赛维LDK：贵族赌徒面临生死考验

被传破产、裁员、供应商索债……一系列问题逼近37岁的彭小峰。-65.5%的利润率撕开了它的生存真相，也给它“七年之痒”做了新的注解；而去年的“对赌”可能成为致命的定时炸弹。

【裁员】工作不满2年员工被辞退 今年已裁员5500余人

光伏寒冬下，江西赛维最终选择了裁员。4月8日，赛维员工数目最多的新余硅片厂开始裁员，工作不满2年的员工将被全部辞退。

【亏损】第四财季亏损5.887亿美元 三个季度连续亏损

4月30日下午，赛维发布2011年第四季度财报，公司在去年四季度延续第三季亏损，当季净亏损高达5.887亿美元，毛利率更低至-65.5%，成为本轮光伏“寒冬”中受创最深的企业之一。

　　曾被政府催肥，曾被资本热捧，曾被光环缠绕，曾被暴富诱惑……当无数的“曾经”都渐次冷却，光伏产业迎来悲情时刻，内忧外患进入寒冬时期。

【外患】出口市场面临崩塌

持续的欧债危机、德国削减财政补贴政策以及美国悬而未决的“双反”调查，让中国光伏企业倍感煎熬。
　　以欧洲市场为例，2011年，欧洲市场占到了中国出口市场份额的80%。2月29日，德国政府出台政策，宣布大幅削减对光伏电站的补贴。这意味着最大的出口市场面临崩塌的危机。

【内忧】被催肥后独咽苦果

产能过剩、行业增速迅速下滑，是可以看得到的光伏业遭遇寒流的两大主因。此外，政府失去热情，如今政策更多侧重于监管、规范，乃至“降温”。
　　数据显示，2011年全球光伏总安装量为27GW，而国内目前已经量产、再加上在建的光伏产能却达到了50GW。

　　在很多人看来，赛维之所以陷入今天的困局，和当年巨资押注多晶硅项目，扩张光伏下游生产链，追究全产业链模式不无关系。

【扩张】光速神话般发展

一直以来，赛维都秉承着速度第一、打造全产业链制造模式，业务从上游的多晶硅硅料、硅片，到中下游的电池、组件，乃至到终端的工程安装，无所不涉及，也是这一战略最终将赛维拖入亏损泥潭。
　　以其当年巨资押注多晶硅项目为例，正是由于当时在硅料制造上投入太大资金，如今却无法如期回收，赛维的资金链才开始绷紧。

【对比】路线不同结果迥异

实际上，在光伏行业早有路线之争：一是赛维、英利等企业坚持的全产业链模式；二是保利协鑫等企业选择的专业化道路。而今，走全产业链模式的企业几乎全部遭遇滑铁卢，因多而不专，导致亏损严重；而走专业化道路的保利协鑫则只守住上游的硅料、硅片，成为如今的业界极少数能盈利的企业之一。

　　在业界人士看来，彭小峰出身草莽，为人豪爽，但赌性颇重，这样的性格曾一度成就了赛维，但也使得如今的赛维深陷危机之中。

【成功】第一次对赌的光环

2006年，成立仅一年的赛维就为了融资，与法国NBP亚洲投资等基金签订对赌协议，外资给予了赛维8550万美元的资金。但外方的要求是，如2006年赛维利润低于3000万美元，赛维需向投资方赔偿股份。得益于那年光伏市场行情的火爆，彭小峰赢了这个赌局，也最终使得赛维于2007年成功在美国上市。
　　这次赌局的成功，让彭小峰对自己的决策坚信不已，于是开始了去年初的新赌局。

【失利】第二次对赌雪上加霜

2011年1月3日，赛维和国家开发银行、中国建设银行以及另外一家主要中资银行签订了“对赌”协议。根据协议，3家投资方将共同投资2.4亿美元，并获得由江西赛维旗下全资子公司硅化学品科技有限公司18.46%的股权。但其中有一苛刻的条件：要求赛维2011年度这一投资项目的内部收益率要达到23%。
　　而根据赛维目前糟糕的财务状况，其硅料项目内部收益率显然无法达到23%的目标，对赌失利意味着赛维为此要支付大笔的赔偿费用，对其而言更是雪上加霜。