专题摘要:每一次大跌后,市场都在急切等待一轮利好消息出台,期待监管层能放大招挽救A股于水火。监管层到底该不该救市,为何要救市,如何救市成为当前A股市场最热门的话题。【我来评论】
1、政府发布声明,建常态透明沟通机制
2、投放流动性,降息降准减缓暂停IPO
3、降低交易税费。
4、政府及受政府影响的资金直接入市。
5、打击做空投机,禁止裸卖空。
6、鼓励上市公司回购股票。
7、改革继续推进。
如果不救市,中国不会消失,但很多私募会消失,很多放杠杆且未离场的股民的资产和生活信心会消失,很多假借渠道进入市场的银行信贷资金会消失,很多社会消费力会消失。救市不是为了向股民发放福利,而是至少不能让资本市场在国民经济结构调整、中国大国崛起的进程中帮倒忙。
这一次股市的下跌,是伴随着第一次大规模加杠杆的快速下跌,对于这种情况,有关部门很可能没有充分的设想和预案。前任证监会主席周正庆在某篇采访中就讲过这样一句话:“股票的价格跌呢,要让他缓缓下降,不能让它直线跌……这是一个高招,一般的不是行家不知道啊!”
面对强大的“救市”呼声,监管者必须保持头脑冷静。上述分析表明,当前的股市下跌属于合理的风险释放,不必救;一旦救市会破坏市场的运行规律、风险定价,甚至加剧投资者道德风险,导致多年来形成的“风险自负观念”付诸东流,不能救;监管者还要保持对市场的敬畏之心,政府不仅不能托,也托不起,甚至制造新的干扰并滋生新的财富洗劫的不公平,救不起。
监管层近期所推出的系列明显救市政策,极有可能促使投资者在市场内肆无忌惮进行投机行为,产生扭曲市场的效应,同时也会造成市场对于规则的不尊重。而出尔反尔的监管措施,可能也会降低监管的有效性,给市场造成更多混淆的声音。
海通证券首席经济学家、上海新金融研究院学术委员李迅雷:现在是先降低交易成本中的相关费用,预计接下来会进一步调低印花税的比例,这个必要性和概率都很大。
政策低渐清晰,反复震荡筑底,“类平准基金”机构、机构投资者应当勇于维护市场稳定,防范风险蔓延。相关部门、“类平准基金”、上市公司、机构投资者齐心协力,众志成城,共渡难关!
张忆东判断,目前处于股灾尾声,虽然市场已是惊弓之鸟,但是最危险的时候已经过去,政策的手已经在纠正市场失灵的格局,一旦出现恐慌抛售和恶意做空的恶性循环,则政策维稳就会加大力度的。
杠杆率的提升以及两融收益权业务的开展,能够有效地提升券商的两融上限,缓解券商的资金压力,提升场内融资能力,同时,通过对于场内合理杠杆的支持,可以有效防范场外社会配资的高风险问题。提振券商板块,短期买点已现。
英大证券首席经济学家李大霄认为,减低交易费用是重要的消息,这是一场及时雨。“这是一项救市措施,上海交易所和深圳交易所态度明确,值得肯定,可以继续加大救市力度,要使用组合拳才能更加要力。”李大霄说。
市场根结在于对于杠杆资金担忧与大幅下跌形成的恶循环,也即市场最缺的是信心。政策上对症下药,降低交易费和过户费是一剂良药,重点在于信心回归,让市场回归理性。
1997年8月7日创造16673点的历史新高。10月,国际炒家开始围攻香港,纷纷做空港股和港币。10月22日至28日,恒生指数下跌3343点,累计跌幅达27%。香港政府为维护港元,打破炒家套利计划,采取了一系列措施在股票市场和期货市场做出应对:1、香港政府和金管局直接进入股市。2、香港金管局直接进入汇市,稳定汇率和利率。3、限制恶意卖空行为。香港政府坚决主动做多的策略,使得国际炒家铩羽而归,恒生指数逐渐企稳回升,到1999年7月重上14000点。
1988年9月24日,台湾当局财政部宣布恢复征收股票利得所得税,股市随即暴跌,台湾当局放弃措施,股市反弹冲高,随后7个月暴跌10000余点。台湾当局在80年代末期采取了一系列金融措施应对岛内的资产泡沫,如开放外汇管制,鼓励企业对外投资;实现利率市场化等虽加剧了泡沫的破灭,并给台湾带来了严重创伤,但从长期来看,仍是促进了台湾经济在90年代较为成功的转型。
1990年的海湾战争使完全依赖石油进口的日本陷入恐慌,股价大幅下挫。面对股市的大跌,日本政府在1995年前按照传统的危机处理方式来被动解决金融机构出现的问题,而没有采取有力的稳定市场的措施。直到1997年以后,日本金融系统崩盘,日本政府才最终彻底改变了态度,认真正视金融机构的危机处理。
1)股票市场有自身涨跌规律。所有的股灾均发生在股票价格偏高时期,而且泡沫化程度越高,跌幅越深。
2)杠杆工具会放大股市的波动。比如美国1929年股灾、1987年股灾、台湾1990年股灾。
3)新兴经济体在推动金融自由化过程中容易出现股灾,在资本账户开放、金融创新工具增加的过程中,政府监管体系不完善,投资者对新环境不熟悉。
4)如果股灾发在经济周期上升期或降息周期,股市具有较强的恢复能力且调整较浅较快,有基本面或政策面资金面的支撑;但是如果股灾发生在经济周期下降期或加息周期,股市恢复力较弱且调整较深。
5)政府救市是正常的逆周期调节,该出手时就出手。
6)股灾发生时政府救市要及时有效,防止股灾对金融体系和实体经济的过大伤害。