导语：2011年2月16日，江海证券哈尔滨友谊路营业部分析师王炳楠发布研究报告，名为为《被漠视的潜在高铁刹车片制造王者——博云新材》，给出博云新材24个月73.6元的目标价。截至2月15日收盘，博云新材股价仅为20.27元，这意味着博云新材还有巨大的上涨空间，16日该股牢牢封死涨停。这份研报是如何“出炉”的，以怎样的逻辑能看高到73.6元？这些逻辑是否成立？[评论]
在去年高铁概念股暴涨行情中一直“默默无为”的博云新材(002297.SZ)，近期突然成为引领板块行情的“新秀”。2月16日，该股封死涨停，此后几个交易日连连逆市上行。在16日涨停板上，该股出现两个机构席位、营业部游资大肆出货。而此前一天，江海证券的一份研究报告认为博云新材是“被漠视的潜在高铁刹车片制造王者”。
去年底至今，高铁概念板块似乎呈现出“风水轮流转”的趋势。2010年12月8日，在铁路“十二五”规划正在制定的相关利好消息之下，晋西车轴、天马股份、华东数控、晋亿实业等主流高铁概念股出现大幅上涨甚至涨停，之后板块走上主升浪。而其间博云新材的股价却从23元附近一路跌落至半年内的新低18.20元，跌幅达20%。
就在该股涨停的前一日——2月15日，江海证券分析师王炳楠发布了一篇题为《被漠视的潜在高铁刹车片制造王者——博云新材》的研究报告。报告指出，2011年至2012年该公司主要产品在航空、航天、汽车、模具等领域的需求增速将保持15%以上，巨大的市场空间将促进公司步入快速成长期；2012年后高铁刹车片产能有望逐步释放，并成为该公司未来一大业绩亮点。考虑该公司未来良好的成长空间，给予“强烈买入”投资评级，未来24个月目标价为 73.6元。这一目标价为该股2月15日收盘价20.27元的3.6倍！
博云新材2月16日的成交数据显示，两个机构席位在涨停板上上演“胜利大逃亡”，卖出金额分别为667万元和508万元。此外，该公司所在当地的营业部海通证券长沙五一大道证券营业部和国信证券长沙五一大道营业部也分别卖出了1669万元和265万元。公开信息显示，博云新材2010年三季度末的机构股东中，华泰柏瑞盛世中国、金鹰行业优势两只基金分别持有331万股、252万股，申银万国2号策略增强持有146万股。
湖南博云新材料股份有限公司2001年7月由中南大学粉末冶金研究所改制而成。公司从事摩擦制动材料和炭/炭复合材料的研究、开发与生产，形成了具有完全自主知识产权的产品系列。公司逐步完善并形成了完整的质量管理体系，通过了ISO9001-2000质量管理体系和GJB9001A-2001质量管理体系认证。公司立足摩擦材料领域，综合开发各类外延产品，产品涉及航空、航天、铁路、汽车等领域。多种机型航空刹车副已广泛应用于军民用飞机上，部分产品还出口东南亚、俄罗斯等独联体国家。自主研发的多种型号炭/炭复合材料喷管，已成功应用于航天飞行器上。江海证券分析师王炳楠的研报长达50页，但大多数篇幅都在论述高铁的重要性，仅利用很少的篇幅阐述了博云新材的竞争力。这份研报出炉时点恰逢近期高铁概念股遭到持续爆炒。王炳楠的报告在前38页论述完高铁的前世今生后，才开始介绍博云新材。“公司(指博云新材)将充分发挥技术和人才优势，巩固其在飞机刹车副及航天用炭/炭复合材料行业的领先地位，逐步扩大现有产品的市场份额，大力开发纳米晶粒高性能模具材料、高速列车刹车材料、磁浮列车磨耗材料外延产品，这些将成为公司新的利润增长点，为公司可持续发展创造更大的发展空间。”王炳楠在报告中说道。
“由于刹车片是非常重要的产品，动车组安全性要求很高，必须要通过立项、车上试验等程序，估计与动车组轮轴国产化进程类似，预计发生在2012年前后。但趋势是不变的，而且铁道部明确表示这块离国产化已经很近了，在两三年之内一定国产化。”王炳楠清楚地表述，近期内不可能实现高铁刹车片的进口替代。
