余芳东：美国更多救市重手仍可期待(2)

　　世界其他国家经济也正承受着美国次贷危机所带来的压力和损失。欧元、英镑、加元、澳元、人民币等主要货币因美元贬值而快速升值，出口竞争力被大大削弱，而且汇率调整的代价增大；国际商品市场价格因美元贬值而不断高涨，经济增长成本和居民生活费用增加；美联储大幅降息，致使其他国家和地区大量持有的美元资产缩水；主要发展中国家由于货币政策调节与美元利率呈反方向变动，利差扩大，受国际投机资本冲击的影响，通胀压力加大，金融风险增大等。

　　美国须加大政策调整力度

　　当前美国面临的主要问题是如何通过实施有效的货币和财政政策，缩短经济衰退持续时间，减轻衰退程度。

　　从去年9月开始至今，美联储调转货币政策方向，6次降息至2.25%，并几度向金融市场注资。特别是今年以来，货币和财政政策调节力度不断加大。2月份联邦政府推出了总额为1680亿美元的经济刺激计划，还提高了银行抵押贷款限额，批准发行免税国债为抵押再融资提供资金等一系列措施。

　　这些举措对于缓和次贷危机起着积极的作用，但对于解决次贷危机、稳定金融市场还是十分有限，而且政策调节效应受多种因素限制，不能有效发挥出来。

　　一是当前国际石油价格高涨，通胀上升，在很大程度上削弱了货币和财政刺激政策的功效。按油价上涨趋势，预计到5月底美国汽油价格可能从目前每加仑3美元涨至4美元左右。据测算，油价上涨1美分，美国居民每年多开支10亿美元。按此，今年居民因油价上涨而需要多支出1000亿美元左右，大约相当于联邦政府对居民减税的规模。这意味着油价上涨部分抵消了财政刺激政策对经济增长的推动作用。并且，对经济可能陷入滞胀的担心，也挤压了美联储政策调节的空间。

　　二是美国经济问题的主要根源在于房地产市场和次债抵押贷款市场，而货币政策对经济的调节作用主要是通过房地产市场和抵押市场发挥出来的。如果没有运行正常的抵押信贷市场，降息很难推动房地产市场回归正常。如果信贷市场和银行业体系仍不稳定，经济情况可能又重新恶化。特别是对于市场高度发达的美国经济来说，如果没有健康、稳定的金融体系支撑，经济难以真正复苏起来。

　　为缩短经济衰退持续时间，预计今年美国还将陆续出台一系列的政策措施，加大调节力度。美联储除了继续降息以外，通过建立贷款拍卖机制、扩大证券借贷项目等，增加市场流动性，以恢复和稳定信贷市场。联邦政府今年下半年或明年年初可能出台新一轮的财政刺激措施，进一步采取降低丧失抵押品赎回权比例、重新启动信贷市场的相关政策。(作者为国家统计局国际统计信息中心副主任)