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◎ 钢铁：成本因素有所稳定，需求超出预期
图8 随着钢价的上升，行业利润出现反弹(图片来源：上投摩根基金)
钢铁行业的情况比当初的预期要好，由于投资的大幅增长，钢铁行业的需求有所增加，超出人们的预期。从目前来看，在现在投资高峰的情况下，对于钢铁的需求依然保持强劲的增长，供需关系没有发生恶化。同时，从行业整体盈利情况来看，今年一季度钢铁价格开始回升。无论国内还是国际市场，钢铁行业的机会在于对前期过度担忧的修正，从2季度可以看到，主要上市公司的业绩开始有比较明显的恢复，而且它的主要特点也是当前市场的估值水平非常低。
图9 2004～2006年机械制造行业固定资产投资及增长率(图片来源：上投摩根基金)
◎ 机械：国际比较优势的建立与深化
机械能体现我国综合的比较优势，主要特点是：有一定技术、工艺水平的要求，但是并不是特别高精尖的技术。我国在此方面基础雄厚且阻挡了很多新兴国家进入市场。此外，我国有门类齐全的基础工业，分析其他国家的时候很难找到有这么齐全门类的国家。机械涉及的行业非常多，且主要的行业都有自我配套能力。另外这个行业需要大量熟练的低成本技术工人，我国在此方面有优势。我们的量大，成本低，所以这个行业保持了很好的优势。机械工业随规模的扩大单位成本降得很低，由于中国有很大的内需市场，使得我们在世界上几乎是最大的市场。我们可以看出机电出口的增长是所有行业出口增长中最快的，基本上出口的比率也是最高的。另外我们在主要的产品上面也有优势，如工程机械、港口机械、集装箱制造业等方面都是信价比最高的产品，售价可能是同行的1/2或1/3，但在产品质量和功能上并不逊色。此外，我们的出口空间也非常大，很多上市公司过去的几年利润和市值增长都比较高。
◎ 零售：受益于经济长期成长
零售是我们基于消费对经济增长贡献越来越大的判断作出的。从2003年开始，很多上市公司未得到大家的重视，因为很多公司的增长很低，甚至亏损。不过，基本上从2004年开始，业绩提升就非常快了，尤其是行业优势企业。因为这个行业对于管理的要求非常高，所以优势企业有非常大的增长空间，业绩表现也是非常出色的，几乎每年都有很多公司超出大家的预期，我们认为这个增长趋势还会持续下去，而且从未来的增长期间来看，还将保持一个相当长的时期。
| 表3.零售业收入和净利润增长情况 |
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零售行业整体 |
0301Q |
2003 |
0401Q |
2004 |
0501Q |
2005 |
0601Q |
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主营业务增长 |
24.39% |
23.71% |
16..37% |
18.13% |
24.03% |
22.81% |
15.07% |
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净利润增长 |
8.48% |
-16.44% |
13.25% |
43.21% |
39.62% |
-0.87% |
31.67% |
| 数据来源：平安证券，上投摩根 |
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