供应忧虑推波助澜 原油价格年内有望上破80美元

    一、焦点透视　

　　图一、中国国内生产总值增长率　　　　　　　　　

　　

中国国内生产总值增长率走势图（来源：西南期货）

　　图二、城镇固定资产投资增长率　　　　　　　　

　　

城镇固定资产投资增长率走势图（来源：西南期货）

　　上周国家统计局发布了第一季度经济数据。第一季度国内生产总值同比增长10.2%，工业生产累计同比增长16.7%，城镇规定资产投资累计同比增长29.8%，社会消费品零售总额累计同比增长12.8%；其中三月份工业生产同比增长17.8%，城镇固定资产投资同比增长32.7%，社会消费品零售总额同比增长13.5%(见图一到四)。我们曾经在以前的报告中提及央行可能会紧缩货币政策以防止经济过热，从上周的第一季度经济数据看，央行这种担忧不是没有理由的，　10.2%的国内生产总之增长速度和30%左右的固定资产投资增长速度确实有点快，经济有过热的危险。

　　图三、工业增加值增长率

　　

工业增加值增长率走势图（来源：西南期货）

    图四、社会消费品零售总额增长率　　　　　　　　　　

　　

社会消费品零售总额增长率走势图（来源：西南期货）

　　第一季度固定资产投资和经济增长速度与银行贷款一起上升是没有疑问了，关键的问题是政府接下去会采取什么行动。我们认为，预测政府会采取什么行动首先要理解政府为什么采取行动，其实要明白各种措施、方案的得失利弊、

　　经济增长快本身不是过错，政府之所以对经济增长速度加快保持警惕，是因为担心经济过热会导致能源、原材料和交通通讯等基础设置出现瓶颈，通货膨胀抬头。从历史经验看，中国工业生产累计同比增长率接近20%，固定资产投资累计同比增长率达到35%以上就会引发瓶颈问题，招致严厉的宏观调控，1994-95年和2003-04年都是如此。

　　所谓宏观调控，不外乎是“卡贷款、停项目、抓出头鸟”，而且从体制的逻辑出发，调控必须是“一刀切”的全局性措施才能达到刹车的目的。一刀切的行政调控是可以让过热的经济冷却下来的唯一方法，但却有巨大的副作用，会导致经济过度冷却、打击就业和正常的生产、投资活动，也会引发不同区域、部门、机构和人群的反弹，代价相当大，不到万不得已不会拿出这个“法宝”。

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