国泰基金：短期多头占据上风 将在震荡中盘升2

　　国泰视点

　　对汇率调整的预期：政府会坚持汇率调整的可控性和渐进性，05年乃至06年3月两会之前人民币汇率会相对稳定在8元以上，中央银行需要时间来评估人民币升值对宏观经济及国际收支的影响程度，尽量避免持续升值给投机者炒作的预期。但长期由于国内竞争力的增强，人民币无疑面临持续升值的压力。

　　对宏观经济的影响：静态看总体上是负面的，对经济增长起紧缩或抑制作用。因为人民币升值对上游行业或出口行业利润具有一定的负面影响，而目前60%左右的利润来自于上游行业，同时出口增长拉动了经济增量1/3左右。但由于升值幅度较小，对经济的负面影响不大。从长期看，人民币升值有利于促进中国经济结构的调整，提高经济的竞争力。

　　对股票市场的影响：我们认为，人民币的缓慢渐升对整个证券市场而言是有利的。一方面，人民币升值代表中国综合国力的提高，有利于国民信心的增强；另一方面，人民币升值预期可能会导致资金流入投入到国内股票市场，尤其是在目前国内股市经过大幅度下跌，估值水平已接近国际市场水平的情况下。同时，我们认为一个更具有灵活性的经济体从长期看股票风险溢价应下降的观点，这也有利于股票市场估值的提升。但由于在短期人民币升值对实体经济造成负面影响，而且经济增速或企业利润处于即将下滑的阶段，因此，股票市场上升的幅度可能不会太大，需要时间观察宏观经济和上市公司盈利等基本面因素的变化。 从更长期看，基于人民币升值会采取稳健和谨慎的态度和手段，人民币升值对证券市场短期和中长期的影响都不会重演周边国家和地区那般大涨大跌的情况。

　　一周市场回顾

　　A股市场回顾

　　本周市场呈先抑后扬，一度再次临近千点关口，但周末在人民币升值的利好消息下出现大幅上涨，最终上证指数收报于1046.32点，上涨幅度为1.97%，深圳成指收盘于2782.89点，上涨幅度为2.44%，本周两市共成交462.49亿元，与上周相比，成交金额小幅减少了5%。

　　每当临近千点关口时，市场总是能够脱离险境，政府出台了多项利好政策，周四晚间公布的人民币汇率升值2%的利好消息刺激了市场出现大幅上涨，人民币升值受益的航空、造纸、银行和房地产行业都出现了较大幅度的上涨，而人民币升值受损的纺织等出口类行业都出现了下跌。本周钢铁和石化行业也表现不错，尤其是钢铁股成为最早引领市场脱离千点的力量，石化行业则在继续上调成品油价格的利好消息下出现大幅上涨。除了升值的影响外，总体感觉本周表现较好的行业和个股中超跌反弹的特征还是比较明显，市场屡次保卫千点成功、及政府表现出的强烈作多意愿刺激了一些超跌的股票出现反弹，至于这种反弹能否持续还需要成交量的配合和一些基本面消息的好转。

　　基金市场表现回顾

　　本周封闭式基金市场表现走强，5个交易日连续走出阳线，强势特征明显。本周沪市基金指数收盘于775.95点，较上周上涨了4.71%；深市基金指数收盘于696.61点，上升5.92%。成交量方面，两市封闭式基金总交易量为7.85亿元，比上周翻了一番，增加106.81%。

　　本周封闭式基金市场表现强势特征明显，54只封闭式基金全部上涨，其中基金天元(资讯 行情 论坛)以9.43%的涨幅位居第一，涨幅最小的基金安久(资讯 行情 论坛)也达到了2.16%。基金市场价格平均上涨5.07%。本周封闭式基金整体加权平均折价率比上周有大幅的下降，为37.62%，折价幅度较上周缩减2.69%。目前基金折价率超过40%的基金业减少到22只。本周封闭式基金净值51涨3跌，平均涨幅达到0.91%；本周位居净值涨幅前列的均为大盘基金，改变了以前小盘基金一直占据涨幅前列的特征。

　　本周开放式基金净值表现呈现出分化的格局，整体而言指数型基金的净值增长较为突出。货币基金的收益率持续下降，没有1只货币基金的7日年化收益率超过2.3%。本周股票型基金净值平均上涨1.34%；偏股型基金本周净值平均涨幅为1.29%；股债平衡型基金净值本周平均上涨0.87%；偏债型基金净值平均上涨0.67%。本周债券型基金净值平均上涨0.11%，保本型基金净值平均上涨0.22%；指数型基金本周表现最好，基金净值平均上涨1.85%。本周货币市场基金七日年化收益率继续下行，没有一只货币市场基金的7日年化收益率超过2.3%，最高的长城货币收益率为2.257%。

　　本周债券市场表现

　　本周公布的第二季度宏观经济数据对债券市场而言，利多因素大于利空，周四公布的人民币小幅升值的政策，对债市来说，仍然是利好。债券市场走出放量震荡整理行情，这可以看作是前期持续上涨行情的一种调整，对于后市，我们认为仍然会维持强势格局。本周上海国债指数报收于106.71点，全周微跌1个基点。沪市34只国债15只上涨19只下跌，市场共成交69.46亿，较上周增加11.2%。从涨跌结构来看，期限分布比较散乱。

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