乐视网疑遭二股东抛售 贾跃亭陷平仓疑云

生态理论就是一剂毒药。所谓“生态”，怎么看都像五年前备受管理学界诟病的“非相关多元化”贴上了互联网的标签。当年，中国空调第一品牌春兰就死于这种非相关多元化，没想到，今天却成了时髦。

虽然乐视网称，目前贾跃亭质押的股权没有风险。但投资者仍然忧虑该股融资盘所面临的风险，或给市场参与者带来更多的不确定。

鑫根资本表示，“一只投资基金之所以减持主要基于以下几个原因：第一，根据基金合同，基金已经到期了必须按时清仓；第二，基金管理人已经为基金的持有人带来符合他们预期的收益；第三，基金的合伙人根据市场情况进行集体决策。”

“不能撤”的限售股，定向增发当日持有乐视网市值为36.8亿元，已浮亏了近三成。

乐视网在深交所互动易回应投资者“资金链这么脆弱，为什么还要扩张”询问称，乐视网上市公司的基本面没有任何变化，各项业务均正常开展，其次，随着战略投资者的引入非上市体系由于之前战略和业务发展过快所造成的短期资金压力正在快速解决。

乐视网放量大跌4.2%，股价创下一年半新低。市场认为主要原因是，1日晚间，深交所披露中信证券股份有限公司深圳前海自贸区证券营业部通过大宗交易折价5%抛售1909.46万股乐视网股票，成交金额达到约6.4亿。有媒体分析称，这极有可能是乐视网原第二大股东鑫根基金减持套现。对于此疑问，记者咨询乐视网方面人士，对方表示帮忙查一查，但截至发稿，对方未予回应。

贾跃亭2015年10月26日所质押的5亿多股股份平仓线为35.21元。有媒体于去年12月6日据此数据报道，乐视网盘中跌破该笔股权质押线。乐视网随后澄清：“与实际情况不符，纯属臆测。”贾跃亭则在媒体采访中表示：“（平仓线）肯定比35.21低不少。”

乐视网2016年公开发行公司债项目的审核工作，目前处于“中止”状态。该债券的全称为“乐视网信息技术（北京）股份有限公司2016年面向合格投资者公开发行公司债券”。“‘中止审核’就是受我们已经停下来了，不对它进行审核了”，该人员表示，“等到它（乐视网）的重大事项处理完了可能会恢复，还不知道什么时候会恢复。”

150亿元投资乐视的举动，从金额来看，对于动辄数百亿拿地的房地产企业而言并非大事。但是，买地卖房都是现金流，最后可以留在融创中国的利润，远不如其董事会主席孙宏斌说的那么高。

大多数人表示“不理解乐视的模式，不懂孙宏斌为什么投资”。对于乐视的业务板块，遭质疑最多的则集中在汽车。这个交易是个很牛的腾挪，但离救活汽车业务还差得远。“没有人明白。有人解读成梦想和勇气，有人解读成无知和贪婪。留给时间来检验吧。”

他反复强调，大部分资金很快能获解决，这以后乐视会进入下一个阶段。“（目前）手机还处于烧钱阶段，汽车又属于大规模的资金投入期，的确，这对我们自身的融资能力提出了非常高的要求。”

乐视现在出现的阶段性困难，还是自己跟自己在战斗，自己跟自己在赛跑，是因为自身资金的筹措能力和战略节奏没有匹配上，一旦我们解决资金问题，乐视已经构建起来的生态化反的技术是其他公司很难跟随的。

机构投资者心里确实很不踏实。在1月16日上午中金公司召开的国内外机构投资者电话会议上，孙宏斌和贾跃亭，上述两家上市公司最高决策者正面迎对机构投资者的各类质疑。

乐视的命门，不是缺钱，缺钱只是结果；是由疯狂的关联交易反复累计和计算带来的收入数据和企业规模扩张假象，但那只是数据，而不是实际业务的独立造血能力。

从乐视网的股价走势来看，追随创业板，高开低走，最高跌幅逾4%。财通基金、嘉实基金、中邮创业基金等三家基金公司和牛散章建平鼎力捧场，包揽48亿元的巨额定增。不过，定增完成一个月，乐视网股价近日已频频触及45元下方。使得重金投资该股定增的机构面临尴尬局面。

