兴安证券投资基金2004年年度报告摘要

　　基金管理人：华夏基金管理有限公司

　　基金托管人：中国银行股份有限公司

　　送出日期：二○○五年三月三十日

　　重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。

　　基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2005年3月25日复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本年度报告摘要摘自年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读年度报告正文。

　　一、基金简介

　　(一)基金基本情况

　　基金简称：基金兴安(资讯 行情 论坛)

　　交易代码：184718

　　基金运作方式：契约型封闭式

　　基金合同生效日：2000年7月20日

　　报告期末基金份额总额：500，000，000份

　　基金合同存续期：15年

　　上市交易所：深圳证券交易所

　　基金上市日期：2000年9月20日

　　基金投资目标：本基金重点投资于具有核心竞争能力，主营业务具有持续成长性，符合国民经济产业升级和结构调整方向的上市公司。本基金将通过积极进取的投资策略，在尽可能分散和规避投资风险的前提下，谋求基金资产长期稳定的增值。

　　基金投资策略：本基金将重点投资于具有核心竞争能力，主营业务具有持续成长性，符合国民经济产业升级和结构调整方向的上市公司。

　　业绩比较基准：无

　　风险收益特征：无

　　(二)基金管理人

　　基金管理人名称：华夏基金管理有限公司

　　信息披露负责人：张后奇

　　联系电话：[phone]

　　传真：[phone]

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(三)基金托管人

　　法定名称：中国银行股份有限公司

　　信息披露负责人：忻如国

　　联系电话：[phone]

　　传真：[phone]

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(四)信息披露事宜

　　登载年度报告正文的管理人网址：www.ChinaAMC.com

　　基金年度报告置备地点：基金管理人、基金托管人的办公地址

　　二、主要财务指标、基金净值表现及收益分配情况

　　重要提示：下述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(一)主要财务指标

　　(二)基金净值表现及收益分配情况

　　1、基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　2、自基金成立以来基金份额净值的变动情况

　　兴安证券投资基金累计份额净值增长率

　　历史走势图

　　(2000年7月20日至2004年12月31日)

　　注：本基金无业绩比较基准。

　　3、过往三年基金每年净值增长率的柱形图

　　兴安证券投资基金过往三年

　　每年净值增长率的柱形图

　　注：本基金无业绩比较基准。

　　4、过往三年本基金无收益分配事项。

　　三、管理人报告

　　(一)基金管理人情况

　　本基金基金管理人为华夏基金管理有限公司。华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准的首批全国性基金管理公司之一，注册资本13800万元。公司总部设在北京，在上海和深圳设有分公司。

　　截至2004年12月，公司管理资产规模近300亿元人民币，管理着兴华、兴和、兴科、兴安、兴业5只封闭式基金，华夏成长、华夏债券、华夏回报、华夏现金增利、华夏大盘精选、上证50(资讯 行情 论坛)ETF6只开放式基金，以及3只全国社保基金投资组合，是国内管理基金数目最多的基金管理公司，也是管理资产规模最大的基金管理公司之一。

　　(二)基金经理简介

　　程海泳先生，北京大学在读硕士，2004年3月加入华夏基金管理有限公司，证券从业经历9年。历任君安证券公司项目经理、研究员，宝盈基金管理公司交易主管，景顺长城基金管理公司投资部高级经理，现任基金兴安基金经理。

　　(三)内部监察报告

　　基金运作合规性声明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金运作管理办法》、基金合同和其他有关法律法规、监管部门的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，在认真控制投资风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益，没有损害基金持有人利益的行为。

　　本报告期内，本基金管理人所管理的基金整体运作合规合法，无不当内幕交易和关联交易，保障了基金持有人利益。我们将继续以风险控制为核心，提高内部监察工作的科学性和有效性，切实保障基金安全、合规运作。

