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沪燃料油保持良好上涨趋势 短期可能随原油调整(3)


http://finance.sina.com.cn 2006年05月18日 01:17 中大期货

  2、黄埔燃料油

  沪燃料油保持良好上涨趋势短期可能随原油调整(3)

黄埔进口180CST日线走势图(来源:中大期货)
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  本周黄埔现货走势平稳,高位盘整。周四黄埔进口180CST混调燃料油实际成交价在3750元/吨。现货市场,因进口量减少而消耗库存。高价也明显抑制终端消费需求。原油持续攀升,可能使终端消费者逐渐接受了高价位,买涨心态得以强化。

  以美元兑人民币中间价8.01及新加坡进口关税5%计,新加坡MOPS价以355美圆/吨计,进口完税价大致在3690 – 3740之间。因此黄埔现货市场倒挂状态有所改变。不过从历史规律看,在内外齐涨的阶段,黄埔市场都不会处于比较有利的顺差状态。

  随着国际原油价格攀升,国内成品油调价的可能性增大,据传调价幅度在6%-8%之间。成品油提价,对直馏油影响要大于混调油,进口180CST混调油对政策利好反映相对平淡。华南市场,燃料油需求仍得以维持,因广东省政府提高了二季度燃油电厂的上网定价。现货市场,在一月份进口高峰过后,二、三月份进口量降低,市场供应压力逐渐减弱。黄埔港燃料油进口量06年3月份降到75万吨,4月份不会明显增加,约80万吨左右。

  3、沪燃料油

  沪燃料油保持良好上涨趋势短期可能随原油调整(3)

沪燃油连续、黄牌和期货-黄牌对比走势图(来源:中大期货)
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  本周沪油冲高受阻,多头逢高派发,获利回吐愿望较强,导致回调。除市场对国际油价的预期之外,与沪油市场结构有一定关系,毕竟多头分散,套保买盘较少,而空头集中,套保压力大。从5月12日公布的持仓报告看,FU608合约上前20名多头持仓为23240手,空头持仓为41800手。

  现货走势趋于平稳。目前沪油次交割月7月合约略低于黄埔现货价格。因此,若FU0608走得太快,将会招致来自期现套利、隔月套利的抛压。从期、现价差线看,仍不排除后市期、现价差出现一个下降过程,即期货比现货跌得更快。

  从沪燃油与原油的比价线看(见下图),比价线仍处于相对较低的位置(55左右),其意义在于:若原油上涨,沪油跟涨的可能性大,滞涨的可能性小;若原油下跌,沪油仍存在抗跌的可能性。从总体上看,沪燃料油应比原油走得更强。

  因伊朗核危机未见缓和,二、三季度需求旺季到来,有库存下降、飓风等利多支撑,因此原油下调幅度有限,中长线看,上涨趋势难以改变,未来数月冲击80美元的可能性较大。但短期震荡调整的可能性较大,75美元一带政策和技术性阻力凸现。沪燃料油保持着良好的技术性上涨趋势,短期可能随原油调整,逢低界入,顺势交易,把握大势。

  沪燃料油保持良好上涨趋势短期可能随原油调整(3)

原油与沪燃油比价走势图(来源:中大期货)
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  三、后市展望

  1、NYMEX原油的统计预期

  对NYMEX原油十五年的历史统计结果显示, 5月国际原油的上涨概率是60%,涨幅37点,做多价值一般。

  2、中期重要影响因素的前瞻分析

  成品油定价机制的改革:随着国际原油价格攀升,国内成品油调价的可能性增大,据传调价幅度在6%-8%之间。3月26日发改委期出台调价方案,周日零时起调整国内成品油价格,汽车和柴油出厂价每吨分别提高300元人民币及200元,零售基准价上调250元及150。调价后成品油内外价格鸿沟仍在,价差缩小仍是大势所趋。与新加坡相比,成品油仍有15%以上的上涨空间。

  人民币升值:目前累计升幅较改革前达到3.1%。若今年持续升值达到5%,则对国内燃料油总体有150点空间,未来仍有70点空间。但因国内进口商缺乏定价权,估计这部分利润空间大都被国外商品涨价所抵消。其效果即是,人民币持续升值推动国外商品涨价,进而推动进口商品涨价。

  广东LNG(液化天然气)的替代需求:燃料油远景消费需求并不乐观。行业消息人士指出,如果全球油价维持在高位,且炼油毛利仍因中国政府严格控制汽油价格而受压,那么到2006年中国的燃料油需求也就仅仅会摆脱今年下滑的局面.中国是亚洲最大的燃料油买家,其需求还会受到发电厂采用天然气作为燃料的威胁。中国将在06年中期启用第一座进口液化天然气(LNG)接受终端。

  3、沪燃料油趋势预测要点

  以下结论,仅供参考:

  从沪燃油与原油的比价线看,比价线仍处于相对较低的位置(55左右),其意义在于:若原油上涨,沪油跟涨的可能性大,滞涨的可能性小;若原油下跌,沪油仍存在抗跌的可能性。

  对NYMEX原油十五年的历史统计结果显示, 5月国际原油的上涨概率是60%,涨幅37点,做多价值一般。

  原油中长线上涨趋势难以改变,但短期震荡调整的可能性较大,75美元一带政策和技术性阻力凸现。沪燃料油保持着良好的技术性上涨趋势,短期可能随原油调整,逢低界入,顺势交易,把握大势。

  浙江中大期货公司 晓理

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