乐视与融创，互联网与房地产行业两大标杆企业，就这样成为史上最跨界组合，开启全面深度合作。乐视将真正走向成熟，我们将始终如一的为用户创造全新的体验和更高的价值、将超值回报我们的生态伙伴、将为股东源源不断创造生态价值。

　对于150亿的投资，孙宏斌提出了自己严苛的条件，比如要求贾跃亭将乐视网的股权质押比例必须控制在50%以下，以及乐视网在2019年年底前拿出将乐视致新重组至上市公司的方案。在即将获得的的融资支援中，真正进入上市公司乐视网体系的约为70亿元，且其中还有部分来自上市公司关联方的资金。

乐视网获得168亿元战略投资。1月15日乐视召开发布会，贾跃亭孙宏斌出席详解双方合作细节。孙宏斌妙语连珠称这只是个小生意，贾跃亭暗讽竞争对手是SB。

孙总有句话：“我从来不看价格，我看的是价值。”如果这个公司未来真正的前进道路更高的话，现在的价格不用关注，反过来更不需要业绩对赌，真正看重的是这个公司的商业模式是不是足够的前瞻，这个公司的团队是不是足够的义无反顾，公司的核心竞争力是不是能够真正在产业中有独一无二的优势。

在被问及乐视陷入庞氏骗局一说时，贾跃亭表示，骗局一说都是竞争对手抹黑，称说骗局的都是黑手和SB。

孙宏斌表示不会参与乐视具体管理：我们不想管，但可能我会参与董事会，管理委员会，会参与，会学习，大家一块儿探讨。我们给乐视带不来任何东西，我也不会投入什么精力，因为我们的买卖比这大。

孙宏斌称，投资看两个事儿，第一，事业是不是有前途？第二，最最重要的，人行不行。我很佩服老贾的精神，看了老贾的账目，我就更佩服老贾了，这么点钱干这么大事儿。

贾跃亭表示，此次合作之前，自己和孙宏斌并不熟悉，而是通过葛洲坝董事长何金刚介绍而相熟的，第一次谈话二人深谈了6个多小时。

发布会上，乐视网高管在发布会上表示，对于乐视来讲，也意味着乐视一次性补齐了最后的资金短板，生态战略第二阶段已经全速启航，并且通过引入真正的第二股东，完善法人治理结构增强乐视网和乐视相关独立自主性。

贾跃亭在介绍双方合作细节时表示，下一阶段我们有一个非常重要的目标，希望不几年的时间，乐视生态真正进入千亿美金俱乐部。虽然大家听着比较遥远，但我们认为信心是很充足的。

融创孙宏斌表示，我跟我们公司的团队，还有联想的一些朋友，还有请一些朋友去了乐视，跟贾总、跟整个团队沟通，然后晚上喝了顿大酒。然后还有联想控股的一个团队，还有泛海集团的团队。

融创孙宏斌表示，在1月3号的时候我请我们所有的董事、所有的管理团队，我们开了董事会、管理团队，开了大概15、16个小时的会，从早上在乐视听、参观，听汇报，我们自己请联想的宇浩给我们做了报告，也请了任泽松。

“融创通过委派董事、参与股东大会等途径参与相关公司的重要决策，有利于完善并优化乐视的股权结构，降低上市公司在业务、人员快速发展和扩张中的管理风险。”有业内人士指出，虽然孙宏斌本人强调不会干涉乐视的决策，但从目前的情况看，其还是给乐视安上了一个“安全阀”，防止公司再次因为超速导致的“出轨”。

