嘉实：蓝筹股补跌宣泄恐慌气氛 中短期反弹可期

　　【要闻、事件评点】

　　◎ 尚福林：国改革不停步：开弓没有回头箭

　　尚福林：股权分置改革试点工作既要着眼长远，有利于形成完善资本市场功能和保护公众投资者权益的制度环境；又要立足现实，有利于形成积极的改革预期和市场效应，使改革得到投资者特别是公众投资者的理解、支持和拥护。股权分置改革工作推进中，难免会受到各种复杂因素影响。但是股权分置改革不仅是中国资本市场的一件大事，也是党中央、国务院的重大决策，开弓没有回头箭，必须搞好。作为中国股市的一场深刻变革，改革将是一个连续过程，改革不会停步。在首批试点公司推出后，我们将及时总结经验，扩大试点成果。

　　评论：我们认为尚福林的表态说明了国家对解决股权分置问题的坚定决心，同时提出了对“新老划断”问题的解决思路。我们认为在试点公司确立改革标准后，将实行“新老划断”。这一结果对市场一大利好消息。

　　◎ 权威人士透露QFII额度将扩至100亿美元

　　将允许QFII购买资产证券化债券产品，银监会政策法规司副主任李伏安昨日透露，QFII(合格境外机构投资者)投资额度今年计划提高到100亿美元。他同时表示，资产证券化债券产品将来推出后，也将允许QFII购买。李伏安是在北京的一个论坛上作上述表示的。联系到昨天央行批准的首家境外机构进入银行间债市，观察人士认为，由于资产证券化债券也是面向银行间市场发行，这就再次表明QFII的投资范围将扩大。自2003年瑞士银行等成为首批QFII以来，试点第一阶段的40亿美元额度已被27家QFII用完(其中已获得QFII资格的邓普敦资产管理公司尚未获得额度)。此前国家外汇管理局有关人士透露，QFII第一阶段的试点已经结束，外汇局已联合证监会向国务院递交增加QFII资金额度的方案，正在等待批准。

　　评论：市场当前急需新资金的流入，扩充QFII额度反映管理层积极解决这一市场现实问题的清醒态度。我们认为这种资金面的利好信息将不断出现。

　　◎ 七部门《关于做好稳定住房价格工作的意见》

　　这次调控的主要任务有两个：第一，继续控制房地产开发投资规模，把握好发展节奏；第二，抑制商品住房价格的过快上涨，稳定住房价格。1998年以来，房地产开发投资持续多年快速增长。如果不把握好发展的节奏，任其继续高速增长，将会带动全社会固定资产投资规模膨胀，加大对钢材、水泥等产品的需求，影响经济社会持续协调发展。部分地区房价过快上涨，加重了城镇中低收入家庭的住房负担，加大了社会经济运行成本和经济结构调整难度，增加了投资反弹的压力，也容易助长投机行为，影响金融安全和宏观经济稳定。因此，必须把解决房地产投资规模和价格上升幅度过大的问题，作为当前加强宏观调控的一项重要任务。这次房地产市场调控，坚持遵循经济规律，主要采用经济手段和法律手段，同时实行必要的行政手段，加强市场监管，加大对低收入家庭的住房保障力度。调节需求的重点，是遏制投机性需求，控制投资性需求，限制被动性需求，引导合理的住房消费。

　　评论：房地产的投机活动得到遏制是对整个国民经济利好的消息，但短期对地产类股票有压制作用，这点毫无疑问，特别是对做中高档房地产项目的公司影响较大，但长期来看将保证地产类公司长期稳定的发展。但同时我们认为做中低档项目的公司将不会受到影响。

　　一、大盘指数/行业指数统计回顾

图1 嘉实基金供图

　　评论：本周大盘在历经试点方案冲击后，1100点关口宣告失守，同时回补了“5·19”行情的最后一个跳空缺口(1109点～1113点)。在下跌50点之后(跌幅4.44%)，上证指数(资讯 行情 论坛)已经是连续第四周下跌，且其跌幅创四周之最。从日K线上看，股指在本周波动相当剧烈，日震幅幅度均在20点左右(或以上)，市场多空搏杀十分激烈。成交量方面，本周沪市共成交322亿，日均成交额仅64亿，较前几周萎缩明显。

　　在中集集团(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)等权重指标股的打压下，深成指一改前期抗跌的势头，本周大幅下挫7.45%，成交量也明显萎缩。缩量下跌表明市场恐慌气氛浓厚，深成指在本周盘中的最低点2866点已经接近其在近几年的箱形整理底边，后市下跌空间有限。

　　2.上周各行业板块指数涨跌幅统计

图2 嘉实基金供图

　　综合评述：

　　从各板块指数/上证综指的强弱度对比分析，在本周涨幅前8名的板块之中，包括传媒、计算机硬件、软件及服务、综合、元器件、贸易在内的6大板块，均属于前期连续下跌后短线暂时企稳的走势。由于前几周累计跌幅惊人，因此它们在本周股指的下跌中表现出一定的抗跌性。由于这些板块的整体市盈率仍然偏高，中期走势仍不容乐观。

　　在本周跌幅前8名的板块之中，房地产板块的下跌主要源于宏观政策的打压。有色、石化板块由于市场普遍预期其处于行业周期的高点，中长期走势堪忧。另外，前期累计涨幅较大的基金重仓股所集中的三大板块交通运输、化工、酒店旅游板块，由于二线蓝筹股的补跌均在本周大幅下挫，目前看短线已有调整到位的迹象。

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