅37点，做多价值一般。

　　原油中长线上涨趋势难以改变，但短期震荡调整的可能性较大，75美元一带政策和技术性阻力凸现。沪燃料油保持着良好的技术性上涨趋势，短期可能随原油调整，逢低界入，顺势交易，把握大势。

　　浙江中大期货公司 晓理

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