连豆处于走势择向阶段 后市将强于外盘的走势

　　第一部分、走势回顾

　　图一：CBOT大豆3月合约日K

　　

CBOT大豆3月合约日K

    图二： 大连豆一605合约日K

　　

大连豆一605合约日K

　　纵览全局，整个一月中下旬美豆基本上在580美分以下的弱势区间振荡整理，行情并没有明显的方向可言；但是在中国市场进入传统的春节假期以后，受周期理论影响的外盘开始发力上扬，希望借中国假期的间隙，重演2005年初的美豆走势。可是这一想法在实际操作中遇到了区别于去年的基本面情况的阻碍，行情虽在中国假期之间虽攀高至600美分以上，但随后即受2月的月度供需报告预期利空影响而再度回落至580美分附近，并在多空交织的消息影响下再度陷于进退维谷的境地，后市面临的一个最重要的问题就是走向的选择。连豆市场上，受外盘影响较大的连豆节前基本与美豆走势相同；节后，在经过首日的补涨之后，期价也同样受利空预期而回落，但是连豆明显弱于美豆，所以回探的幅度也较美豆走势更深一些。目前，连豆也处于走势择向的阶段，在区别于美豆基本面的情况下连豆很可能在近期出现强于外盘的走势。

　　第二部分：基本面分析

　　一 、美国大豆库存预期再度增加

　　1、月度报告

　　2月9日美国农业部公布的月度供需报告中，美豆2005-06年度结转库存预估值被调至创纪录的5.55亿蒲式耳，较上月报告增加5000万蒲，也远高于前一年度的2.56亿蒲水平；美豆年度出口预估值则由上月的9.5亿蒲下调至9.1亿蒲。依据下面的图表可以看出，05-06年度的结转库存虽然较上世纪的85-86年度的5.36亿蒲仅增加了0.19亿蒲的期末库存，但是在消费上的差距可谓万里之遥；05/06 年度0.211 的库存消费比虽然处于近15 年来的最高位，但还远低于85/86 年度0.299 的库存消费比。而在禽流感、口蹄疫等一系列传染疫情的影响下，05-06年度的全球大豆消费由于中国以及欧盟两大销区用量大幅减少而极度低迷，导致美国农业部在历次月度报告中不断下调出口的预估数值。

　　图三： 年度期末库存及消费比较

　　

年度期末库存及消费比较

　　表一： USDA世界大豆供需平衡表(预测) 单位：百万吨

	期初库存	产量	进口量	压榨量	使用 总计	出口量	期末 库存
04/05 2 月份	35.68	215.34	64.65	176.01	205.65	65.15	44.87
05/06 2 月份	44.87	222.76	66.28	183.84	213.73	66.35	53.83
05/06 1 月份	44.9	223.02	66.81	184.77	214.75	66.82	53.15

　　（资料来源：USDA ）

　　同时，截止2 月2 日，美国05/06 年度(9 月-8 月)大豆累计出口销售量为1820.44万吨，比去年同期的2365.33 万吨少了545 万吨；最大进口国中国累计购买美国大豆731.86 万吨，而去年同期为1005.25 万吨。美国在本年度大豆出口进度变慢的原因主要来自于巴西的竞争，美国农业部将05/06 年度巴西大豆出口预估从上月的2542 万吨提升至2607 万吨，巴西将首次取代美国成为全球最大的大豆类商品出口国。巴西大豆还处在不断增产过程中，在今后将继续对美国大豆出口形成竞争。

　　图四：美豆出口检验量变化 单位：万吨

　　

美豆出口检验量变化