基本面利空不断 连豆期价回落筑底寻求突破方向(2)

　  大连豆粕相对而言，亦较弱势，受CBOT豆粕的跌势传导，但略比CBOT豆粕抗跌。

　　

大连豆粕走势图（来源：中大期货）

　　大连豆油2 月份已展开筑底扬升的态势，大豆压榨量的下降以及2 月24 日吉隆坡举行的棕榈油年度价格展望大会对亚洲植物油价格走势的利好刺激，启动了大连豆油涨势的步伐。

　　

连豆大连豆油走势图（来源：中大期货）

　　二、2月份商品市场基本面启示

　　1. 禽流感全球性肆虐

　　评析：

　　全球频频出现禽流感新疫点，H5N1型禽流感病毒大有全球性蔓延态势，其对全球经济的冲击日益加大，尤其是养殖业，为“禽”所伤。然而禽流感对豆类市场影响也可以说是一把“双刃剑”――它可能会降低豆粕需求，但豆油市场却可能因大豆压榨下降而获得支撑，月底CBOT豆粕疲软、豆油领涨就是一个很好的说明。

　　2、豆市供需面分析

　　(1)国际市场

　　在2 月9 日美国农业部公布的月度供需报告中，将美国大豆2005-06 年度结转库存预估值调至创纪录的5.55亿蒲式耳，较上月报告增加5000 万蒲，也远高于前一年度的2.56亿蒲水平；美豆年度出口预估值则由上月的9.5 亿蒲下调至9.1 亿蒲。此前，美国大豆结转库存最高值为1985-86年度的5.36 亿蒲式耳。全球数据方面，美国农业部将2005-06年度大豆结转库存预估由上月的5315 万吨调增至5383 万吨。USDA2 月份报告以数据再次阐述豆市利空的供需面。根据USDA 提供的数据，从世界的产需来看，豆市依然不能摆脱供大于求的状况。

　　世界产量和消费量

　　

世界产量和消费量图（数据来源：USDA）

　　　　　

　　目前，全球供应仍趋增。前期干旱题材的炒作随着南美天气的改善，已步入尾声。据巴西独立分析机构Safras 公司发布的报告称，2005/06 年度巴西大豆产量将会达到5635.2 万吨，较上年的5290万吨提高了7个百分点。进入阳历3 月，巴西大豆即将进入全面收获，而巴西大豆收割已完成13%，领先于五年平均8%的进度，前一周为8%。随着收获如期进展，大豆上市已经成为眼前的事。大豆市场的未来将面临供应增加，需求减少的尴尬境地。

　　(2)国内市场

　　2006 年1～2月份，国内进口大豆到港量维持较低的水平，2 个月的进口总量预计为310万吨左右。春节期间，部分厂家就因为后期原料供应不充足而增加了停产时间，令今年春节期间的压榨量明显低于前两年。春节过后，国内油厂压榨逐渐恢复，而进口大豆到港的减少，造成部分厂家进口大豆库存偏紧，2 月下旬停产和限产的厂家增加，2 月20日国内进口大豆库存总量为186.73 万吨，至2006 年2 月末，进口大豆库存总量预计降至165万吨左右，已经低于国内进口大豆的安全库存。因此，3 月份进口大豆的到货情况，对3 月份的油粕市场及国产大豆的影响很大。

　　美国近三周的出口检验报告数据显示，检验量要明显高于实际装运的数据，如果按照出口检验报告推算，那么进口大豆到港量会很高。另外，2 月份有4船将推迟到3 月份到港，可能会使3月份的到港量高于预计的数据，但同时也不排除3 月下旬到港的船只会推迟到4月份到港的可能。据了解，近段时间美国西海岸的大豆装运情况并不很理想，很多货物在等待装运，所以大豆船只推迟到港的现象有可能出现。

　　目前，部分信息机构预计3 月份大豆到港量在220 万～250 万吨之间。通过初步了解，预计3 月份我国进口大豆到港总量将在230 万吨左右。国内大豆供应量的增加，将牵制3月份大豆期价的上行。

　　美国大豆周出口检验

　　

美国大豆周出口检验图（数据来源：USDA）

　　　　

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