“乐视目前既欠供应商钱，这不是首要的风险，最关键的是股价下跌，贾跃亭质押的股票数量较多，一旦爆仓，乐视网便不再姓贾，大股东直接易主，150亿元的资金并不能完完全全拯救乐视。”上海某私募人士对时代君称。
【乐视网将举行投资者交流会 贾跃亭孙宏斌出席】

工商信息显示，去年7月5日，临汾市投资集团有限公司成为了乐然投资的股东，持股占比28.53%。另一位同期进入的股东为深圳英大资本管理有限公司，占比57.06%。后者的实际控制人为国家电网的相关公司。

在外界一片猜测声中，乐视网的战略投资方终于浮出水面：由贾跃亭山西老乡孙宏斌执掌的融创中国斥资150亿投资乐视网及乐视相关主体，助阵的还有华夏人寿以及乐然投资，三方合计投资额超过168亿元，其中上市公司及其控股子公司合计将获得资金约71亿元。

乐视得到了山西政府的大力支持，甚至鼓励他们去办银行，这就很可能为乐视解决后面的资金问题。一旦乐视金融全面战略铺开，未来还是相当可观的。

中金首席策略师王汉锋认为：乐视获得融资短期有助于缓解对创业板的担忧，尤其考虑到创业板等中小市值股票已经持续回调的背景之下。近期以创业板为代表的高估值中小市值公司面临持续的压力，除包括新股发行持续较快、股份解禁压力、本身估值依然较高等因素之外，乐视网面临资金链问题也是潜在原因之一。

孙宏斌又出手了，这次的合作对象是他的山西老乡贾跃亭。来自融创投资人及互联网圈的多名信源告诉地产话事人，融创中国即将入股乐视网。未经证实的消息称，与融创一起入股乐视网的公司还包括华南房企碧桂园。

别管外界如何狂黑贾跃亭，有一点不得不服，那就是人家不仅有江湖救急的中国好同学，还有雪中送炭的中国好老乡！贾跃亭用经历告诉吃瓜群众：读一个土豪聚集的商学院很重要，出生在一个世出名人、富人的家乡也很重要。

贾跃亭和乐视的故事告诉我们，关键时刻除了好同学，你还得有个好老乡。
资料显示，贾跃亭出生于山西襄汾；孙宏斌出生于山西临猗，在最近两年开启了“买买买”的模式。

乐视创始人贾跃亭在长江商学院的同学和校友，一共50人，组团在感恩节这一天到访了乐视大厦。
按乐视方面发布的信息，这次到访的50人中，包括银禧科技（300221）董事长谭颂斌、清创科技孵化器总裁丁华民，府谷煤化工集团总裁石磊等。

郑晓龙和敦勇两人合投7200万；李力出资1400万持股；张艺谋出资金额近为1200万元认购股份；郭敬明出资了500万元认购乐视影业股份；一向被视为“大哥”的孙红雷出资金额300万元；孙俪则以工作室名义出资300万元。此外，黄晓明、刘涛、霍思燕、李小璐等十几个明星均出现在股东的名单里。

今年7月份，乐视网披露非公开发行股票发行情况报告书，发行价格确定为45.01元/股，募集资金总额48亿元，募资净额47.16亿元，发行对象为财通基金管理有限公司、章建平、嘉实基金管理有限公司和中邮创业基金管理股份有限公司。

中金认为，自乐视危机发生以来，创业板表现低迷，可比公司2017年平均预测市盈率降至50倍、2018年降至35倍，因此 下调乐视网目标价至43元，以反映市场估值下行的压力和长期经营改善的不确定性。本轮乐视危机的原因，体现在过于激进的战略扩张，与组织构架、人员管理及资金保障的不匹配。因此总体而言，乐视网战略调整成效尚待观察，创业板估值下行对股价施压。