　　(四)报告期内的业绩表现和投资策略

　　1、本基金业绩表现

　　截至2004年12月31日，本基金份额净值为0.9940元，与2003年底相比，本基金当年净值增长率为-3.99%，同期上证综指下跌15.40%，深圳成指下跌11.85%。

　　2、行情回顾及分析

　　2004年对投资人是非常重要的一年，宏观经济、上市公司业绩与估值水平、股市政策、资金供求等多方面都发生了重大变化，市场也相应呈现前高后低、大起大落的走势。总结其中的成败得失，有助于丰富投资经验、深化对于投资的理解和认识，相信这些都将成为未来的宝贵财富。

　　中国经济长期持续快速增长，但并不排除在短期内仍以周期方式运行。2004年一季度，城镇固定资产投资增长率高达47.8%，这一增速从长期看难以维系，并最终促使了宏观调控政策的出台。以此为标志，中国经济可能进入本轮经济周期的减速阶段。受其影响，上市公司2004年整体业绩增幅预计在25%左右，低于2003年约35%的增幅，仍处于较高水平，但从分季度数据来看下半年增速有所下降。业绩的增长和股市指数的下跌使估值水平进一步降低，至年末综合指数(资讯 行情 论坛)市盈率水平在20倍左右、成份指数市盈率在15倍左右，与国际市场相比没有明显高估。2月份颁布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，在资本市场发展过程中具有里程碑式的意义，但政策的逐项落实、以及资本市场深层次问题的解决都有待时日、难以一蹴而就。在下跌过程中，投资者信心受到较大影响，对于解决股权分置等市场深层次问题的呼声日益强烈。银根的紧缩以及对违规资金的清理，使部分“庄家”资金链断裂，加速了相关个股的价值回归，但券商整体面临的流动性压力，也加剧了市场的低迷。

　　在这些大背景下，国内股市在2004年一季度延续了2003年末的升势，上证综指于4月7日最高达1783点创2001年大盘调整以来的新高，此后受宏观调控、释放估值风险、清理违规资金等因素影响持续下挫，三季度曾短暂地出现“9.14”反弹行情，此后再度低迷，以接近5年来最低点1266点收盘。个股分化现象进一步加剧，从2003年的“二八现象”进一步演化为“一九现象”。极少数优质个股逆市上涨创历史新高，多属于受宏观调控影响较小的持续成长型个股，行业上多属于交通运输、能源、品牌消费品、有国际比较优势的制造业等行业；部分在2003年表现较好的周期类行业受冲击较大；同时多数绩差个股创2001年以来新低，多只个股跌破发行价、每股净资产，甚至出现跌近面值的“一元股”。

　　现实给我们提出了很多问题，也给予了很多启示：在宏观经济的减速周期内，市场难以出现由经济景气驱动的整体性投资机会，需要更多地运用自下而上的投资方法，寻找受宏观经济周期影响较小、持续稳定成长、估值水平在国际范围内都具有吸引力的个股，更注重公司的核心竞争力和长期价值，而不仅仅是收益的短期增长。这样构造的投资组合，在大盘最高跌幅近30%的情况下，仍可望有良好的表现，选股比择时的重要性更为突出。

　　3、基金运作情况回顾

　　资产配置比例方面，基金兴安全年保持了较高的持股比例，基本在70%以上，未能回避二季度市场整体下跌的系统风险；进入下半年后，我们认为1300点左右市场已处于低位区域，整体估值水平已进入合理区间，所以仍保持了较高的持股比例。

　　行业配置和个股选择方面，2004年初组合与2003年末相比没有太大变动、仍以周期类为主；在一季度末、二季度初进行结构调整，减持周期类，开始增持若干与投资周期相关度不高的交通运输、通讯设备制造、信息技术等行业；下半年进一步增持交通运输行业(机场、港口)，消费类行业(零售、食品饮料、品牌中药)以及受宏观调控等因素冲击、股价前期跌幅较大、估值吸引力增加的钢铁(板材类)、石化、房地产、电力、客车、化肥等行业，减持估值水平偏高的信息技术、机械行业。

