高手邀稿：领先指标是否真的领先

　　领先指标真的领先？

　　在金融市场中，除了固定收益资产市场对于各项经济资料略有反应外，其他包括股票以及外汇市场，对于经济指标其实抱持着颇不在意的态度。但是，当媒体报导上个月的景气指数、领先指标、失业率、外销订单、货币供给额以及各研究机构公布的经济成长率预估值时，相信对于不少投资人仍然具有相当程度的影响力。在各券商、投资顾问、学术研究机 构的研究报告期刊当中，都会行礼如仪的把一大堆眼花瞭乱的经济指标拿出来检讨，这些当然都是研究员心血的结晶，但相信能够从中领会到指标背后含义的人恐怕不多。

　　大部分的人都跳过这个部分，直接去看看其后部分报了什么明牌。这是非常可惜的事，因为经济指标的确告诉了我们很多事(虽然有不少并无关痛痒)。

　　就拿我们最常见的景气对策讯号来说好了，每回政府公布这个资料时总会引起媒体的热烈讨论。但事实上，它对于“预测”未来景气的动向或股汇市趋势而言，都是不折不扣的落后指标。当市场已经由底部大幅弹升之际，指标还在打底；而当市场大势明显做头时候，指标值还能再创新高，如果单靠这些指标来预测大盘的立足点，准叫你跌碎眼镜不可。

　　相同的情况也出现在失业率和出口订单年增率上面。一般人总是被新闻中宣称失业率创下新高而感到七上八下，但事实上从近年来的资料显示，失业率和市场并无太直接连动关系，在某些年间失业率急速攀升的同时，也屡见股汇市却正在飙涨当中。失业率增加的原因不一而足，或许是由于外劳开放，也可能是由于高学历政策下的高自愿性失业。若是因为失业率走高便断定景气和股市也将恶化，恐有失真之虞。而出口订单年增率也无法显示其和股汇市的连动性，反而常与股汇市背道而驰。即使媒体惯于将这些数字和景气走向及股汇市趋势扯上关系，但实情是不是如此，数字已经告诉我们事实如何了。同样的，我们最重视的经济成长率数字也诉说着相同的故事，它也是一个明显的落后指标。

　　但即使如此，我们就该断定这些指标毫无用处吗？事实显然不是如此。