净值完美拟合上证50 投资上证50ETF正当其时

　　北京证券研发中心 李春晖

　　一、国际资本市场屡获殊荣

　　我国证券市场推出的首只ETF产品——上证50(资讯 行情 论坛)ETF于05年2月23日正式上市交易，至今已经一月有余，回顾ETF上市以来的表现可以看到，上证50ETF(资讯 行情 论坛)交易活跃、市场认同度高，市场各类投资者积极参与，更引起了各界媒体和财经界人士的高度关注。更为难得的是，在短短一个多月的时间里，华夏基金凭借上证50ETF这一创新产品屡获国际大奖，成为我国首家享誉国际的基金管理人。

　　3月1日，海外著名财经杂志《亚洲资产管理》行业大奖评选揭晓，华夏基金管理公司以上证50ETF获得“2004年度中国最佳产品创新奖”，这是该杂志首度向中国内地的基金管理公司颁奖。4月4日，美国Exchangetradedfunds.com和英国国际基金投资杂志(IFI)共同在美国纽约宣布，华夏基金以上证50ETF获得2005年全球ETF大奖中的“亚太地区最佳产品创新奖”。这充分表明，即便是以国际标准衡量，上证50ETF在产品设计上领先的地位也被业界所公认。

　　二、成交活跃 投资者广泛参与

　　自上市以来，上证50ETF成交非常活跃，成交量和成交金额远远高于LOF等基金产品。上市首日，换手率高达20%，此后换手率逐步缩小，以首发规模计算，日均换手在3%左右。统计表明，ETF上市的第一个月，累计换手率达到86%，日均成交2.77亿份。

　　ETF交易活跃的原因是多方面的，其中最重要的因素在于产品设计合理、市场认同度高；此外，频繁出现的套利行为实现了迅速消除折溢价的目的，ETF形成了对指数拟合度较好的特点；同时，场内参与者中机构众多、非机构投资者数量也较大，持有者总体结构较为分散。这些方面的因素都有助于ETF交易的活跃。

　　三、基金净值完美拟合50指数

　　从ETF上市首月的净值表现分析，其对于上证50指数的拟合是非常准确的，月均偏离度仅高出0.0125%，最高时高出0.0716%，最低时低出0.0383%，可以说ETF净值的变化完全实现了对上证50指数的追踪。

数据来源：聚源数据

　　在这段时间中，ETF大部分时间处于溢价交易状态。在上市的最初三天中，由于受到短期获利套现压力的影响处于折价交易状态，在其后的时间里，盘中交易以溢价为主，溢价交易时间占到65%以上。

　　四、套利成为代办券商主战场

　　ETF上市之前，各代办券商积极备战，并希望能够在无风险套利方面大展身手。上市首日，ETF交易出现大幅波动使众多套利参与者或多或少有所收获，但这只是套利者短暂的盛宴，其后ETF二级市场价格逐渐归于平静，套利机会越来越少，而交易成本和冲击成本增大带来了一系列问题，原先想象中的一天可以进行上千次的套利机会在现实中变得寥寥无几和无利可图。

　　实际的情况是，由于一级交易商拥有交易成本等优势，成为套利市场最主要的参与者，而其它一些不具备成本、工具和资讯优势的套利者完全没有办法参与到竞争中来，考虑到资金成本等其它问题，这部分参与者已经纷纷开始离场。

　　五、看好后市 投身ETF市场交易

　　目前我国证券市场处于历史低位，而国家宏观经济蒸蒸日上，各种利好政策接连出台，股市继续下跌的空间非常有限，在这种环境之下，作为证券市场中的中小投资者，投身于上证50ETF交易不失为明智的选择。

　　从进入门槛来看，上证50ETF的投资门槛低，投资者花80多元就可以买一份上证50ETF。在二级市场进行交易，不但手续费低廉，而且快速便捷，是赚取价差收益的一个好途径。上证50ETF产品具有跟踪指数的效果良好、指数复制性强和日均偏差度小等优势，投资者只要看好后市，投资到上证50ETF就可以获得其代表的50只蓝筹股的上涨收益。同时，购买上证50ETF产品也不失为“一劳永逸”的选择，不但可以避免个股地雷和选股的成本而且可以最大限度地帮助投资者规避因信息不对称造成的投资风险。