国泰基金：短期多头占据上风 将在震荡中盘升3

　　下周投资策略

　　下周市场展望

　　本周市场再度守卫千点成功，尤其是周末的人民币升值消息刺激了市场大幅反弹。对于下周走势，我们认为，短期内市场的多方势头开始占据上风，下周市场有望呈现振荡盘升 的格局，成交量能否持续放大是决定行情盘升高度的重要因素。

　　本周对于市场的利好消息连连不断，先是好于预期的宏观经济数据，上半年9.5%的GDP增长率、固定资产投资增幅稳步回落、物价增速逐步放缓和消费需求逐步加快的经济数据显示宏观调控的效果正在体现，预计管理层在近期不会出台新的紧缩政策，而是会以静观其变的态度为主；人民币升值提升了人民币资产的对外吸引力，而汇率形成机制的改变使得今后汇率调整的频率和可预测性都有所提高，能够使得市场维持对人民币升值的预期，这将提升国内资本市场的中长期吸引力；最后在资金供给方面也有逐步改善的趋势，新增60亿美元的QFII额度在人民币升值预期维持的情况下可能会更快地审批给境外机构、银行系基金公司终于将在下周发现新基金产品，这些资金供给的改善会对短期市场构成实质性的利好。

　　因而，我们认为，短期市场的多方势头开始占据上风，市场有望维持振荡盘升的格局，但如同以前数次反弹一样，若是缺乏成交量的持续配合，反弹的高度还是会比较有限。同时，宏观经济增长减速和企业盈利下滑的预期仍会制约反弹的高度。

　　投资视点

　　由于宏观经济好于预期，未来宏观经济政策稳定，加息可能性很低；人民币汇率升值提升了股票市场的吸引力，投资者信心增强；资金供给的改善，尤其是银行系基金可能高额募集；建议把握市场时机，加大投资力度。

　　操作上，我们维持原先宏观经济和企业盈利增长即将减速的观点，基本面的风险释放并没有完结，因此投资一方面要把握好反弹的高度，同时要注意股票结构的优化，回避高风险个股。

　　人民币升值对各行业的具体影响

　　利好行业：航空、、地产(但目前国家对房地产进行调控，利好有限)造纸、旅游、火电中高外币负债企业等；

　　一般利好：非贸易行业和公用事业，如港口、机场、高速公路、地产、通讯营运、电力、零售、食品饮料、中药等。根据Balassa-Samuelson模型，人民币升值后，非贸易品部门产品相对于贸易品部门产品的比价将上升，从而使非贸易品部门在经济总量当中的比重上升。

　　利空行业：主要是对中国的农业和外向型制造业产生负面影响，典型部门包括纺织、家电等低毛利出口企业，其他出口比重较大企业也受到一定负面影响；

　　一般利空：主要是受进口替代影响的石化、化工、有色金属、煤炭、钢铁等资源性行业。其中原材料进口比例大的企业(如宝钢)受到的影响很小。

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