针对2016年11月以来曝出的资金问题，贾跃亭在接受媒体采访时称，“未来的3-4个月会逐步解决资金问题”；而对于一直以来饱受争议的汽车业务，他也回应，“再获得100亿资金，就能保证法拉第未来的FF91大规模量产”。

贾布斯之所以缺钱，是因为乐视在用户连接上拉的战线太长，而且多数连接都是支出性连接，靠补贴来快速获取用户，铺得越广损耗越多。贾跃亭坦承，几乎每个子生态都面临着缺钱且扩张过快的问题，这其中尤以乐视手机和乐视汽车最为突出。

时隔近一个月之后，乐视网高管们的增持计划却迟迟未能实施。北京商报记者在深交所官网查询后发现，乐视网自从今年9月6日之后，就再未出现过公司董监高人员的持股变动情况。这很可能意味着，乐视网高管们在一个月前承诺的增持计划，尚未开始实施。

作为目前市值仍超过700亿元的创业板权重股，乐视网及乐视生态的走向已不仅仅关系着十余万股东，受其间接影响的，还有数以百计的供应商、数以万计的产业链条员工，以及市场上的众多投资者。在当前市场猜测颇多之际，乐视方面当务之急应披露更加翔实的信息，消解疑虑、稳定市场。

贾跃亭12月7日在微博对平仓危机进行回应称，“昨日系列事件之一，策划够完美，黑手够无耻。但乐视人会被击垮吗？答案是：越被黑，越坚韧，沙场见。”

12月6日，坊间再传乐视裁员风波。当日下午，乐视网股价极速跳水，一度逼近跌停。而自定增复牌至今，该公司市值已蒸发超400亿元，参与定增的机构更累计浮亏近10亿元。股价的颓势却意外未能吓退“刀口舔血”的融资客。近两周来，乐视网两融余额逆市增长超一亿元，最新余额已高至50.64亿元，占比整体流通市值超11%。

有消息称，乐视网创始人贾跃亭有一笔乐视网股权质押，平仓线为35.21元/股，这笔质押股票总计5.07亿股，占贾跃亭持股比例的64.8%，约占乐视网总股本25.6%。也就是说，乐视网盘中一度跌破该笔股权质押平仓线。针对上述平仓价传闻，乐视网官方回应称，传闻中的平仓价数据与实际情况不符，纯属臆测。

处于舆论风口浪尖的乐视网紧急停牌。触发停牌的原因并非是网传“贾跃亭股权质押跌破平仓线”的这一猜测(该说法也已被乐视否认)，而是乐视致新正在融资。目前，该轮融资正在流程中，投资人细节、投资事项等逐一敲定后将可能对外公布。

一位乐视体育内部人士透露，乐视体育员工总数在1000人左右，此次整体的优化幅度在10%左右，不同部门不尽相同，具体优化比例根据各业务的实际经营情况而定。不只体育，包括电视、手机、视频等多条乐视业务线近日在组织架构、价格方面也相应作出调整。

在现实面前，乐视网不得不停下扩张的步伐。乐视网半年报显示，主营超级电视的乐视致新上半年净利润亏损5687万元，乐视云净利润亏损9851.22万元，乐视影业去年归属母公司股东的净利润亏损为1.02亿元。而乐视体育和乐视汽车目前还处于大规模烧钱中，唯一盈利的只有乐视网。

12月6日，乐视网放量大跌7.85%，有网络消息称本次下跌是由于受到乐视体育裁员的影响，乐视网董秘赵凯回应中国证券报记者称：“应该没什么关联，乐视体育不在上市公司体系内。”此外，赵凯表示：“关于此事我们也在着急，目前还不清楚具体原因。”

公众对于乐视资金困局的关注，缘起于11月初某自媒体发布的一则消息。消息称“乐视拖欠供应商100多亿元货款并被拒绝供货”，并透露“为保证随后的乐视电动汽车顺利开工，乐视甚至开始使用缓发员工工资、停止出货用户全款预购的手机来筹集现金流”。

