社保基金可能力拔QDII头筹 托管银行已有结果

　　在业界近两年的失望和希望交错中，有着“试用版”之称的社保基金海外投资计划在近期将掀起它神秘的面纱，QDII脚步声越来越清晰

　　□本报记者 崔帆

　　“根据目前情况看，实际开展国际资本市场投资业务的时机已经成熟。”

　　全国社保基金理事会理事长项怀诚说出这番话时，对面坐着的是财政部、证监会、银监会、外管局等几大部委的官员。

　　此话背景深厚。

　　当外管局知情人士向《财经时报》证实此话当真时，他透露，社保基金将成为QDII(合格的境内机构投资者赴海外投资资格)政策闸门洞开的先头部队进行境外投资。未来，相关部门将采取逐一审批的方式允许境内机构进行跨境投资，且审批方式是“成熟一家，批准一家”。

　　尽管国务院早在2004年初就已批准社保基金可投资海外市场，但一直未明确具体的投资管理办法和时间，这曾引起众多猜测。

　　由于投资品种有限和国内证券市场持续低迷，社保基金的投资回报率近些年持续偏低。这使得社保基金拓展投资渠道、争取增加投资回报的呼声日益猛烈。

　　拨开疑雾

　　到底是什么原因让有关部门此时此刻做出试点QDII的决定？

　　根据全国社保基金理事会提供的数据显示，社保基金在国内主要投资债券和股票，收益率在2003年为2.68%，2004年为3%，2005年截止到10月底时为3.5%。从数据走势看，其收益率逐渐增加，但速度相当缓慢。

　　今年6月，交通银行在香港上市，社保基金斥资100亿元人民币购买其股票。据项怀诚透露，这笔投资的收益率已超过30%，是现在国内证券市场投资收益率的10倍。

　　这让监管层意识到，赴海外投资不失为一条快速的“钱生钱”路径。

　　世界银行今年5月提供的研究数据表明，2030年，中国的养老金缺口将达到9.15万亿元。这对社保基金尽快提高投资回报率，再度敲响了警钟。

　　由于社保基金有“保本增值”的特殊定位，因此，其在追求投资回报的同时，要把保值目的放在第一位。而海外市场的现实情况是，投资风险并不一定比国内市场底。

　　社保理事会一位高层由此透露，在社保基金海外投资计划中，对“出海”投资的地点、范围等细节都做了详细规定。

　　海外不仅仅是香港

　　对于社保基金海外投资地点的选择，项怀诚曾明确表态，“对理事会来说，理念就是安全，不能把鸡蛋放在一个篮子里面”。

　　其潜台词是：社保基金并没有将自己的海外投资仅仅局限在香港，香港是选择的范围之一，但不是唯一选择。

　　业内专家指出，开辟海外投资渠道是分散投资风险的有效途径。在这样的大原则下，选择香港的原因是香港股票市场的市盈率几乎是全球大型股票市场中最低的，约在10倍—20倍。

　　但社保基金显然不能以单纯的市盈率高低决定投资地域的取舍。

　　如果参照国外养老保险的做法，养老类资金“以获得稳定的收入及现金流为主要投资目标”，社保基金向欧美市场渗透将是必然。这是因为，香港以股票市场见长，其债券市场并不发达。相较而言，欧美国家的债券市场更为发达，其国债及一些高等级的债券符合社保基金的投资取向。

　　暗定投资框架

　　据社保理事会投资部人士透露，通过QDII方式流出去的社保基金将受到严格控制，且会从减少风险的角度出发，限制其投资方式、初期规模和投资品种。目前，三大核心问题——投资品种、投资额度和运作方式都已有定论。

　　首批允许流出的资金额度，外管局有关人士透露，根据社保基金额度的投资配置方案，估计将超过10亿美元(约占基金总规模的5%)，这仅是社保基金“出海”的第一步。

　　托管银行已有结果

　　作为QDII政策起步最基础的一环——托管银行也已有结果。

　　目前，社保基金理事会已与美国北美信托银行有限公司、交通银行签署了《委托资产托管协议》，该协议的签署使得社保基金在资金运作中正式引入了托管银行，从而构建了由三方组成的专业稳健的资金运营模式。

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