一张质疑票：乐视奇葩研报跌破眼镜 谁更不靠谱？

在乐视网股价实现“市梦率”的过程中，除了贾跃亭的精美PPT外，众多的券商分析师也是“同谋”。在过去一年多时间内，高华证券旗下的CFA(分析师)廖绪发、研究助理戴晔已经发了20份看多乐视网股价的研报，甚至在乐视网停牌期间也在不断强烈推荐投资者买入，写研报都不看股票的，实在是让人大跌眼镜。

下半年各券商关于乐视网（300104）的多份研报，没有找到一份哪怕“中性”的评级，最负面的也是“审慎推荐”。这意味着：如果你看研报炒乐视，下半年至今要亏26%。至少你没法躲过11月以来的连续下跌。
有关乐视的研报，预测水平既惨不忍睹，又残不忍睹。“惨”是说预测情况对照现实情况之不堪入目的程度，“残”是指一些分析师太过“残忍”，连对自己都可以这么不在乎，更遑论对待研报用户了。

过去一年多时间里，高华证券已经为乐视网发了20篇推荐研报。研报发布时间也基本与乐视网重大公告、重大发布会时间点吻合。高华证券分析师廖绪下半年发9份乐视研报，堪称最勤奋的乐视分析师。如果按乐视网本轮下跌低点37.03元计算，要达到廖绪发最初设定的70.22元目标价的话——乐视网股价要在未来8个月内翻一倍，可是乐视现在的市值已经是770亿啦。当然，乐视曾经达到过1400多亿的总市值，在18个月前。

高华证券分析师廖绪发下半年发了9份乐视研报，堪称最勤奋的乐视分析师。那么“最勤奋的乐视分析师”做了什么呢？除了9次维持对乐视网的“强力买入”评级外，他的研报其实一直在做一件事情——调低12个月目标价。从7月15日研报设定了70.22元的目标价以后，7月28日、8月22日、9月5日和10月25日，乐视网的目标价先后被他本人调低到68.61元、65.45元、63.43元和62.73元，降幅10.67%。而在此期间，乐视网的真实股价则从51.45元下降到45.32元，降幅11.91%。

同样在调低目标价的还有华泰证券的分析师许娟。她比廖绪发老道的地方在于，没有那么频繁地下调，从开始的56-66元一次调低到54-60元。许娟于10月25日发布的报告是这么写的： 给予150倍的目标估值……150倍就最好不要用“估值”这个词了。你考虑过作为一个汉语词汇的“估值”——的感受吗？

08-22研报《乐视网：终端放量持续提速，生态布局业已成》：预计公司2016-2018备考EPS为0.49/0.87/1.43元（最新股本摊薄后，原预测0.48/0.86/1.50元），当前价47.23元，对应2016-2018年PE为97/54/33倍。
08-23研报《乐视网（300104）：与CIBN合作获批，助力大屏生态布局》维持公司2016-2018备考EPS为0.49/0.87/1.43元（最新股本摊薄后），当前价45.79元，对应2016-2018年PE为97/54/33倍。
10-25研报《乐视网（300104）：2016年三季报点评：终端放量仍在加速，生态布局持续深化》：维持公司2016-18备考EPS预测为0.49/0.87/1.43元，当前价45.33元，对应2016-18年PE为97/54/33倍。

华鑫证券的于芳在8月23日发布了一篇研报，比较难得的是这份研报中提到了乐视网“估值水平偏高”。当然，得到这个结论的原因是于芳做的盈利预测比较保守——于芳预计2016全年EPS为0.24元，事实上乐视网三季报EPS已经到0.26元。考虑到往年乐视网四季度单季净利往往较高，于芳的全年盈利预测可能会较大低于真实水平。乍一看你以为你发现了清流，仔细一看才知道这是源于失误。