|
·利率、汇率、与油价是去年以来一直环绕国际金融市场的主题，左右着市场表现。由于全球主要国家利率仍保持偏低或温和上升水平，在资金行情带动下，促使近来的股市繁荣。如果美联储保持渐进式升息步伐、经济尚无通胀迹象，以现阶段联邦基金期货合约对未来利率走向的预估和长债利率走势来看，加上油价有望于第一季后回落的预期，起码上半年利率仍可望维持在温和升息走势，对经济与股市表现冲击有限，同时使债券市场也会有表现空间。然而，在汇市变化上，利率上升会为美元带来短线支撑，但双赤字压力使美元走势中长线趋弱，弱势美元意味债市布局宜着重美元以外地区，其中，在利率缓慢上升的欧元区、以及受惠货币升值和有债券信用评级调高题材的亚洲债券值得留意。但就价值面与股息收益率而言，股市提供较债市具吸引力的投资机会。建议第二季全球资产布局上，持续采取“股市为主、债市为辅”的平衡投资策略，兼具追求报酬与控制投资组合风险。
利率：利率水平仍将往上，预期上半年美联储会继续升息
◎ 观察美国10年国债利率与联邦基金利率走势
由于全球景气已步入复苏循环，为防范通胀于未然，各国央行多将采取升息动作，预期2005年利率水平仍将向上，而利率指标龙头国家?美国美联储(Fed)如预期于今年二月初再升息至2.5%。
目前看来，美国美联储认为经通胀调整后的短期利率水平仍属宽松，且美国经济成长脚步依旧稳健，通胀疑虑不大，就业市场持续改善当中，预期Fed仍将采取渐进式升息步伐将利率由过去的宽松货币政策导向较为中性的货币政策。而从联邦基金期货合约(Fedfundfutures)对未来利率走向预计，在今年中Fed将逐步引导利率上升至3%，仍处在过去40年来中性联邦基金利率水平的3.5%～5%范围之下，预料下半年加息疑虑才会更大，对利率水平的看法会更分歧。
至于在长期债券利率，由于现阶段美国经济数据未显示过热导致通胀加剧迹象，虽然日前因担忧Fed可能会加快升息脚步，使过去一个月债市价格下跌、利率攀升，但多空交杂数据(如2月非农业就业增加26.2万人是去年10月以来最快的一个月，但2月失业率却上升至5.4%)，使美国10年国债利率尚处在4.2%～4.6%区间，还未超过前期2004年6月中旬4.8%的高点，市场平均估计要到年底前美国10年国债利率逐步攀升至5%。
另外，在其它主要国家利率政策上，市场认为欧元区利率最多在今年底前升息20BP，上半年仍将维持现行利率水平；英国央行利率有可能维持不变、或甚至有机会降息；至于亚洲各国央行在通胀压力不大，外资资金持续流入推升货币走强下，亦未有大幅调高利率的必要性。整体而言，起码在今年上半年，利率变化对股债市的影响仍在可接受的范围内。(上投摩根富林明基金管理公司供稿)
[1] [2] [3] [下一页]
| 
