创业板，其创立的主要目的是为新兴产业的公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。新兴产业指的是从事高科技业务，并具有较高的成长性的经营业务。但由于国内的创业板创立不久，机制仍不完善，产生了一些制度漏洞可钻，导致很多原本业务平平的传统企业通过花一千几百万的资金收购一家有“创业板”概念的子公司资产，从而获得“创业板”的光环和条件，成功上创业板后以数十倍市盈率发售股票，融得数亿资金，并且拥有后续享受高市盈率融资的上市平台。上述现象目前来看屡见不鲜。

　　深圳市劲拓自动化设备股份有限公司于近日发布创业板上市申报稿，本次申请上创业板，主要是希望融资1个亿募投SMT焊接设备及AOI检测设备扩产项目，和4000万元募投研发中心建设项目。

　　招股书显示，公司自2004年成立以来一直从事焊接设备的研发、生产和销售业务。焊接设备业务占公司总营业收入的82%左右，为主要收入来源。但该方面业务属于非常传统、且没太大科技创新含量的业务，目前相关制造技术国内厂商均已掌握，产品的国产化程度已较高，因此近几年来，国内生产厂商之间的竞争加剧形成买方市场，相关设备价格逐年下降，呈现出一片红海的商业格局。若单单依靠该部份业务申请上市，劲拓股份完全不符合上创业板的资格。

　　于是，公司于2009年(首个上市申请审计年)出资1481万购买运英软件的资产，正式介入带有新兴产业概念的的AOI检测设备和PECVD设备业务。并于招股书中多次强调AOI设备(Automatic Optic Inspection的缩写，自动光学检测，基于光学原理对焊接生产中遇到的常见缺陷进行检测。)于国内的市场前景非常广阔，也是此次IPO募投的主要投资方向。

　　很明显，花一千多万买入一间高新科技的企业，上市前突击拼凑而成的创业板概念企业。若成功上市将能融得数亿的资金，是非常划算的生意。但如此短时间拼凑出来的高新企业，上市圈钱的意图似乎大于融资发展主业。AOI设备业务能否与企业的主业形成协同效应，达到公司所描述的高速发展，是一个主要疑问。毕竟，目前来看，AOI业务只是劲拓自动化上创业板的一块敲门砖。

　　招股书显示，2011年AOI设备的收入为2600万元，占公司总营业收入的9.8%；主要收入来源还得依靠传统的焊接设备，其占营业收入的81%。

　　据悉，劲拓股份计划发行2000万股，募集资金约1.5亿元，用于SMT焊接设备及AOI检测设备项目扩产、研发中心项目建设和补充营运资金。虽然公司多次强调，AOI设备是针对电子元器件的检测设备，在国内的市场前景非常广阔。但事实上，公司募投项目未来将面临严峻的产能消化问题。

　　招股说明书显示，劲拓股份本次募资资金主要投向SMT焊接设备及AOI检测设备扩产项目，将扩大SMT焊接设备及AOI检测设备1350台。分产品来看，焊接设备本次计划扩产750台，扩产幅度为58.59%；而公司本次募资主要扩大产能的就是AOI检测设备，计划从原有的255台，新增产能600台，新增幅度为235.29%。数据显示，公司AOI检测设备2011年产能利用率95.29%，产销率94.11%。就以上数据来看，公司并不是完全满负荷运转，新增产能如何消化是业内人士关注的重点。有分析人士质疑，公司目前已基本能满足客户需要，特别是AOI检测设备，产能利用率、产销率都在合理范围之类。公司此次将AOI检测设备产能扩大超过2倍，如此大的产能扩张要如何消化？

　　同时从公司主营业务增幅来看，SMT焊接设备的营收增幅由2010年的118.79%下降到2011年19.78%，AOI设备的营收增幅下降更加明显，由2010年的666.97%下降到2011年的27.47%，如何消化募投项目产生的巨大产能，是摆在劲拓股份面前的一个大问题。

