大豆市场巨大供给压力 期价仍处于震荡筑底阶段(3)

　　2、大豆价格的底部成本支撑

　　尽管中短期内现货价格快速上涨比较困难，不过由于成本的上升，豆类价格下方应有一定的支撑。近两年来，黑龙江地区的大豆种植成本在逐步增加，预计2005 年在化肥、农药、其他农资价格上涨下，大豆种植成本已经上升至1—1.05元/斤，2006 年继续增加，但是大豆种植收益不够理想，农民种植意向减弱。据调查，2006 年我国大豆种植面积将比上年减少，其中主产区减幅明显。预计2006年中国大豆产量将降至1590 万吨，较2005 年的1635 万吨减少45 万吨，降幅2.7%。因此，从种植成本和06/07 大豆种植基本状况看，国内大豆现货价格在2200 元/吨附近有强支撑，对应的期货价格应该在2500 元/吨附近有强支撑。

　　中国主要粮油作物面积和产量预计 单位：千公顷，千吨

　　(三)技术分析

　　从CBOT 大豆连续的季节性走势规律看，三季度容易走出季节性下跌行情，另外我们在年初报告中指出，从11 年来的CBOT 大豆绝对价格分布状况看，正好走出了两个完整的周期，每个周期的时间跨度基本为5 年左右，在2004 年底、2005 年初完成第二个周期，目前正处于第三个完整周期的底部酝酿阶段，时间上看可能还要延续一段时间，之后才可能迎来新的极端上涨行情。因此我们对于下半年的基本走势判断依然是震荡筑底。而未来的走势可能出现两种状况：

　　1、CBOT 大豆价格震荡向上突破当前震荡箱体上沿620-630 美分/蒲式耳压力后冲击箱体等高的690 美分/蒲式耳区域受阻，而后回探620-630 美分/蒲式耳，底部进一步得到抬升。从外盘走势看，这种可能性比较大，目前的大豆远月合约有明显的底部抬升趋势，而且技术指标配合较好。按照一般的对应关系，国内大豆主力合约将上试3000 元/吨。

　　2、反复维持震荡一段时间后不能有效突破620-630 美分/蒲式耳区域，受季节性压力而回试550-560 美分/蒲式耳支撑，时间可能在10 月份，第三次探明该位置的支撑有效性。对应连豆可能回探2500 元/吨支撑。

　　四、总结

　　总体来看，下半年大豆期货价格应该还是处于一个震荡筑底阶段，由于天气因素可能会加大价格波动，不过总体来看，应该还不具备发动大行情的动力。我们预计CBOT 大豆的波动区间主要处于560-670 美分/蒲式耳之间，而对应国内大豆期货主力合约价格在2500-2900 元/吨，对应的豆粕主力期货价格支撑在2150-2200 元/吨，压力为2700 元/吨。鉴于这样的分析和国内走势暂时弱于外盘的事实，我们的操作思路可以是在美豆连续突破前，短线以620-630 美分/蒲式耳一线为重要判断基准的高抛低买操作为主；中长期少量逢低买入远月合约。