玉米期货市场规模不断扩大 价格波动趋于理性

　　玉米期货自2004年9月22日上市以来，已整整一年。从交易情况看，玉米期货已顺利通过市场的检验，其市场规模不断扩大；市场运行稳健，期货价格真实反映了现货市场供求，又有机融入了投资者对未来市场的预期；市场功能开始得以发挥，一批现货企业活跃其中，积极利用这一市场，同时又有力地配合了国家粮食市场宏观调控政策的实施。经过一年的运行，玉米期货开始彰显大品种特性。

　　市场规模不断扩大 价格理性波动

　　

大商所玉米期货每月成交量(来源：大商所)

　　去年9月22日玉米期货上市交易以来，投资者参与积极，玉米期货成交量和持仓量不断扩大。上市第一天，玉米期货成交量就达36万手。一年来，玉米累计交易量为3882万手，成交金额为4739亿元。日均成交量16万手，日均成交额19亿元，日均持仓量23万手。在3月22日创下了交易量48万手的纪录，成为国内期货市场上最活跃的期货品种之一。

　　玉米期货交割制度的优势突现。玉米期货0501合约顺利交割30手以后，交割量逐渐增大，0507合约创下了交割44323手的纪录。累计到9月份，玉米共交割55228手，全部按时履约。在交割方式上，既有期货转现货，又有滚动交割和集中交割。在交割包装上，既有包粮，又有散粮，并且散粮交割占了60%。

　　投资者结构合理。玉米期货交易初始，现货企业成为市场参与主力，近600家现货企业、20000多投资者参与了玉米期货交易，特别是专业的期货投资者以及短线交易者开始活跃其中，这使玉米期货价格波动呈现出“准现货价格”的特征，期货价格的有效性大大提高。

　　

大商所玉米期货每月成交额(来源：大商所)

　　玉米期货价格运行理性，与现货市场保持了较高的相关度。由于玉米期货价格融入了诸多市场因素，期货价格的合理性和有效性大大增强。大连良运集团副总经理冯吉龙认为，无论是产区玉米价格还是销区玉米价格，其在价格运行总的趋势上与大连玉米期货价格是一致的，只是期货价格的波动幅度和频率大于产区和销区价格波动的幅度和频率。玉米期货市场与现货市场的高度相关性，使得玉米期货市场和现货市场趋同，具有共性，市场各方的参与热情较高，流动性增强，这也是现货企业能够利用期货市场的前提之一。

　　市场各界人士对玉米期货一年来的交易情况给予了较高的评价。大通期货经纪公司投资总监王晨认为，一年来玉米期货的品种优势已逐步得以显现。在国际农产品市场，由于玉米现货贸易量非常大，市场避险的需求也相当强烈，因而CBOT玉米期货的市场规模是农产品期货中最大的。大连玉米期货持仓量及交易量的稳步增长同样反映了现货市场的这一状况，已跨入国内活跃期货品种的前列。

　　配合国家粮食市场宏观调控

　　大连玉米期货市场的制度设计及运转机制，在国家对玉米市场的宏观调控中体现出积极作用，有力地配合了国家粮食市场宏观调控政策的实施。玉米期货合约交割基准品为二等玉米，并主要以国际通行的容重指标定等，这一合约设计促进了国内外市场的融通，使粮食市场的宏观调控有了国际视野，可以在国际市场平台上进行统筹；期货市场有着良好的信用保障和严格的质量标准，现货吞吐能力极强，为企业玉米销售和采购提供了便利和安全的通道；大商所将玉米交割库设于大连，且交割仓库都玉米南运和出口的转运库，顺应了玉米市场流通方向，也使期现货玉米转化成本极低，为期货市场玉米南运和出口提供了便利条件。

　　

大商所玉米期货每月交割量(来源：大商所)

　　去年国内玉米丰收，产量达1.26亿吨，在现货供应压力下，玉米收购价格不断走低，影响了农民增收。为减轻国内市场供应压力，今年3月中上旬，国家对于玉米出口继续实行补贴政策，并发放300万吨配额，力促玉米出口。消息传来，大连玉米期货市场反映迅速。

　　早在2月底，在市场对国家鼓励玉米出口的预期下，玉米期货价格开始摆脱长期的低迷，走出上涨行情，3月中上旬消息证实后，玉米期货价格一路上涨到 1330元/吨，比2月初上涨了13 %。期货价格的坚挺，直接带动了产区收购价格的攀升，当时产区玉米收购价已由之前的1020--1030元/吨上涨至1060-1070元/吨。其实，在国家调控政策出台之前，国际玉米期货价格的上涨已通过国内玉米期货市场传递进国内。玉米期货价格与大豆期货价格相关性很强，在市场上保持着稳定的比价关系，2月初，国际大豆期货价格大幅上涨 190美分/蒲式耳，直接带动国际国内玉米期货价格从底部快速上涨，美元贬值因素又强化了这一效果。

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