基本面利空不断 连豆期价回落筑底寻求突破方向(3)

　　然而，从中国的供需面来看，中国仍在强劲地拉动世界的需求。在中国因素日益凸起的时代，基金同样可以此为炒作理由。因此，不能过于看空豆市，尤其是国内豆市。

　　中国产量和消费量

　　

中国产量和消费量图（数据来源：USDA）

　　　

　　

中国大豆供需平衡表（图表来源：汇易）

　　

　　三、国际金融环境影响解析

　　1. 美元先强后弱

　　1月31日，由格林斯潘主持的最后一次利率会议上，美联储将联邦基金利率由4.25%提高至4.5%。2月初，在格林斯潘和伯南克两任美联储主席的讲话影响下，增强了市场对美联储持续加息的预期，美元一度强势。商品市场整体上也随着美元的强势而步入回调。

　　而2 月底，最新公布的美国消费者信心指数下降至三个月低点，芝加哥制造业指数下滑，新屋销售降低，影响美元指数大幅下滑了1.02。同时，欧洲央行(ECB)上调高基准利率一码至2.5%，并调升经济成长与通货膨胀预估，显示今年仍将进一步升息，欧元因而上涨，欧元兑美元更上涨至近一个月高点。

　　

美黄豆走势图（来源：中大期货）

　　市场关于通胀的预期再次升温，基金出于规避通胀风险而投资商品市场需要更为迫切。

　　全球能源、金属商品价格恢复上涨。而美元汇率的疲软，将不断吸引养老基金以及对冲基金等大型投资基金进入商品市场，据标准银行的估计，到2006 年年底，将会有1200亿美元的资金将会投资于商品指数基金，大量热钱流入商品期货市场寻找投资渠道，使得期货品种的金融属性增强，并带动整体商品期货价格的上涨。由于能源以及黄金引领的金属价格都处于相对的历史高位，部分指数基金在商品期货市场调整其投资组合头寸，资金流从金属和能源市场调整到相对处于低位的农产品市场是可以预见的。

　　

走势图（来源：中大期货）