经营稳健 定位清晰--长盛基金投资风格解读 | ||||||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2005年06月29日 11:16 证券时报 | ||||||||||||
长盛基金公司旗下目前有7支基金,2005年第一季度资产净值总值超过100亿。其中4支封闭式基金,2支开放式股票型和1支开放式偏债型基金。 收益率熊市抗跌 2005年3月份以来,股市连续下跌,致使股指自年初以来累计下跌达18.6%,但长盛旗
如果从基金资产配置的角度上看,基金的收益可分解成来自于资产配置、行业配置、重仓个股三个层面。实证研究表明,基金收益的88%来自于资产配置,即股债的配置比例,其余的收益中,个股选择的贡献大于行业配置。从长盛的表现来看,收益的稳定性是通过保持仓位的稳定性获得,再通过调整行业和个股配置来完成。因此也可以部分反映出其在行业和个股选择上的能力。 仓位保持相对稳定 从历史数据可以看出,长盛旗下基金的股票仓位正在趋于稳定。从旗下基金各自成立日起至2003年第二季度为止,波动范围处在50% - 80%的区间。2003年下半年开始,其仓位变化逐步收窄至60% - 80%之间,2005年第一季度数据显示在60% - 70%之间,其偏债型基金的仓位也始终维持在10% - 20%之间的稳定区间。 保持稳定的仓位有利于收益率的稳定性。除此之外,严格遵守基金契约设定的投资限制,坚持继定的投资范围,保持基金的投资风格,更使投资者的基金投资与其所持其他金融产品组合的成份、风险等保持在稳定可控状态。 个股选择趋于稳健 在宏观调控的背景下,行业配置和个股选择总体上偏于平衡中性,表现出防御的特征。一方面降低行业投资的集中度,减小风险,另一方面增加非周期性消费品和瓶颈行业的投资。对于受宏观调控影响大幅下跌的个股,侧重于精选价值被低估的股票。 与基金整体一致,交通运输业是仓位最重的行业,配置比例达14.8%。通常,行业配置对某个行业的集中度越高,就意味着风险也越高。不过我们看到,长盛对仓位已经处于很高的行业不再继续增持,而是保持仓位或小幅减仓,事实上交通运输业的配置相对于流通市值的积极配置比例是下降的。同样地,采掘、石化、金融行业的积极权重也有所下降。这表明了长盛对于行业集中投资有风险控制的机制在起作用。 行业侧重也体现出防御的特征,长盛在受宏观调控影响小的能源瓶颈类行业如电力、煤炭和消费品类的食品饮料行业加大增持力度。电力和食品饮料行业的配置比例均达到7.8%。 治理结构日益完善 经过2004年的股权重组之后,长盛基金公司的治理结构更加成熟。原有的股权结构相对分散,经过重组之后,股权结构转变为国元证券以49%控股、其余投资公司参股的相对简单的结构,有利于改善公司治理的效率,提高公司执行力。同时,自从2004年底以来,长盛基金公司陆续进行了公司管理层和基金经理的调整。我们认为其投资团队的面貌将有非常正面的变化。 | ||||||||||||
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