　　招股书显示，报告期内(2009年至2011年)，劲拓股份的营业收入分别为9648万元、2.19亿元、2.66亿元，同期的净利润则为1514万元、3527万元、4077万元。

　　以上数据从“量”上体现了劲拓股份在报告期内的业绩增长状态，具体到“质”上，劲拓股份又是怎样一个状态呢？报告期内，劲拓股份的应收账款余额分别为2795.80万元、5168.77万元和7564.65万元，经营现金流也从2010年的3045万元大幅下滑至2011年的1931万元，这显得劲拓股份的实际经营状况并非如“量”上体现得那般美好。

　　此外，存货的急剧增加也增加了未来经营的风险。报告期内，劲拓股份的存货金额一直在高位运行，分别达到4442万元、7175万元、6893万元。显然，存货过多会影响企业的速动比率，为企业的营运带来风险，而由于存货过多形成的保管成本也将进一步侵蚀经营利润。

　　在劲拓股份本身存在经营状况不甚健康的情况下，其关联公司的异常表现更加值得玩味。

　　招股书显示，劲拓股份的实际控制人是吴限，除了劲拓股份，吴限还同时控制多家企业，劲同矿业便是其中之一。吴限通过数次股权转让，目前持有劲同矿业95.9%的股权，成为实际控制人。报告期内，劲同矿业的营收分别达到201万元、700万元、4439万元，增长状况令人侧目，但让人大跌眼镜的是，同期的净利润却向完全相反的方向转变，分别为428万元、15万元、-18万元，奇怪的是，对此反常情形，招股书却只字未提，究竟是经营不佳蚕食了劲同矿业的利润，还是劲拓股份控制人吴限将劲同矿业的利润挪作他用，个中状况，令人深思。

　　劲拓股份在招股书中指出，公司是国家级高新技术企业，公司自成立以来，就格外重视产品的研发及技术进步，研发投入逐年提高。此外，公司还表示，需要持续保持创新技术研究，以确保核心技术和核心产品的领先地位。由此可见，公司对研发十分重视且对公司发展尤为重要。而事实上，公司言行却大相径庭。

　　从公司最近三年研发费用来看，2009年-2011年，公司在研发方面的投入分别为607.3万元、1192.27万元和1192.77万元。2010年研发投入同比几近翻番，但是2011年研发投入却几乎零增长；同时公司研发投入占营业收入比例也在逐年下滑，2011年同比下滑近1个百分点。劲拓股份一边强调研发的重要性，一边在研发支出上零增长。公司强调的核心技术和核心产品的领先地位又该如何保证？不仅如此，还有业内人士提出，劲拓股份2011年研发投入构成中，设计及工艺制定费以及装备调试费为零，意味着公司2011年在实际研发方面并没有什么新的进展。

　　如果说低级错误只是无心之失，那么有关于公司市场占有率、第一大客户这样的关键信息，劲拓股份是不是在刻意隐瞒？

　　在招股说明书中，劲拓股份为了表示自己的市场地位，前后8次用“龙头”二字来形容。“发行人作为国内电子整机装联设备行业焊接设备的龙头企业，在市场上已占据较大的份额”，然而，“较大”是多少，劲拓股份却只字未提。劲拓股份在“发行人在行业中的竞争地位”一节中称，目前，公司已经发展成为我国电子整机装联焊接设备领域内的龙头企业，据中国电子专用设备工业协会的统计，公司在2010 年国内电子整机装联焊接设备市场占有率位居行业“前列”。

　　对于第一大客户资料的披露，劲拓股份更是惜字如金。2010年和2011年，杰特环球连续两年成为劲拓股份的第一大客户。记者在网络上没有找到任何关于杰特环球的消息，劲拓股份的招股说明书也没有作任何介绍。资深业内人士表示，“中国境内的公司基本都是有限责任和股份有限两种，杰特环球私人有限公司从名字来看，应该是境外注册的公司。”