中信证券单挑六大券商：煤炭行情结束了吗？

随着行情的深入，市场对煤炭行情的走势开始出现分化，根据中信证券最新报告，在行业组合方面，调出煤炭行业，这无疑代表其对煤炭行业后续走势不看好。相比之下，以方正证券为代表的六大券商，仍然在最新的报告中，推荐供给侧改革或者周期股，一时间，关于煤炭行情是否结束的争论，大有中信单挑六大派、决战光明顶之势。

调低煤炭石化，增配消费行业。4月以来，周期板块一直是我们亮马组合的底仓，其中重配了石油石化与煤炭行业，我们在上周上调煤炭行业权重至15%，这提升了亮马组合的整体收益率。本周，基于行业与市场变化，我们继续对组合进行调整。行业组合方面，调出煤炭行业，调低石油石化行业权重至10%，国防军工权重恢复为10%，二级行业乘用车调整为中信一级行业汽车，调入商业零售且权重为10%，其它维持不变。

我们四月主题投资首推供给侧改革，建议关注煤炭、有色、钢铁的投资机会，周期中首推煤炭，标的方面首推中国神华。4月12日，我们发布跟进报告，重申推荐！

U型开启，坚定周期。经济从L型探底到U型复苏正逐步形成新共识，供给侧改革稳步推进放大弹性，不良债转股带来政策催化，多重催化下周期品进攻窗口仍在。配置受益标的：首选具备价格弹性敏感的煤炭/冀中能源/盘江股份，有色（厦门钨业/驰宏锌锗/云铝股份。

重申推荐焦煤无烟煤股票，继续推荐年初以来六大核心焦煤品种。在此，重申下我们的行业观点，重点推荐焦煤无烟煤股票。主要理由是：1）稀缺煤种供需状况较动力煤好；2）山西快速推进276天工作日制度，对焦煤无烟煤影响最大；3）焦煤、喷吹煤和焦炭产业链库存极低，一旦补库启动，价格会迅速上涨；4）焦炭焦煤期货上涨很多，现货价格面临补涨需求。

年度策略中我们给出的配置建议“前阶段蓝筹后阶段成长”在一季度得到了市场的验证，煤炭、有色、银行“出人意料”成为一季度的胜出者。我们依然维持此前的判断：中国式供给侧结构性改革将是16年宏观政策的主基调。在二季度的反弹窗口期，仍然看好供给侧主题的配置机会，建议关注：煤炭、钢铁等传统周期行业龙头，供给侧改革的最大受益者

周期选股，成长择时！主题投资依然求新求异。现阶段，强周期行业仍处于“信号验证”的窗口期，结合市场“债转股”、供给侧改革和区域主题催化，从一季报改善预期出发，需要精选高近期、高弹性标的，推荐煤炭、有色金属等。

任何市场的噪音均会导致市场的波动，由此学会识别噪音（本周有5510亿MLF到期，央行将出手对冲），看清主流方向显得尤为重要。当前市场仍为存量博弈市场，两市成交量维持在六七千亿附近，存量市场使得指数的反弹不会一蹴而就，而更多的表现为一波三折，对于市场趋势而言，在联储态度未实质性转“鹰”前，我们认为市场震荡缓慢上行的趋势依旧，建议耐心持股待涨。具体行业配置方面，兼顾成长与周期，主题方面，推荐“高校改革、供给侧改革（稀土、建材、钢铁、煤炭等）、特斯拉产业链、VR（虚拟现实）、无人驾驶、人工智能”等。