四大明星基金看市：把行情进行到底 看好消费类

　　特约记者 翁嘉鸣/文

　　五一节后大盘连破1400点、1500点、1600点、逼近1700点，正当市场预期可能冲关之际，5月16日出现近60点的大幅下挫。此外，正当沪市高歌猛进之时，香港市场自5月8日以来已连续出现调整，5月18日创出16177点的一月来新低。国际有色金属期货市场在创历史新高后亦在随后数日内出现了大幅度上下波动，受此影响，今年表现火爆，股价翻番的沪深金属 股出现连续跌停……

　　市场的疑虑和担心接踵而至，本轮行情还能走多远？调整的幅度会有多大？数日来连续创造的成交天量也反映出多空双方的巨大分歧。

　　对于目前的市场状况和未来预期，今年业绩表现出色的广发、易方达、上投摩根和银华等四家基金公司人士就此发表了各自看法。

　　调整在意料之中

　　对于市场目前的调整，四家公司人士都表示在预料之中，短期有涨跌很正常，对市场长期表现依然相当看好。

　　其中上投摩根表示由于近期股市的赚钱效应明显，外围资金进场踊跃，后市股市在增量资金持续流入的正面影响下仍将维持强势格局，但部分股票已经积累相当大的涨幅，短线股指调整是正常的。中国经济持续增长、人民币升值、大宗商品价格长期牛市是本轮行情的重要原因，今后股市长期上涨的动因仍来源于此。

　　易方达积极成长基金经理梁天喜认为市场总体趋势肯定向上，可以确认是个大牛市，持续时间可能很长且会走得比较高，这也是公司上下一致的认识。原因在于目前的市场环境包括宏观面在内多重因素与过去相比已经发生相当的变化。

　　对于眼下正在进行的股改，银华投资总监石松鹰和梁天喜分别谈了对其的看法。石认为困扰市场的根本性问题——股权分置的解决已经是近在咫尺，相信本轮行情会走得比过去任何时候都好都远；梁则表示股改带来了内地股市革命性的变化，基于股权分置下的多种弊端将一去不复返了，这是大牛市的基本保障。

　　上涨理性化解读

　　对于在目前市场下的投资理念，四家公司认识高度一致：精选优质公司仍是重要的投资策略。

　　梁天喜认为上市公司治理结构的改善确实对上市公司业绩产生了正面影响，表现在股东、管理层、中小投资者三方利益的统一，即把业绩做好，促使股价上升。一些公司推进的股权激励也将促使公司管理层更关心股价，进而把上市公司做好，遏制一些过去隐瞒业绩的弊端，提升上市公司水平。

　　梁同时表示：尽管目前市场有局部过度炒作的成分，但不能完全视之为非理性。毕竟经过这么多年的洗礼，中小投资者价值投资的理念已经初步树立，并且以基金、保险、QFII等为代表的机构投资者的进入极大地改变了投资者结构。诸如近阶段有色金属大幅度上涨是基于国际期货市场相关品种上涨带动所致，而这种上涨是基于该商品供需基本面和金融属性，受全球经济和国际货币市场的影响。从动态PE看，有些已经大幅度走高的品种的股价水平并不高。如果相关市场继续有所表现的话，不排除相关品种继续上攻。

　　广发基金投资总监朱平认为目前整体估值水平还是可以接受，不能单纯考虑上市公司的绝对价格和涨幅，而应将落脚点放在公司的业绩上。如果业绩增长超过股价涨幅，依然具有相当价值。

　　对于目前市场担忧的再融资和即将到来的IPO均未被几家基金列为利空。

　　朱平乐观地认为IPO开闸是利好消息，对市场将产生积极的影响，增加新股的发行可以抑制市场过度投资和非理性的炒作。

　　上投摩根则认为央行的紧缩性货币政策，对钢铁、地产、电解铝等行业进行的宏观调控会对市场中部分股票产生一定的影响。

　　价值＋波段操作

　　由于最近指数波动较大，基金重仓的个股通常都位于股价的历史高位，基金是否坚守了价值投资理念令人挂心。

　　上投摩根相关人士称旗下基金一贯坚持价值投资理念，挖掘被低估的投资品种，并不会因为短期的波动而影响长期的投资策略。

　　易方达梁天喜则认为不排除市场上基金出现短期随着市场状况变化加大波段操作的情况，这主要取决于基金产品的设计和理念、基金经理的风格。基金是种组合管理，基金经理会抛弃认为涨幅过大的品种配置到潜力品种，但价值投资理念依然是基金公司最基本的投资策略。对于高估的股票绝对不会去碰，而对于涨得多，但并不存在高估的，则会大胆介入。

　　朱平认为这取决于基金管理的规模，如果基金或者公司整体规模庞大，将受制于市场整体的成交量。目前基金公司的管理规模增长要快于市场整体成交水平增长，不管从投资理念和实际操作上，都很难进行频繁波段操作。

　　对于诸如广发和上投摩根等新基金如何选择投资目标，上投摩根表示：目前仍然有许多估值较低、成长性高、业绩优质的公司，随着公司价值被市场的逐步发现，这些“洼地”公司会逐步成为投资者追逐的对象，呈现投资价值。新进入市场的基金会以发掘这些“洼地”公司作为主要的投资手段。

　　也有观点认为，基金新发规模过大会增加管理的难度，它们的投资肯定会关照大盘蓝筹板块，否则会造成流动性风险。

　　看好消费类

　　谈到具体行业，消费品则被看好。

　　银华的石松鹰认为

十一五规划的目标就是解决经济结构失衡。消费的振兴是政府的长远目标。而客观上，很多消费子行业也的确处于大增长的前夜。投资界常常充满误解和偏见，而超额收益往往来源于对这些误解和偏见的修正。在石松鹰看来，这种倾向反映在股票市场中，投资者从不敢对消费股给出过高的目标定价，那种认为中国消费企业竞争激烈、进入壁垒低的观点实际上是严重的偏见。梁天喜则透露目前消费品类股票在境外给出的PE为40倍，而国内市场才到20多倍。

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