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天意期货刘荣华
近期,全球商品期货价格一片暴涨。此轮短时期的暴涨,与美元兑欧元等主要货币的汇率大幅下降有很大关系。
截至11月26日，欧元与美元的汇价比值从一个月前的1.2643升至1.3329最高位，升值
8%，美元指数相对应地下跌了5.5%。从历史价位来看，这都是一个非常重要的价格区域。至11月30日，欧元汇率已经小幅回落至1.3245，欧元汇率的可能持续回落，将对全球期货价格产生重要影响。
美元贬值可能遭干预
由于美国的双赤字造成了美元的大幅贬值，欧元由此上升了四年时间，升值幅度达55%以上。尽管美国经济高达每年4500亿美元左右的巨额军费开支以及庞大的外贸赤字等，造成了美国经济比上届克林顿总统时期糟糕得多，但近日国际货币基金组织公布的预测数据显示，美国2004年的经济增长率预计为4.9%，明年预计为4.6%，远远高于欧盟2004-2005年二个年度2.2%左右的增长率。作为欧洲经济发动机的经济引擎，德国和意大利明年的经济增长并非乐观，况且，至今坚挺的国际原油价格，对欧盟区经济影响更大。
针对目前美元的大幅贬值，国际社会出现了不满的声音: 欧洲央行行长近日表示,欧元的上升,已达到了不可容忍的地步,国际投资者的投资行为是不可理喻的,要考虑采取必要的措施,平衡汇价等等。日本财长近日称，日元的升值是不能接受的，将在适当时候采取对策。从上述各国对美元持续贬值的反应来看，至少我们可以认为，即美元持续贬值将不利于全球经济的正常发展。
美国在大多数政治场合力挺美元,美国今后将采取反复不断地加息、增税、从中东等地有条件的撤军及加大外贸出口和就业等，都是利多美元的。
摩根士丹利认为，美元持续地走低似乎不大可能，否则，许多国家将采取有效措施阻止或限制美元持续贬值。只有当全球其他国家都对世界经济将持续复苏充满信心时，他们才可能接受弱势美元这种状况。美国、欧元区、日本和中国这四个国家和地区之所以在美元汇率问题上存在分歧，在于全球经济增长前景仍不明朗。一般而言，经济前景越不明朗，美国以外的其他国家对美元走弱越不满意。
基金资产面临重新调整
近几年来，国际宏观基金、对冲基金及养老基金一直做多欧元，同时做多黄金、铜(资讯 论坛)等金属，已经获利非常丰厚，这些市场面临他们重新配置资产的压力。从欧元的循环周期及图表来看，大幅上升的周阳线，将可能遭致多头获利回吐的卖压，而长上影线的日收盘阳线，将可能带来升势的逆转。近五日欧美股市上升后走跌并回抽，有可能是预示着一个多空轮回，是基金资产重新配置转换的一个信号。
贵金属市场上，黄金远月价升量均增，并在创最高位459美元下行，日K线收射击之星，后二日又走跌均收低于此价。此区域是金价上升的一个最后屏障，一旦突破，上升空间完全打开。但无论继续上升与否，均应有一个下跌后调整蓄势过程。
伦敦金属市场上，伦敦铜已连续上升一个月，而且出现了三个间歇跳空向上缺口，上周五的跳空向下回补，图表上初步认为是由强转弱信号。如果结合各种指标由超买到二次牛市背离，后市将下跌调整，是否是阶段性头部，有待于国内外经济形势和美元汇率的变化所牵制而变化。
成也萧何 败也萧何
通过上面的分析，我们可以初步推论：欧元及金属等一些金融商品价格走势均具有二面性，这就是“成也萧何，败也萧何”。当初美元的贬值推动了主要商品期货价格长达三年的大幅上升，如果美元汇率一旦修正，主要商品期货价格下调也将在所难免，至少从资本及投资市场的转换配置将是如此。笔者认为，美元汇价倘若在确立修正的基础上，黄金和铜等金属、原油、小麦(资讯 论坛)、大豆(资讯 论坛)类等大宗农产品的价格走势均会受到波及下调。
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