华夏基金：市场信心增强 关注两会后再融资动向

　　(一)市场回顾

　　上周市场围绕1300点震荡加大。周一曾上破1300点，周二大跌至20日均线后拉回收长下影，周三最高涨至1308点，周四大跌1.6%，周五反弹。周线为阴线，已经从前期的九连阳连续上攻转入高位震荡整理的态势。

　　上证综指收盘1293点，跌0.28%。上证50-0.27%，深证成指-1.19%。

　　上周市场特点：

　　1、招行复牌一步到位后持续回落；银行、房地产、钢铁、煤炭等行业个股调整，军工、电网设备、新能源等十一五板块和食品饮料、零售等消费类行业表现良好；锌、黄金价格走强驱动股票反弹。

　　银行：在其他大市值行业06年业绩增速回落的大背景下上市银行仍可保持较好的利润增速。外资入股的价格也对PB估值形成支撑，如民生银行、华夏银行外资入股价都将高于市价。H股市场建行、交行涨幅较大，06年市净率2.7倍已较高，外行普遍下调评级，近期走势也出现调整。这对A股银行股前期的热烈气氛将构成影响。当然，A股银行股估值仍低于H股，后市即使出现调整幅度也不会很深。招行复牌后首日成交放巨量，想买的人均如愿以偿，多头力量释放过猛、后继乏力，第二日起持续回落。我们认为，招行年中在港上市后，可望再度出现港股带动A股走强的局面，届时存在较大的中线投资机会。风险：建行、交行如回归A股，中行、工行A+H发行，国内银行股后续供给将增加。

　　钢铁(

鞍钢)的调整与鞍钢H股近期调整有关。

　　煤炭：港股神华仍连创新高；但外行普遍担忧秦皇岛库存上升、现货价存在下跌压力。国内煤炭股前期涨幅较大，受G国阳关联交易和安全成本上升超预期影响出现下跌。G兰花复牌后涨幅也低于预期。

　　军工：因“废统”导致台海局势紧张，军工股获得走强的外部氛围。G

火箭是科技含量最高的自主创新型军工股，产品具有垄断性、毛利率高，业绩持续稳定增长，预测06EPS0.49元，PE16倍仍有上升空间；年底前如能通过增发注入优质资产可以进一步提升07年业绩。洪都航空L15高教机首飞在即。西飞国际、成发科技等前期涨幅大、静态估值水平较高而股价回调。

　　电网设备：行业景气至少可望延续至2008年。平高电气具有较高的行业地位和进入壁垒，05年报0.34元超预期，预测06EPS0.51元，考虑10送3的对价水平后市盈率仅为13倍，低估。国电南自管理改善，股改中可望注入部分优质资产。

　　新能源：G天威的天威英利受原料供应、原料价格上涨和开工率的制约2006年业绩预测下调；外资入股天威英利的方式尚不明朗；本周股价曾出现单日涨停。G丰原所处的乙醇汽油行业是国家重点发展的方向，但是否能将苏南和上海纳入销售范围尚未确定，再加上前期涨幅较大、公司治理也存在一定缺陷，多家券商下调了评级。

　　食品饮料：茅台、伊利、张裕均因股改停牌。本周双汇和五粮液的上涨带动行业指数走强。双汇集团向外资转让进入挂牌程序。五粮液修订股改方案。

　　零售：2005年整体表现优异，2006年预计也将分化。相对看好有持续外延式扩张能力、估值有吸引力的连锁百货龙头个股大商股份。市场本周转向零售股，大商股份、苏宁电器、G综超都有较好的表现；一方面可能与市场在阶段性高点转向防御有关，另一方面与港股相比零售行业估值整体有较大折让。

　　金属：锌价率先收复失地创出近期新高，驱动G中金、G宏达反弹；驰宏锌锗股改停牌；05年报0.80元超出市场预期。欧元升息也使国际金价走高，山东黄金和中金黄金股价也出现反弹。

　　2、私有化板块周五大涨，上海石化、仪征化纤涨停，石炼化、泰山石油以及中铝系个股山东铝业、兰州铝业等连动。

　　3、权证市场扩容后估值水平下降。

　　招行权证上市后未再涨停，成交放巨量，隐含波动率在35%左右也创下新低。G华菱正股复牌后跌幅也刷新了贴权的记录，依靠权证的上涨才能大致使停牌前后市值不发生损失。

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