　　总体来看，在交通运输(机场、港口、海运)、零售、通讯设备制造、钢铁(板材类)、房地产、煤炭等行业的超基准配置和个股选择构成了超额收益的主要来源，而在火电、机械、信息技术等行业的投资绩效不理想，在二季度组合中部分估值水平较高的个股跌幅较大。

　　4、市场展望和投资策略

　　(1)2005年市场展望

　　宏观经济：估计仍处于减速周期，GDP增速预计在8%以上、较2003年和2004年有所下降。从最近大宗原材料价格进一步上涨、煤电油运瓶颈仍保持紧张状态来看，当前主要还是防范过热而不是过冷。生产资料价格指数和工业品出厂价格指数PPI的上涨在2005年能否有效传导到消费物价指数CPI，需要观察；下半年不排除加息的可能。汇率形成机制估计将有改革，汇率升值预期将在相当长时期内一直存在。

　　上市公司业绩和估值：整体业绩增速普遍预计将下降至10%左右的水平。部分行业受成本推动型通胀冲击，利润率将面临较大压力，不排除业绩同比下降的可能。考虑到不少行业、个股的估值水平已经与国际水平基本接轨，2005年其个股风险将主要来自于未来盈利的不确定性，而不是估值风险。积极股市政策和汇率升值预期等因素可能会起到估值水平重估的作用。

　　政策和资金：股市政策面仍然向好，《若干意见》将继续得到落实。合规资金如保险资金、企业年金等直接入市迈出实质性步伐，与拟议中的大盘股发行构成双向扩容。

　　总的来看，在宏观经济的减速周期内，市场可能难以出现由经济景气驱动的整体性投资机会，但积极股市政策和汇率升值预期等因素可能会起到估值水平重估的作用，市场结构将继续分化。汇率升值预期、证券市场制度变革、消费升级等将构成重要的投资主题。

　　(2)2005年投资策略

　　资产配置比例方面，考虑到2005年A股市场系统风险应小于2004年，择股重要性估计仍将大于择时，仍倾向于保持较高的持股比例。

　　行业配置方面，基于主题进行行业配置；关注最上游的交通运输(机场、港口等)、能源(煤炭、水电)、资源类行业和下游有品牌壁垒及议价能力的品牌消费品行业(高档白酒、品牌中药)；长期关注受惠于汇率升值的行业(房地产、航空等)，以及受惠于证券市场制度变革、有实质性重组的风格类资产；注意防范受汇率升值和成本推动型通胀冲击较大的行业(如毛利率较低的出口制造型行业等)的风险。

　　个股选择方面，将更注重自下而上地进行个股选择，努力发掘、投资持续稳定成长、估值水平在国际范围内都具有吸引力的个股，寻求获得长期复利收益，分享中国经济长期成长的回报；并以组合个股较好的成长性和较低的估值水平，来抗衡A股市场的系统风险。

　　基金兴安将继续遵循华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的宗旨，以持有人利益为第一位，诚实守信，勤奋工作，力争可持续地为投资者获得良好收益。

　　四、托管人报告

　　本托管人依据《兴安证券投资基金基金合同》与《兴安证券投资基金托管协议》，自2000年7月20日起托管兴安证券投资基金(以下称“基金兴安”或“本基金”)的全部资产。现根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》、《证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号<年度报告的内容与格式>》及其他相关规定，出具本托管人报告。

　　一、本托管人在托管基金兴安期间，严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》和其他有关法规、基金合同以及托管协议的规定，诚信地履行了基金托管人的职责，不存在损害基金兴安持有人利益的行为。

　　1、本托管人履行安全保管基金资产的全部资产的职责，保证基金资产与自有资产等非基金资产严格分开，维护基金的独立账户，与本托管人的其他业务和其他基金的托管业务实行了严格的分账管理。严格复核从基金资产中列支的各项费用和基金的应得利益，确保基金资产的完整。

