国内成品油调价并未结束 提价预期依然支撑市场(3)

　　

　　图七：

　　OPEC与非OPEC原油供给趋势

　　

OPEC与非OPEC原油供给趋势图(资料来源：IEA 单位：百万桶/日)

　　美元因素 - 加息继续，支撑美元

　　图八：

　　

NYMEX原油价格与美元指数走势对比图（来源：北京中期）

　　3月28日，在伯南克入主美国联邦储备理事会(FED)以来召开的第一次利率决策会议上，FED宣布连续第15次升息，将指标联邦基金利率调升25个基点至4.75%，为2001年4月以来最高水准，并表示可能需要进一步紧缩货币政策以控制通膨。这一升息幅度符合之前市场预期。

　　同时，FED重申可能需要进一步紧缩银根，以保持通膨和经济增长面临的上档和下档风险大体平衡，并暗示金融市场对指标利率在几个月后将升至5%的预期。对此，路透调查的20家华尔街公司中有13家预期FED在5月升息至5.00%后将止步，而另五家预期联邦基金利率在5.25%或5.5%见顶。一家预期在6.0%见顶，另有一家预期加息周期业已结束。

　　目前利率水平已接近中性水平的上档，近期内进一步升息的预期将对美元走势起到重要支撑作用。从而压制油价的上涨空间。

　　库存影响 - 原油持续上升，其他主要油品高位回落，继续令市场偏空

　　据美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至3月17日当周，美国原油库存上升，其他主要有品库存均有不同程度的下滑。当周商业原油库存增加203万桶至3.407亿桶。再次触及自1999年4月16日当周以来的最高水准。同时，炼厂产能利用率上升0.32个百分点至87.04%，为连续第3周上升。原油进口量又恢复至近年来较高水平以及炼厂的季节性检修成为商业原油库存再次站上7年高点的重要推动力。

　　当周战略储备原油库存增加50万桶至6.857亿桶。该库存自去年10月底因飓风袭击而释出结束后，到目前为止21周内每周平均只增加2.4万桶。与之前的平稳有序上升相比有较大差异。同时依然为市场留下了美国政府将在今后油价更低的时期进行补库行为的想象空间。此外，汽油库存当周大幅减少534万桶或2.4%，为2003年8月以来最大跌幅。同时该库存为连续第4周下降，总量至2.162亿桶。目前水平较2005年同期微微高出187万桶或0.9%；高于近5年同期均值1297万桶或6.4%。近5周该库存与原油期价的反相关性也高达95%，成为市场的焦点。

　　取暖油与馏分油库存再次大幅下滑。报告显示，取暖油库存当周下降211万桶至4605万桶。此为连续第5周下滑，期间库存共下降了1168万桶或20.2%。虽然近期库存下降较快，但当前总体水准仍较去年同比高出1108万桶或31.7%；超出近5年同期均值523万桶或12.8%。接近中性库存水平。馏分油库存当周下滑250万桶，目前总量为1.242亿桶。该库存已连续6周下滑，期间库存下降了1269万桶或9.3%。当前库存水平较去年同期高出2073万桶或20%；较近5年同期均值高出1542万桶或14.2%。除原油库存达7年高点之外，其他各主要油品库存近期下滑幅度均较大。尤其是汽油库存，在驾驶高峰季节前的快速下降令市场多了几分忧虑。但总体上结合进口数据等其他因素来看，库存数据目前依然对市场呈偏空影响。

　　图九：

　　

美国商业原油库存与NYMEX原油期价走势图（来源：EIA 北京中期）

　　

今年原油库存变化与最近五年对比图（来源：EIA 北京中期）