亚洲债券基金二期(ABF2)简介及其重大意义

　　——地区债券市场发展与中央银行合作的里程碑

　　东亚及太平洋中央银行行长会议组织(EMEAP)于2004年12月16日北京时间下午14：00发布新闻通告，宣布由该组织成员出资设立的亚洲债券基金二期 (Asian Bond Fund 2， ABF2)即将启动。

　　ABF2将投资于EMEAP成员(除日本、澳大利亚和新西兰)的本币债券市场，是继EMEAP成功发起亚洲债券基金一期(ABF1)投资于上述成员发行的主权与准主权美元债券之后，为推动亚洲债券市场发展的又一重大举措，也是区域金融合作的又一重要成果。中国人民银行作为EMEAP的重要成员，一直致力于亚洲债券基金机制的建立和完善，继2003年出资认购ABF1之后，再次出资认购ABF2，并将根据我国债券市场发展和区域金融合作的需要，在该机制内发挥积极作用。

　　一、第二期亚洲债券基金的方案设计及重大意义

　　为推动亚洲债券市场的发展，以缓解亚洲经济体长期以来过度依赖银行间接融资和外部短期融资的金融风险，完善亚洲金融体系，EMEAP于2002年提出以外汇储备出资建立亚洲债券基金，投资于亚洲发行体发行的债券，该倡议得到了各成员的积极响应。2003年6月，亚洲债券基金一期(ABF1)顺利启动，总额10亿美元，投资于除日本、澳大利亚和新西兰以外的EMEAP8个成员发行的主权与准主权美元债券。经过一年多的运作，目前ABF1业绩良好。

　　继成功发起ABF1之后，EMEAP即着手研究投资于成员本币债券市场的方案，即亚洲债券基金二期(ABF2)，以切实体现亚洲债券基金推动本地区债券市场发展的宗旨。经过一年多的艰苦努力，EMEAP在ABF2的基金形式、发起方式、运作模式、指数编制等主要技术细节上基本形成了可行方案，基金管理人和托管人的挑选工作也接近尾声，ABF2将在近期正式发起。

　　EMEAP对ABF2的出资总额约为20亿美元，我国是出资最多的成员之一。ABF2分为泛亚债券指数基金(Pan-Asian Bond Index Fund，PAIF，下称泛亚基金)和债券基金的基金(Fund of Bond Funds，FoBF，下称母子基金)两个平行基金，分别针对区域市场和各成员市场。两个基金均由各成员储备出资，投资于8个成员的主权与准主权本币债券，由EMEAP挑选的基金管理人分别以新编制的泛亚本币债券指数和各成员本币债券指数为基准进行被动式管理。

　　设立泛亚基金旨在创建一个完整的区域性本币债券指数及以该指数为基准的投资工具，以方便投资者特别是成熟市场的投资者投资于亚洲债券市场。EMEAP与国际指数公司(原称iBoxx)合作开发的泛亚指数将是本地区第一个全面涵盖8个亚洲经济体债券市场的本币债券指数，在完善区域性债券市场的基础设施方面将发挥重要作用。

　　设立母子基金主要针对发展各成员市场的需要，并解决各成员美元出资进入本币债券市场的问题。子基金的发起和运作不仅为本币债券市场注入新的流动性，更通过引入指数化被动管理的模式推动当地市场基础设施的改善及本币债券市场的深化。

　　更重要的是，与ABF1仅限于EMEAP成员认购不同，ABF2确定了向私人部门开放的原则，以形成市场自我发展的良性机制。根据EMEAP的设想，泛亚基金和各成员子基金在第一阶段接受EMEAP成员的认购后，将在第二阶段通过上市等方式向其它非EMEAP投资者、包括私人投资者开放。EMEAP成员的初期认购将起到示范和种子投资者的作用，这将有利于增强市场对ABF2的信心、引导公众投资，从而顺利实现ABF2从政府项目向市场化产品的过渡，实现培育市场的目标。

　　从ABF2的设计方案可以看出，与发起ABF1时相比，EMEAP在ABF2筹备过程中目标更为明确，思路也趋于成熟。ABF2推动市场的机制不仅限于单纯改善市场流动性，而力求通过在本地区市场引入指数型债券基金，改善市场基础设施，消除法律和监管障碍，培育市场自我发展动力等更深的层面，为市场发展提供长期动力。

　　二、ABF2对推动我国债券市场发展的积极意义

　　就资金规模而言，ABF2在中国的投资相对于我国债券市场近五万亿的总量也许微不足道，但在培育市场机制、完善基础设施方面，ABF2对于我国债券市场具有重要意义：

　　1、促进债券指数的发展。由于多种原因，迄今为止我国尚没有为市场广泛认可的成熟的全市场债券指数。EMEAP会同国际指数公司(原称iBoxx)编制的ABF2中国子基金指数投入实际运行，将有利于在指数编制方面引进国际先进技术，同时也将为我国债券指数的开发和完善提供宝贵的实践经验。

　　2、带动债券市场投资工具的发展。我国目前仅有一支纯债券基金，指数化投资概念、上市型基金产品也尚处于起步阶段。ABF2中国子基金将是我国第一支指数型被动式管理的纯债券基金。与主动式管理相比，依据基准指数的被动式管理成本更低、运作更加透明。可以预计，在第二阶段向公众开放后，ABF2中国子基金将为国内投资者投资于国内债券市场提供一个低成本、高效率的投资工具。

　　3、推动基金行业的发展。在我国基金管理公司缺乏被动式管理经验的情况下，参与ABF2中国子基金的管理将为国内基金行业提供宝贵的实践机会。在参与ABF2设计顾问及子基金管理人的投标过程中，国内基金管理公司与国外同行充分交流、积极协作，各竞标公司良好的专业素质和积极的开拓精神也给国外同行留下了深刻印象。

　　4、促进债券市场的联通。ABF2泛亚基金和中国子基金都将同时投资于交易所和银行间债券市场，条件成熟时中国子基金还可能选择上市，从而有利于促进两个市场的联通。

　　ABF2的成功发起，将是迄今为止区域内中央银行合作和债券市场发展方面取得的最重要成果。它不仅标志着区域金融合作向更高阶段的推进，也将在本地区债券市场发展中发挥重要影响。

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