　　2、本基金的投资运作包括本基金在股票一级市场、股票二级市场、证券交易所债券市场以及银行间国债市场的交易等，本托管人严格根据相关法律法规、基金合同的规定执行基金管理人的投资指令，及时、准确地完成了本基金的各项资金清算交割。本托管人对于本基金的任何资产的运用、处分和分配，均具备正当依据。

　　3、本托管人对与基金资产相关的重大合同原件、因履行基金托管人职责而生成或收悉的记录基金业务活动的原始凭证、记账凭证、基金账册、交易记录等有妥善的保管。

　　二、本托管人在2004年度依照《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》和其他有关法规、《兴安证券投资基金基金合同》及《兴安证券投资基金托管协议》对华夏基金管理有限公司？？？基金兴安管理人的基金运作进行了必要的监督。

　　1、其在基金资产净值的计算、以及基金费用开支等方面遵守了《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金会计核算办法》和其他有关法规、基金合同以及托管协议的规定；未发现其存在任何损害基金份额持有人利益的行为。

　　2、本托管人如实、及时、独立地向中国证监会提交了关于基金兴安投资运作方面的报告。

　　三、本托管人认真复核了本年度报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，认为其真实、准确和完整。

　　中国银行股份有限公司

　　2005年2月28日

　　五、审计报告

　　本基金2004年年度财务会计报告经普华永道中天会计师事务所有限公司审计，注册会计师签字出具了普华永道中天审字(2005)第539号“无保留意见的审计报告”。

　　六、财务会计报告

　　(一)基金会计报表

　　兴安证券投资基金

　　2004年12月31日资产负债表

　　(除特别注明外，金额单位为人民币元)

　　兴安证券投资基金

　　2004年度经营业绩表及收益分配表

　　(除特别注明外，金额单位为人民币元)

　　兴安证券投资基金

　　2004年度基金净值变动表

　　(除特别注明外，金额单位为人民币元)

　　后附会计报表附注为本会计报表的组成部分。

　　(二)会计报表附注

　　(除特别注明外，金额单位为人民币元)

　　1、本报告期年度报告所采用的会计政策、会计估计与上年度年度报告完全一致。

　　2、本报告期无重大会计差错的内容和更正金额。

　　3、重大关联方关系及交易

　　(1)关联方

　　关联方名称与本基金的关系

　　华夏基金管理有限公司基金管理人、基金发起人

　　中国银行股份有限公司基金托管人

　　北京市国有资产经营有限责任公司 基金管理人的股东

　　西南证券有限责任公司基金管理人的股东

　　北京证券有限责任公司基金管理人的股东

　　中国科技证券有限责任公司基金管理人的股东

　　下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。

　　(2)基金管理人报酬

　　支付基金管理人华夏基金管理有限公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.5%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值X1.5% / 当年天数。

　　本基金在本年度需支付基金管理人报酬7，775，976.83元(2003年：6，779，583.48元)。

　　(3)基金托管费

　　支付基金托管人中国银行股份有限公司的基金托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：日基金托管费＝前一日基金资产净值×0.25%/ 当年天数。

　　本基金在本年度需支付基金托管费1，295，996.19元(2003年：1，129，930.55元)。

　　(4)由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入

　　本基金的银行存款由基金托管人中国银行股份有限公司保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2004年12月31日保管的银行存款余额为3，352，633.87元(2003年：1，662，187.59元)。本年度由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为388，872.22元(2003年：711，060.06元)。

　　(5)与关联方通过银行间同业市场进行的债券交易

　　本基金在本年度与基金托管人中国银行股份有限公司通过银行间同业市场进行的债券交易如下：

　　(6)关联方持有的基金份额

　　4、流通受限制不能自由转让的基金资产

　　本基金截至2004年12月31日止由于认购增发新股而持有的流通受限制股票情况如下：

　　七、投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合情况

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　注：投资者欲了解本报告期末基金投资的所有股票明细，应阅读登载于本基金管理人网站www.ChinaAMC.com上的年度报告正文。

