巴曙松：我们的外汇储备是人民银行在外汇市场发行人民币购买外汇而来的，它对应的是人民币的负债，所以我们希望有一笔神奇的资金能扭转市场的格局，但实际上最终还是要看市场的估值和宏观经济形势的逆转，如果没有出现经济的企稳，不考虑实体经济就把股市炒作上去，就没有现实基础。

　　但有人认为，明年的货币供应量增加17%，如果倒算下来的话，货币供应量或信贷增长将会达到非典以来的新高度，其中许多资金可能不会进入到实体经济而是进入资本市场，形成一个超前的反应。

　　往往是资本市场先于经济危机见底而见底，就是说如果大量的货币供应量的增加，信贷的增加导致债券市场实在是没有什么投资价值，与股市比较，股市的分红情况都比它强，或者实体经济不可能再恶化下去，所有人都以为经济坏得一塌糊涂的时候，我们无法预料到新的负面消息的时候，再加上宽松的货币政策，这个时候可能就是春天，但这个时候是什么时候，我们谁也不知道。

　　创业板主要激活市场创新

　　记者：如何看待现在部分风投资金出现的亏损？

　　巴曙松：资本市场的调整会带来很多方面的调整，包括PE的调整，我们在A股市场6000点的疯狂时期，PE大规模进入市场，2007年和2008年上半年要拿到股权的PE基本上是10倍，到今年上半年，二级市场已经出现大幅调整了，但传导到PE市场有点滞后，很多企业在入股的时候还是要价很高，现在我估计慢慢开始进入一个比较好的PE入股选择时期。

　　记者：这个是不是也跟创业板迟迟没有推出来有关？因为在创业板很快推出的预期下，导致后面很多PE，风投基金进入一些创新型的中小企业。

　　巴曙松：做PE不能完全以二级市场上市退出为唯一的目标，不能假定二级市场上的估值永远是高的，投资者永远要给他们当冤大头。在全球成熟市场，做PE一二级市场的风险溢价大概在15-20%，不可能像以前一样有几倍的差距，这个情况可能已经过去了。PE的调整、洗牌可能比二级市场洗牌还要长一些。

　　记者：刚刚有网友提到创业板的问题，从今年3月份温家宝总理在政府工作报告里面就提到，要建立创业板市场，最近的金融30条又重提要加快创业板的建设，您感觉现在是不是一个比较好的时机，如果我们能推出创业板的话会不会对缓解中小企业融资起到一点帮助呢？

　　巴曙松：中小企业融资指望创业板来解决的话，可能始终只能解决很小一部分。因为实际上我们主板市场发展了这么多年也才1600家，我们全国能达到创业板上市的企业，经过摸底，有可能达到上万家，但最终能上市的，2000家了不起了，所以创业板主要起到激活市场创新的作用，牵一发而动全身。比如明年面临的一个很大的现实问题是就业，明年的大学毕业生611万人，是扩招以来最多的一年，明年的GDP如果按8%的增长，需要2000万甚至更多的就业，可能只创造八九百万或一千万的就业机会，需要通过激励去创业，创业板就会起很大的激励创业的作用。

　　房地产调整难以避免