按照王炳楠假设的刹车片市场容量：根据不同动车组车型刹车片需求分析，300公里以上动车组按每组需要160片，每片进口价格在 13000-15000元之间，基于以上假设，从2013年高铁刹车片开始逐步国产化，价格将逐步下降，据此分析预计到2012年与2015年，国内高铁刹车片的总市场规模分别达到39.96亿元与59.06 亿元，未来5年年均复合增速为24.1%，高铁刹车片的国产化替代空间非常广阔。
博云新材是我国先进复合材料领域龙头企业，主营产品包括飞机刹车副、航天用炭\炭复合材料、环保型高性能汽车刹车材料和高性能模具材料，依托国内粉冶领域泰斗中南大学粉末冶金研究院，技术背景雄厚，目前公司已立项高铁刹车片项目，发展潜力巨大。
盈利预测与投资评级
我们预计2011-2013年EPS分别为0.33元、0.45元、0.90元。
给予“强烈买入”投资评级，未来24个月目标价为73.6元。
王炳楠接着分析，“博云新材依托国内粉冶领域泰斗中南大学粉末冶金研究院，技术背景雄厚，在高铁刹车片领域发展潜力巨大，两三年后公司有可能进入高铁刹车片的国产化市场。”王炳楠透露，这个报告只是用来内部交流的，不知道怎么流传到网络上了。博云新材的汽车刹车片项目，是根据公开资料总结的，招股说明书上都有提到。
根据欧洲铁路工业联盟(UNIFE)预测，2010年全球在火车、轨 道和相关设备的投入总额将达到1220亿欧元。这个数字与去年持 平，但是比2004年增长18%。欧洲铁路工业联盟称，在刺激项目和 环境问题的推动下，2016年世界各国在高速列车方面的投入将升至 1500亿欧元。
从高速铁路建设规划中可得出，2016年前竣工的高速铁路里程将达到2万8千公里，投资总额超过3万亿元。
高铁刹车片在2012年之前处于技术保护期，目前全部引进国外 产品，因此2012年前这个市场不会对国内厂商开放。之后是否开放 要视高铁国产化进程而定，一旦开放公司凭借其粉末冶金方面的雄 厚技术实力有望步入该市场领域。
公司是我国先进复合材料领域龙头企业，主营产品包括飞机刹 车副、航天用炭\炭复合材料、环保型高性能汽车刹车材料和高性能 模具材料，依托国内粉冶领域泰斗中南大学粉末冶金研究院，技术 背景雄厚，目前公司已立项高铁刹车片项目，发展潜力巨大。
铁道部明确提出刹车片等附属设备国产化率目标；高铁保有量 的大幅度提升拉动相关耗材需求量大增；高铁刹车片的奇高毛利率。
我们预计2011-2013年EPS分别为0.33元、0.45元、0.90元。 给予“强烈买入”投资评级，未来24个月目标价为73.6元。
从去年中期开始，博云新材的股价一直在23元-28元内震荡，民生证券分析师黄玉分析，巨大市场空间将促进该公司步入快速成长期，预计2010-2012年EPS分别为0.12元、0.20元和0.34元，由于产能释放的周期未满负荷，给予“谨慎推荐”评级，估值为20元-24元。
海通证券给该股的6个月目标价为25元。相比之下，73.6元更像个突兀的“空中楼阁”。民生银行近日研究报告显示，目前铁道部负债总额已超过1.3万亿元，资产负债率为55%以上，预计2012年有可能超过70%。因此，不少市场人士认为，高铁建设步伐未来将会放缓。
“从股价走势的角度来看，高铁龙头股都处在头部做顶的阶段，高铁板块短期内上涨已经不是容易之事。在这种情况下，博云新材还要涨上2倍，显然是不可能的任务。因此，对于这个研究报告的极度乐观，从盘面走势上我们都感到很困惑。”泽晖投资研究总监杨建说。
深圳某大型券商一位分析师对本报表示，博云新材2010年的每股收益仅为0.12元，接下来的业绩增长实现每年翻番的可能性并不大，该研究报告的预计过于乐观。即使能够达到上述业绩，73.6元的目标价相对于2012年0.45元的业绩预测，市盈率高达164倍。
结语：股市投资不宜轻信一方之言，无论是内幕消息还是研究报告，都需要综合多方面因素考虑，才可以操作股票。否则就是将自己凌驾于风险之上，历史有很多经验教训值得参考，每一家机构和每一份研报都会或多或少的站在自己的位置上思考问题，难免会有有片面的不切实际的结论。[评论]