连豆处于走势择向阶段 后市将强于外盘的走势(2)

　　2、美豆压榨量

　　图五：NOPA月度大豆压榨量 单位：亿蒲式耳

　　

NOPA月度大豆压榨量

　　在NOPA2月14日最新公布的月度压榨报告中，1月份美国大豆压榨量为1.456亿蒲式耳，高于市场预测的1.435亿蒲式耳平均值，较上月增加340万蒲式耳；美国豆油库存为20.57亿磅，而市场平均预测为20.74亿磅。

　　二、中国不断增长的需求

　　1、进口方面：

　　自从春节之后开盘以来，禽流感的消息再次充斥市场，这些禽流感的消息使得市场对节后中国大豆及豆粕的需求不报乐观态度。而在2006年1月累计进口美豆仅仅为165万吨的情况下，2月上旬，实际到港美豆仅仅只有20万吨，而全月预计到港量也仅有150万吨左右，进口大豆到货量的减少，将在一定程度上减轻国内大豆供应压力，有利于大豆行情的企稳或走挺。

　　图六：中国年度购买大豆对比图 单位：千吨

　　

中国年度购买大豆对比图

　　2、国内方面：

　　历年来春节期间，都有油料及饲料厂备货不足，大豆和豆粕供应紧张价格上涨的惯例，与往年比较今年同期的市场条件则“有过之而无不及”。今年春节前，正值各饲料厂忙于节前备货之即，湖南、广西、江西、四川等地相继发生人禽流感，另外，山东等地还出现口蹄疫情。各地饲料厂家和养殖场刚刚恢复的信心再次遭遇挫折，大型油料及饲料厂纷纷提前结束备货，中小型厂和广大养殖场则基本是以即买即用为主，大豆和豆粕的采购和备货量都明显低于往年同期水平。而进入2月以来，再度爆发的禽流感使得基本上平稳的国内大豆及豆粕现货采购再次出现变化，将本月度到港量减少的利多效应消散于无形中。

　　三、南美成为关注的焦点

　　1、南美气候方面

　　05-06年度的南美气候可以说是非常理想，极其适合大豆作物的生长，在大豆的播种及生长初期都有适当的降雨及合适的温度；目前，在大豆仅剩三周就要成熟的时候，交易商和市场都将目光聚集在了南美天气的演变上，而巴西南部及阿根廷主要产豆区则在继续着理想的天气模式，这样的理想状况导致的直接后果就是产量的增长。在南美新豆丰收已经基本确定的情况下，二月份后两周以及3月份前两周，CBOT大豆市场通常会出现季节性下跌走势。

　　2、南美主要产豆国产量预估

　　阿根廷的布宜诺斯艾利斯谷物交易所2月13日预测，阿根廷2005-06年度大豆产量将达4000万吨，高于前一年度的3885万吨水平。而美国农业部当前预测的阿根廷2005-06年度大豆产量为创纪录的4050万吨。另据巴西国家商品供应公司(Conab)本月13日报告预测，全国大豆产量为5810万吨。据消息称，该机构计划于3月20日公布新的大豆产量预估数据，鉴于巴拉那州部分地区干旱问题的考虑，产量数据有可能会下调。此外，美国农业部周五在其官方网站发布消息称，巴西已经首次取代美国成为全球最大的大豆类商品出口国；美国农业部最新月度报告显示巴西大豆出口预估从上月的2542万吨提升至2607万吨。

　　四、CBOT基金不断减持

　　图七：基金净持仓变化

　　

基金净持仓变化

　　从上图中我们可以发现，在1月份及2月初的基金持仓基本以净空为主，而市场的上扬走势也多是依靠基金的投机性或技术性买盘而发动；另一方面，市场在1月份预期的指数基金的大举入市并没有得以实现，反而在后期传出指数基金缩减入市规模的消息，这样就极大的挫伤了场内多头的积极性。在出口低迷及巨大库存的影响下，基金对于盘面也是有心无力，因而整体上保持了以空为主的策略。

　　表二：美国CFTC交易商CBOT大豆持仓分类表 单位：万手

	非商业头寸			商业头寸		合计
日期	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头
06 － 01 － 14	5.71	5.22	3.40	15.82	12.87	24.93	21.49
06 － 01 － 21	5.34	6.62	3.88	17.00	12.50	26.22	23.00
06 － 01 － 28	5.47	7.62	4.54	17.65	12.33	27.66	24.49
06 － 02 － 04	5.84	7.23	4.74	17.91	13.01	28.49	24.97
06 － 02 － 11	5.87	6.55	4.70	18.77	14.41	29.34	25.66

　　（资料来源：CFTC分类持仓报告）

　　第三部分：技术分析

　　一、CBOT市场技术分析

　　图八：CBOT黄豆3月日K线图

　　

CBOT黄豆3月日K线图

　　从技术形态上看，美豆现在处于方向抉择期间，由于基本面消息的多空交织，导致盘内主力无从发力，因而市场也难以找到后市的方向。预计，后市在南美新豆上市之后，美盘将会重新步入跌势，580美分价位的前期小平台有可能成为良好而有效的支撑。

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