农产品期货整体表现相对较弱 大豆反弹难度较大

　　一、行情综述

图表一：国内主要农产品期货价格与持仓每周变化
4月21日	价格	涨跌	品种总持仓量	变化
大豆0609	2574	-14	272236	-2572
豆粕0609	2183	-11	395646	-11994
豆油0609	5054	22	70262	-2070
玉米0703	1395	4	501712	-15704
白糖0703	4621	95	89838	11794
棉花0606	14520	35	57566	-2148
强麦0609	1601	-14	222626	-7346

　　在原油与铜价不断上涨的背景下，本周农产品期货各品种走势仍然显得相对较弱，豆类各品种，除大连豆油受到具有能源概念CBOT豆油上涨的带动出现小幅的上涨之外，大豆。豆粕本周继续出现小幅下跌，但跌势已经减缓；玉米小幅上涨，仍是是一种震荡整理走势；郑州市场除小麦继续下跌外，棉花、白糖均出现一定幅度的上涨，尤其是白糖，本周上涨接近100点，在其它品种走势均较弱的情况，白糖在农产品中属于走势较强的一个品种。

　　在品种持仓兴趣变化中，农产品表现出整体持仓兴趣减弱，除糖外的各品种总持仓均出现下跌，从量的较多来讲，减仓最多的为豆粕期货与玉米期货，但两个品种一万多手的减仓步伐，仍然属于正常的持仓变化。在农产品整体减仓的情况下，白糖期货的增仓显得较为耀眼，郑州白糖总持仓本周增加11794手，总持仓接近9万手，从中可以看出伴随着行情的发展，投资者对该品种的投资兴趣开始逐步增强，在本期的农产品周报中，我们也把重点放在白糖期货上面。

　　二、豆类

　　大连大豆、豆粕本周均走出冲高回落行情，周K线图上形成一根带上影线较长的小阴线，但最终均未跌破上周的低点，仍然表现为一种底部震荡行情；CBOT大豆本周同样是冲高回落，而CBOT豆油在

原油价格不断上涨的情况下，本周大幅反弹，这给大豆市场带来了较大支撑，这也是在CBOT豆粕疲弱的情况下，大豆走势相对较强的一个原因所在。

　　基本面市场没有明显的利多支撑，南美大豆目前正处于收割过程中，近期出现的连续降雨天气限制了大豆的收割进度，并有可能带来大豆一定数量的减产与品质的下降，这给大豆市场带来了一定支撑，这也是周初CBOT大豆跳空上行的主要原因所在。目前大部分机构对巴西的大豆产量预测已经较前期有所下调，近期的多雨天气是否带来了最终产量的减少还有待于进一步的观察，但不管怎样，南美产量轻微的减少很难改变全球当前的大豆高库存状况，消费需求迟迟不能恢复将限制减产给大豆带来的支撑作用。

　　在南美进行收割的过程中，北半球也正逐步进行大豆的播种阶段，前期美国大豆玉米带连续降雨改善了土壤墒情，近期内大豆玉米带中部、东部干燥天气较利于春播工作开展，这给市场带来了一定的沉闷气氛。另外，从美国农业部的出口销售周报来看，截止4月13日一周的美国大豆净出口销售量仅为19.46万吨，较前一周及前四周平均分别下降44%和1/3，更为重要的是连续两周的出口销售报告，中国均没有对美国05/06年度的大豆进行采购，可以看出伴随着南美豆的收割，中国已经开始逐步远离美国大豆市场。在本市场年度的后半期，美国大豆的销售数据将很难再对大豆市场带来很大支撑，以后美国大豆种植区的天气将逐步成为我们关注的对象。

　　尽管我们看到大豆反弹难度较大，但不可否认的是在合约低点位置，卖压已经逐步减轻，上周的低点位置仍将对大豆价格形成支撑，而且在进入一个北半球大豆的种植阶段，大豆价格建立必要的天气升水也将是非常正常的，因此，在这样的情况，尽管中国重新出现禽流感，但大豆价格下跌的空间也较为有限，当前仍将是一个震荡走势。

　　图表一览

　　图一、大连大豆609合约日线图

　　

大连大豆609合约日线图（来源：西南期货）

　　图二、CBOT大豆605月合约日线图

　　

CBOT大豆605月合约日线图（来源：西南期货）

　　图三、美国大豆出口检验量变化

　　

美国大豆出口检验量变化图（来源：西南期货）

　　图四、美国大豆周度出口销售量变化

　　

美国大豆周度出口销售量变化图（来源：西南期货）