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最近，华尔街人士纷纷对美元的严峻形势做出了令人沮丧的分析，高盛也是这个阵营中的一员。它在一份研究报告中指出，美国“绝对“有必要减少赤字，从中期来讲，美国的经常帐赤字局面无法也不应再持续下去。
高盛驻伦敦的全球经济研究主管吉姆·奥尼尔和驻纽约的外汇策略师阿尔伯特·埃迪斯在共同执笔的一份报告中指出，欧元区及日本经济的加速增长难以显著改善美国的经常
帐赤字状况。他们和大多数分析师一样，也认为美元急剧下跌可能会打击股市和债市，并进而进一步推高利率。
他们还认为，如果通过让美元贬值这种方式来调整经常帐赤字，有可能会打击外国投资者持有美国资产的积极性，并促使美国投资者将资金转向海外。
这份论调显得尤为悲观的报告还警告说，虽然在不造成衰退的情况下有可能做到减少贸易逆差，但要想同时做到削减经常帐赤字则非常困难。
两人认为，其他地区的经济增长以及美元的弱势或许会在有助于提振美国出口的同时削弱美国的进口需求，进而有助于美国减少贸易逆差，但要想减少美国的经常帐赤字就难多了，因为经常帐还包括利息支付净额。如果美国进一步调高利率，而外债再创新高，美国的利息支付负担就会加重，从而抵消掉贸易逆差减少的效果。报告指出，2003年和2004年间低利率环境已经帮助美国减少了750亿美元的经常项目赤字。
两位分析师认为，美元在经历了近期的下跌之后还有进一步的下行空间，其部分原因是虽然有些经济体通过干预汇市或降息来阻止本币的升值，但中国、马来西亚、香港等经济体继续实行钉住美元的汇率制度。
高盛的警告恰逢其时
报告指出，由于进口额占美国GDP的16%，而出口额所占比例不到11%，因此只有出口增速超过进口增速才能实现贸易逆差的缩小。但问题是从以往的经验来看美国消费者对海外商品价格的上扬不像外国消费者对美国商品价格上扬那样敏感。
因此，报告援引高盛先前的一份研究报告得出如下结论：美国的经常项目赤字占GDP的比例要想稳定在3%，美元的贸易加权汇率就必须下跌20%。而这份报告发表以来，美元贸易加权汇率的跌幅仅有5%。
从高盛的报告也可以看出，经济学家和决策机构正在探究美元需要贬值多大程度才能实现经常项目赤字的收窄。国际货币基金组织前首席经济学家肯尼斯·罗格夫和加州大学教授莫里斯·奥布斯特菲尔德在10月份联合发表的一份报告中也认为，美元汇率必须下跌20%才能削减经常帐赤字，而拉低美元时的“矫枉过正”效应可能会让美元的跌幅高达40%。
英国央行首席经济学家查尔斯·贝恩上个月时表示，预计美元会进一步大幅下跌。他指出，上世纪八十年代，美元贸易加权汇率跌幅高达30%方使美国经常项目赤字局面得到扭转。他表示，从2002年2月以来，美元贸易加权汇率的跌幅仅有15%左右。
高盛的研究报告可谓是恰逢其时。周四，美国政府公布第三季度经常项目赤字占GDP的比例高达5.6%。周二，政府公布10月份贸易逆差达554亿美元，创下历史新高。周三，财政部国际资本系统流向数据显示，10月份海外资本净购入总价值481亿美元的美国证券，为一年来的最低水平；9月份外资对美国证券的净购买额经修正后为675亿美元。
虽然高盛的这份报告似乎反映了越来越多的外汇分析师和交易员的观点，但市场上也有不同的声音。
纽约研究机构“高频经济学”的首席经济学家卡尔·韦恩博格表示，尽管美国经常帐赤字高得惊人且美元汇率持续下滑，但美元作为全球主要外汇储备货币的角色意味著外国央行和投资者不大可能抛弃美元。
他表示，美国在填补经常项目赤字造成的资金缺口方面没有困难。之所以美国能够应对这一局面而其他国家不能，就是因为美元在全球外汇储备体系中的独特地位无人能及。
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