　　(四)报告期内股票投资组合的重大变动

　　1、本期累计买入、累计卖出价值超出期初基金资产净值2%或前二十名的股票明细

　　2、本报告期内买入股票的成本总额为1，206，706，362.60元；卖出股票的收入总额为1，219，997，584.87元。

　　(五)报告期末按券种分类的债券投资组合

　　(六)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　(七)投资组合报告附注

　　1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的，也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的。

　　3、基金的其他资产构成

　　单位：元

　　4、至本报告期末，本基金未持有处于转股期的可转换债券。

　　八、基金份额持有人户数、持有人结构及前十名持有人

　　截至2004年12月31日基金兴安持有人情况如下：

　　(一)持有人户数

　　(二)持有人结构

　　(三)前十名持有人

　　注：以上信息依据中国证券登记结算有限公司深圳分公司提供的基金持有人名册编制

　　九、重大事件揭示

　　(一)本年度无涉及本基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼事项。

　　(二)本基金管理人和基金托管人在本期内办公地址未发生变更。

　　(三)本基金管理人和基金托管人涉及托管业务的高级管理人员在本期内未受到任何处分。

　　(四)本基金管理人于2004年6月16日发布公告，因工作需要，经董事会批准，同意金旭女士辞去华夏基金管理有限公司副总经理职务。

　　(五)本基金管理人于2004年12月31日发布公告，因工作需要，经董事会批准，并报中国证监会核准，聘任滕天鸣先生为华夏基金管理有限公司副总经理。

　　(六)2004年8月26日，本基金的托管人中国银行股份有限公司公告：经中国政府批准，中国银行整体改制为中国银行股份有限公司并于2004年8月26日依法成立。

　　(七)选择证券经营机构交易席位的情况

　　为了贯彻中国证监会的有关规定，我公司制定了选择券商的标准，即：

　　1、经营行为规范，在近一年内无重大违规行为；

　　2、公司财务状况良好；

　　3、有良好的内控制度，在业内有良好的声誉；

　　4、有较强的研究能力，能及时、全面、定期提供质量较高的宏观、行业、公司和证券市场研究报告，并能根据基金投资的特殊要求，提供专门的研究报告；

　　5、建立了广泛的信息网络，能及时提供准确的信息资讯和服务。

　　根据以上标准，本期分别选择了兴安证券、中信证券(资讯 行情 论坛)、江海证券、海通证券、国泰君安、华夏证券的席位作为基金兴安专用交易席位。席位佣金为股票成交金额的1‰扣除应由券商负担的交易手续费和证管费及结算风险金。

　　各席位交易量及佣金提取情况如下：

　　2004年1月1日至12月31日租用各券商席位的数量、股票交易量及佣金情况如下：

　　单位：元

　　2004年1月1日至12月31日各券商债券、回购交易量情况如下：

　　单位：元

　　(八)本基金报告年度支付给普华永道中天会计师事务所有限公司的报酬为60，000.00元人民币，目前该事务所已向本基金提供5年的连续审计服务。

　　(九)其他重大事件

　　1、本基金管理人于2004年10月16日发布公告，对旗下封闭式基金基金合同及对应招募说明书的部分条款进行了修订。相关修订已报中国证监会备案。

　　2、本基金管理人于2004年9月16日发布公告，对旗下基金经理进行了调整。

　　3、本基金管理人于2004年6月16日发布公告，调整了基金经理和信息披露负责人。

　　4、本基金管理人于2004年2月27日发布公告，对旗下基金经理进行了调整。

　　投资者可通过《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》和基金管理人网站www.ChinaAMC.com查阅上述公告。

　　华夏基金管理有限公司

　　二零零五年三月三十日上海证券报