此前宣称和乐视汽车有战略合作伙伴关系的、注册在洛杉矶的法拉第未来公司（FF）无法按期支付工程款，其电动汽车工厂项目基建工程停工。随后，项目所在地内华达州官员公开质疑乐视支持该项目的资金实力，甚至称乐视模式为“庞氏骗局”。

近期，乐视再次宣布超级电视涨价，这离上次乐视对第4代超级电视部分机型价格上调100元—200元不过两个月。对于价格上调的原因，乐视方面表示，受上游供应链面板供应不足，面板价格持续上涨影响，单台电视生态补贴硬件额度不断增加，已超出他们生态补贴能力。

在谈到乐视的资金问题时，许长虹强调贾跃亭的公开信并不是在说“乐视的发展可持续或不可持续”的问题，而是在探讨“如何在全球可持续发展”的问题。经过12年的发展，乐视在中国建立了七个生态活动，第一阶段的目标已经完成，即将进入第二阶段，因此希望在用户量方面很快的铺开，财务表现也要比上一阶段更好。

他说，“别人都说创业板的老板吃香的喝辣的，但是我实际是全世界最穷的CEO，最穷，没有之一。我把我所有的钱都投入到乐视生态体系当中，我一家8口人，现在住的就是一个不到200平米的房子，我希望把所有的资金，精力投入到乐视生态的事业中。”

似乎所有人都知道乐视这一天迟早会来，烧钱总有到头的时候，但是不知道什么时候。巨额烧钱，超长战线，生态化反，直接改名乐视生态（Le Eco）的乐视，用一整套外面人都看不懂，自己人疯狂“蒙眼狂奔”的打法，成为中国年来无疑最受争议的互联网公司，以及中国A股创业板第一股。

“钱不是问题，问题是没钱”，乐视的窟窿是现实存在的，根本不是靠“拆东墙补西墙”能够掩盖的！据统计，2015年以来，乐视在其七大子生态上的投资超过700亿元，投资额最大的前三笔交易分别是——浙江湖州汽车工厂（200亿人民币）；购买美国智能电视厂商Vizio（20亿美元）；以及98亿合并乐视影业（交易未完成）。

从上市公司到非上市子生态，以乐视网为圆心，数以百计的关联公司形成了一个烧钱的迷局。上市公司资金一部分以债权的形式流向关联公司，反哺其他子生态的扩张，另一部分则以股权投资的形式粉墨登场，花式烧钱。非上市板块，汽车、手机、体育等子生态近几年的蒙眼狂奔，成为扩张烧钱的主角。

包括乐视网在内的整个乐视，若不考虑重复计算，已经完成、计划中的融资规模，或已超过800亿元。蒙眼狂奔，疯狂找钱。为了满足不断增加的资金需求，乐视的融资手段花样翻新。除了上市平台乐视网IPO、定增之外，发债、借款等融资渠道，已经悉数登场，而借助VC/PE等股权基金为非上市板块融资，乐视体系内的企业也已开始大规模运作股权、并购基金。

贾跃亭日前在接受媒体采访时，对资本运作表现出了强烈的渴求。其提出，“在国内，我们没有一个资本方面负责人，没有一个资本VP，甚至没有资本总监……一定要不惜一切代价找到资本高手，把融资组织能力打造起来。”

近几个月以来，乐视受资金问题困扰，拖欠供应商货款、缓发员工工资等负面传闻甚嚣尘上。股价受此影响四个交易日跌逾15%，市值蒸发百亿，乐视作为第一大股东的酷派港股股价亦受牵连。

新京报记者统计，自2010年上市以来，乐视网通过定向增发、发行债券、银行借款等方式，融资过百亿。但同期，乐视在视频、电视、手机、云计算、汽车、金融等领域均大笔投入，关于乐视“缺钱”的质疑声始终未曾消散。