道德风险凸显 部分大盘封闭式基金打对折(表)

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　(一)绩效表现

　　封闭式基金上周的平均净值损失幅度为0.45%，10只基金的净值增长，44只基金的净值折损，总体绩效情况不好。在绩效表现较好的基金当中，通乾是唯一一只周净值增长率超过 1%的基金，为1.13%，其它绩效表现较好的基金还有安久、金鼎、金鑫、久富等。绩效领先的基金中，小盘基金占有较多的数量，看来，当前的市场行情仍然较为适合小盘基金的投资运作。从公司层面上看，长城、国泰两基金公司旗下封闭式基金上周的业绩领先。

　　(二)交易情况

　　上周末，沪市基指收于763.20点，全下跌10.29个点，周跌幅为1.33%；周总成交金额为1.23亿元，比前周减少0.07亿元，减幅为5.37%。深市基指收于682.24点，全周下跌12.83个点，周跌幅为1.85%；周总成交金额为1.92亿元，比前周增加0.11亿元，增幅为5.82%。两市总成交金额为3.15亿元，比前周增加0.04亿元，增幅为1.29%。

　　统计数据显示，第一，在周价格变动方面，两市有9只基金上涨，45只基金下跌。这些基金的价格表现有如下特点：(1)大盘基金的跌幅较大，开元、兴华、银丰的跌幅分别达到4.89%、4.52%和3.75%。小盘基金的跌幅较小，部分小盘基金还略微有些上涨。第二，在周成交数量变动方面，在市场总成交量为微增的背景情况下，两市基金的成交状况基本不变，还是维持低迷的状态。大盘基金甚至出现无量空跌的局面。部分小盘基金的交易略微活跃一点。第三，在周换手率方面，由于市场的总成交量在进一步缩减，换手率指标也在同步降低，周换手率低于1%的基金有40只。绝大多数基金的交易非常不活跃。

　　综上所述，封闭式基金二级市场行情整体呈现为无量下跌的走势，市场的交易热点非常散乱。部分大盘基金的周跌幅很大。由于媒体周一报道了监管部门调查基金公司的关联交易问题，市场怀疑封闭式基金的资源被用于支持

社保基金，投资者因此看空封闭式基金。预计随着舆论监督的介入，监管部门将加强对于不同类型基金之间关联交易的帐户监控，封闭式基金被边缘化的局面会受到一定的遏制，但是市场对基金公司诚信问题的担忧，无疑会加剧对于封闭式基金投资价值的挖掘难度。

　　(三)折价情况

　　截至上周末，封闭式基金的加权平均折价率为41.38%，较前周大幅度上升了1.71个百分点，上升的主要原因在于封闭式基金二级市场交易价格的大幅度下跌。统计数据显示，截止上周末，已经有6只基金的隐含收益率高于100%，即裕隆、同盛、景福、金鑫、兴和、普丰，都是30亿份规模的基金。这就是说，按照这些基金目前的净值水平和二级市场交易价位，这些基金的市场交易价格已经相对于净值打对折了；反过来看，如果可以按照市价买入，按照净值赎回，隐含的收益率水平将在一倍以上。这样高的折价率情况出现，责任不在市场，在于相关基金公司自身。

　　封闭市基金：

　　05年10月21日银河证券封闭式基金一周数据简报

　　2005年10月21日银河证券封闭式基金评级(表1)

　　2005年10月21日银河证券封闭式基金评级(表2)

　　2005年10月21日银河证券封闭式基金评级(表3)

　　道德风险凸显 部分大盘封闭式基金打对折(表)

　　开放式基金：

　　2005年10月21日银河证券开放式基金评级(表1)

　　2005年10月21日银河证券开放式基金评级(表2)

　　天治基金一马当先 品质协同财富熠熠生辉(表)

　　货币市场基金：

　　05年10月21日银河证券货币市场基金评级(表1)

　　05年10月21日银河证券货币市场基金评级(表2)