保守投资之基金篇：立足低风险同时眼望高收益

　　文 本刊记者/冯庆汇

　　本刊曾经多次浓墨重彩的描述ETF和封闭式基金的投资价值。记者本人就曾接到很多读者电话，说自己购买的封闭式基金最近已经有了很可观的涨幅。其实这两种产品既有保守投资的特性，同时在低风险的前提下还可能带来出人意料的超额收益。

　　定期定额买ETF可回避风险

　　上证50ETF无疑是现在最火的股票型基金。就在8月底，50ETF的规模已经突破了100亿份，堪与之媲美的恐怕也只有以投资短债为主的货币市场基金了。规模有时候是基金产品最好的检验员，在如今的世道底下，ETF绝对算是“进可攻，退可守”的拳头产品。

　　很多人知道50ETF可以像

封闭式基金那样低吸高抛赚取差价，这种方法确实可行，不过往往涉及到选择时间的尴尬。万一在指数处于高位的时候不巧买进，接下去就只能被动的等待解套。相比较于这种带有偶然性的投资策略，“定期定额”投资ETF可能是热爱保本投资人士最好的选择，也就是我们所说的“退可守”。

　　或许有人会疑惑，ETF也能定期定额吗？答案是肯定的。我们就拿华夏基金的上证50ETF为例子，来看看定期定额投资所能带来的保本增收效应。这只基金是从2005年2月23日上市交易的，当天收盘价为0.876元。如果我们用“定期定额”的方式在每个月的头一天投资1000元上下购买ETF(ETF在二级市场交易是以100份基金为交易单位的)，按照当天的收盘价计算(详细看表格)，那么到8月1日的时候，累计投资了7700份ETF，总投资额达到了6100.1元。

　　从运行轨迹上看，50ETF的基金净值整整6个月以来走出了一个大的V字型，换句话说，如果3月1日以0.867元/份的价格买进，到了8月26日价格回调到0.84元/份的时候，投资者还依旧被套，亏损约为3.2%。

　　而“定期定额”就不同了。在8月26日这一天，如果投资者以0.84元的价格将7700份基金全数抛出，半年定期定额投资的收益率可达到6.03%。如果在8月30日净值跌到0.827元的时候抛出，半年收益率还是可以达到4.30%。可以预见，如果投资的时间足够长，只要在价格处于上升阶段时抛出，总体收益率还会更高。即使50指数只是在水平线附近上下波动，只要净值存在足够的波动，运用定期定额投资的技巧就能做到投资不发生亏损。

	市场价格(收盘价）	投资份数(100份基金为单位）	总投资额
3月1日	0.867	1200	1040.4
4月1日	0.829	1200	994.8
5月9日	0.780	1300	1014
6月1日	0.726	1400	1016.4
7月1日	0.767	1300	997.1
8月1日	0.798	1300	1037.4
总计		7700	6100.1
8月26日	0.84	7700	6468
	收益率6.03%
8月30日	0.827	7700	6367.9
	收益率4.39%

　　ETF超额收益可期待

　　上证50ETF从性质上说算是指数型基金，和其他指数型基金的不同点在于交易方式更加简便，投资者可以直接在上证所的二级市场买卖基金，交易速度更快，手续也更简便、便宜。

　　正因为此，对指数型基金感兴趣的资金源源不断涌入50ETF，促使50ETF的规模不断扩大。而规模一旦扩大，基金经理就得用这些新进资金买入上证50指数的成分股，这反过来又推高了50指数。50指数被推高，ETF的净值就能增长，两者是互相加强的关系，反过来也是一样。或许有人会说，其他的指数型同样拥有这样的优点。没错，不过相比较而言，ETF从理论上来说人为造成的风险比其他指数型基金低一些。这一点主要是针对“赎回”这个问题而言的。一般的指数型基金，如果遭遇比较大规模的赎回，基金经理就不得不变卖一部分

股票，或者预留一部分现金来应付。如果变卖股票的时间不是最佳的变现时间，那么赎回的发生就会影响到基金净值表现，损害所有持有人的利益。

　　但ETF不存在这个问题，ETF的申购和赎回是直接和股票挂钩的。比如上证50ETF放开交易之后，如果持有人进行赎回，账户里的ETF份额就会瞬间变成等值的50指数中的一篮子股票，申购的时候也是如此。这样就不存在不合理的变现的问题。

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