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◎ 2005年第一季，亚洲新兴市场股市延续着2004下半年的走势，整体表现优于全球平均股市，东亚股市中，以南韩股市表现最佳，KOSPI指数在2月底突破千点，表现最受瞩目，而在南亚股市中，包括新加坡、泰国、印度尼西亚与菲律宾股市皆有不错的表现，指数持续创过去几年来新高。另外，澳洲股市则随原材料价格上扬而持续稳健向上。
◎ 今年以来，股市元月效应在美国加速升息疑虑和油价攀高下而落空，不过随后在亚洲货币升值预期加剧、国际热钱纷纷涌入亚洲，亚洲股汇市同步上扬，加上亚洲汇率升值降低了油价上扬的冲击，更让资金行情推升第一季亚洲股市走扬。
◎ 展望第二季度，国际资金动向仍会是支撑亚洲股市最大的动力，从全球股市来看，亚洲新兴市场仍具备成长与价值的优势，加上亚洲新兴股市占全球新兴股市市值比重超过五成，未来国际资金仍有相当的理由持续将资金投入亚洲股市汇市。就亚洲各国经济面而言，由于亚洲货币升值影响出口，第二季经济增长有赖于消费的复苏，以目前亚洲各国就业市场活跃、房地产景气回升、利率维持宽松来看，亚洲消费市场有望稳步上升，反映在各股市的消费类股值得留意。对风险而言，油价仍为不可忽略的因素，此外，汇率与美国升息步伐，会对市场投资信心与国际资金的动向产生影响，建议稳健型投资者可选择亚洲区域型基金介入投资，避免追高单一亚洲国家股市。
亚洲经济成长因出口下滑略为降温 中美经济稳健成长有助区域经济稳定
◎ 全球经济在去年达到高峰，各国前两季出口动能出现下滑
由于亚洲许多新兴国家贸易占GDP比重仍相对偏高，随着全球经济成长在去年达景气高峰，在基期相对较高下，亚洲各国出口增长速度已连续两季出现下滑，也因此各国GDP增长受到影响。如台湾公布的第四季GDP仅增长3.3%oya，明显低于市场预期的3.9%oya，主要即反应全球需求降温，使去年第四季出口较第三季减少14%。然而，近期亚洲各国的出口成长下滑速度似乎已逐渐缓和，如南韩1月出口增长19%oya，仅比12月份的20%oya略减1%，虽然部份归因于农历春节提前出货，不过至少已出现些许复苏迹象，另外，新加坡1月份非石油出口增长9%oya，虽不如市场预期，但因此影响近期新加坡股市信心，不过由于新加坡1月制造业采购经理人指数(PMI)出现连续两个月上升，来到4个月的高点，因此新加坡出口应有机会于第二季触底回升，由于预期全球经济第三季应可较明显出现回升，使得亚洲各国出口复苏将较为明显。
今年第一季亚洲各国经济成长普遍较前一季持续滑落，展望第二季，以JPMorgan所预期的亚洲各国经济增长率来看，部分亚洲国家第二季经济成长力度已出现回升迹象，如香港、新加坡、台湾、马来西亚等，随着较为正面的经济增长率，对于当地股市的投资信心将有正面帮助。
◎ 关注重要经济体发展——美国稳健向前、中国朝向软着陆、印度逐步加温
对亚洲区域经济而言，全球经济成长虽然放缓，不过来自美国与中国经济的稳健成长，将使亚洲各国贸易保持活力。以近期美国的经济数据来看，目前美国就业市场正处于近年来难得的升温景象，只要通膨问题不再扩大，美联储应会稳步加息，对于今年美国经济冲击将不大，JPMorgan日前即在美国公布修正后Q4GDP高于预期的3.8%增长后，上调美国今年GDP增长预期至3.9%，美国经济仍将以高于趋势的速度增长，同时将对亚洲贸易加大需求。此外，全球皆关注着中国经济能否能软着陆，中国去年第四季GDP增长9.5%YoY，经济成长力度高于市场预期，较第三季9.1%YoY成长再度提高，在中国持续宏观调控下，中国经济应有机会软着陆，尤其是中国固定投资的确在宏观调控下降温、加上中国去年底于九年来首度升息，显示中国政府应有一定的能力与决心控制经济避免产生过热。JPMorgan即预期中国经济在宏观调控下，今年GDP将可较去年9.5%下滑至8.5%，但仍维持高度增长，从今年以来油价与原物料价格仍居高不下来看，来自中国经济增长的原材料需求仍在。
上投摩根富林明基金供图
除美国与中国经济外，印度已逐渐成为亚洲国家不可忽视的重要市场，近年来BRICs话题的延烧，也呼应了印度经济体与日俱增的重要性。印度经济在政府力行一连串的政经改革动作下，未来经济增长力度不容小觑，根据JPMorgan预估，印度2005/06年度经济将可达7%的高度成长，而从右图也可发现，亚洲新兴国家对印度出口比重逐年提升，目前已是印度进口比重最大的区域，印度经济快速发展无疑对亚洲新兴国家出口成长有正面帮助。此外，印度于2月底公布的新一年度财政预算中，采取扩大财政支出与各项税制改革动作，其中，税制改革即包含了所得税公平与进口关税降低等相关措施，除了将有助印度整体经济长期正面增长外，进口关税降低也将有助未来亚洲商品进入印度市场。(上投摩根富林明基金管理公司供稿)
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