中国期货业扫描之二

　　

　　“浙江势力” 异军突起

　　本报记者 黄嵘上海报道 在2004年跌宕起伏的行情中，“浙江势力”的迅速崛成为一道引人注目的亮丽风景线。据期货业内部统计数据：2004年浙江省期货交易额占到全国总交易额的14%、保证金占到全国总量的10%——大约15亿～16亿元左右。浙江永安、浙江中大、浙江新世纪、浙江金迪四家期货经纪公司成交量赫然位列全国前十。

　　浙江，一个典型的资源小省，如何快速成长为投资资源类商品期货的期货大省？“浙江势力”将在中国期货业发展中扮演什么角色？

　　浙江资金弃股市投期市

　　探究浙江期货业为何发展得如此之快，人们首先想到的便是当地充裕的民间资金。据浙江期货业统计，仅去年一年，浙江期货市场客户保证金余额增幅就高达25%。

　　据浙江一家私募基金内部人士透露，原先浙江私募基金大都既投资股市，又投资期市。但自去年开始，大部分资金都已经撤离股市，投奔期市。“就拿我们公司来说，2004年几亿元的资金已经全部撤离股市，转投期市。”

　　上述私募基金人士告诉记者，据他了解，由于浙江一些比较大的私募基金都会将资金分仓到其他地区的期货经纪公司跑道上去，因此浙江期货投资资金的真正规模应该比统计显示的15亿～16亿元大得多。“拿我们公司来说，就有将近一半的资金分仓在上海等其他地方的经纪公司中。我有三个同事就一直奔波在上海和杭州之间。有行情的时候每星期一到上海一个经纪公司去操盘，周末才回杭州。”

　　期货私募的生存法则

　　据上述私募基金人士介绍，现在浙江省私募基金主要分为两类：一类规模较小，资金量在几百万元左右，一般称作“工作室”，融资对象主要是个人投资者——浙江私募基金以这种“工作室”为主；另一类是资金规模比较大的，一般有几亿甚是10多亿元，它们大都以“投资公司”的名义来募集资金，融资对象通常是有大笔闲置资金的民营企业和一些身价上亿元的个人投资者。据该人士估计，资金规模上亿元的私募基金在浙江不多，大约有三四家。

　　这两类规模不同的基金，投资方式也不同。规模大的私募基金凭借雄厚实力，可以综合运用现货套利和跨市(国内、国际市场)套利等方式投资；而由于这两种方式通常要占压很多资金——比如伦敦LME市场内的保证金不能立刻提取，必须3个月后才能提取——很容易造成小基金资金链危机，因此，规模小的基金通常只能做跨期套利。

　　虽然这两年浙江私募期货基金膨胀迅速，但据一位私募基金人士介绍，浙江资金有很强的自律性，随着浙江期货业的发展壮大，各类私募期货基金正渐渐形成一些市场比较认同的“行规”。

　　例如，不论规模大小，私募基金当中必须有20%是募集者的自有资金，这些资金必须同募集到的资金一起捆绑运作。通常，资金募集者都会在私募协议中写明以下几点：当亏损达到20%时，这一私募基金应该中止投资，将本金归还给出资方；万一遇到大行情，亏损幅度超过20%时，超额亏损则可能要双方协商分担；为了控制风险，有时私募基金还会让交易所在的期货经纪公司充任担保人。至于盈利部分，一般小的私募基金盈利分成——基本上是三七或四六分成；大私募基金则根据出资方的资金规模给予固定承诺收益，通常在8%至10%之间：出资越多，承诺收益越高。

　　浙江监管的紧和松

　　充足的民间资金只是“种子”，“浙江势力”能在期货市场上迅速成长，还得宜于良好的“土壤”。浙江一家期货经纪公司老总认为，相比其他地区，浙江较为完善、宽松的监管环境就是“浙江势力”种子发芽的良好土壤。

　　“浙江省很多监管措施都领先于其他省份，比如期货客户保证金独立存管已经在浙江运行了两年。浙江民间自有资金丰富，投资者思路活跃，浙江监管应该有自己的特点。从实际情况来看，这重相对完善的监管环境很好地培育了‘浙江势力’。”

　　至于监管环境的宽松，除原则上还是非法的私募基金能不断壮大外，据浙江一家证券公司营业部负责人介绍，浙江证券营业部都同期货经纪公司营业部有良好的合作关系——由于证券营业部网点相对较多，很多期货经纪公司客户下单都是在证券公司营业部里完成的。

　　“通常情况下，我们证券营业部里都有一个电脑终端同期货经纪公司相连，客户不必两边跑，做股票的同时也能做期货。当然，我们证券公司也相应地从期货经纪公司分到部分佣金，在现在股市低迷、客户大量逃离的情况下，也能保住一些收益。”

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