全球经济增长将放缓

　　全球经济增长将放缓

　　Gail D. Fosler是世界大型企业联合会的副总裁和首席经济学家，这个组织是为美国的大企业服务的，主要做宏观经济和金融的分析和预测。Gail D. Fosler连续几年都被美国的主流媒体评为“最准确的宏观经济预测家”。

　　不久前，当Gail D. Fosler，这位连续几年都被美国的主流媒体评为最准确的宏观经济预测家再次转动她神奇的水晶球，预测2008年全球经济前景时，展现在我们面前的情形似乎并不十分糟糕。

　　对于全球经济的展望，Gail自称是悲观主义者中的乐观主义者。全球的经济增长在过去的7年中一直是非常强劲的，但是Gail认为全球的经济增长正在放缓。全球金融市场都非常关注美国经济，但是美国经济衰退的风险正在全球范围内上升，因为世界经济是动态的，美国的经济、还有新兴市场的经济都是要变化的。许多在美国正在发生的事情，比如说住房市场的缩水，目前在其他的国家也正在发生，而且程度同样激烈。

　　新兴市场的经济周期

　　新兴市场正在逐渐融入到世界经济的舞台当中，它们是驱动全球经济增长的主要因素。全球经济增长的75%都来自于新兴市场，而且新兴市场驱动了基础设施的投资，其他的经济体也将从中获益。

　　“全球经济的一些动态告诉我们，新兴市场和美国经济的脱钩正在引起人们的注意，也就是说新兴市场已经有了自己的经济周期，而且和发达国家的经济周期是不同的。但我们仍然认为，整个全球经济仍然是一个相互联动的整体。其中存在着机会，也存在着风险。所有的经济体都是平等的，但并不是相互独立的，而是相互联系的。”Gail说。

　　2001到2003年的一些统计数字表明，一些领先指数也随着美国经济和世界经济的变化而发生变化，在2003年的时候，美国有伊拉克战争的问题，因此，当时普遍比较关心可能出现的经济衰退。而整个世界经济实际上是向上走的趋势，是处于一个恢复和加速的状态。

　　2004年，总体的经济发展势头在减弱，2005年、2006年、2007年，美国的经济增长都被稳定在5%，它的势头是在不断的减弱。

　　与此同时，全球的这个指数是和美国的指数以一种同步的方式移 动的。目前，并没有出现向下发展的趋势，而是一个向上的趋势。尤其是在这个循环周期的早期，它会逐渐减弱，也就是说目前全球经济处在一个比较脆弱的阶段。

　　“统计数据显示，预计中国的经济增长将会放缓。在2007年年初，我们曾经预计中国经济将要放缓，但是实际上，2007年中国经济的各项指标还是加速的，中国目前在全球经济中越来越成为一个主导因素。印度目前的经济增长放缓到8%，整个亚洲是处在6.5%这样一个区间。”Gail解释说。

　　美国经济增长明年将加速

　　全球经济增长处在从5.5%到5%，最低到4.9%这样一个区间。欧洲的增长明年将放缓到2%以下，日本在明年将是1.5%的增长速度。Gail预测美国的增长明年将会加速，之所以会这样，是因为次级债的问题。因为次级债带来的经济放缓太严重了，所以到了明年反而会有一个复苏。这是美国的一个亮点，但在贸易逆差方面会有缩小，贸易平衡会做得更好。实际上，美国的出口每年在第三季度年增长率达到了20%，所以出口的增强会弥补在次级债方面的一些影响。

　　2008年，美国的经济可能在住房方面还会很弱，在消费方面的增长应该是2.3%，美国的消费支出也会继续得到支持。从经济周期的角度而言，Gail认为美国国内经济的基本面在发挥作用，美国的外向型经济这一部分现在表现非常好，现在美元的汇率对于美国非常有利，而且总需求在下降，这样美国通过美元获得了很大的竞争力。所以Gail对明年的美国经济是持比较乐观的观点。

　　回溯到20世纪90年代，美国经济中的各个要素基本保持平衡的目标努力。就业市场、金融市场、投资产品都会影响到消费领域，那么现在美国其实还是一个平衡区。

　　“在美国，我们讨论了很多住房抵押、银行业方面的问题。2008年年初，在全球总体的房贷市场方面会出现比较低迷的局面。人们可能没有意识到欧洲在住房方面也发生了缩水，特别是在英国和西班牙。在住房方面，全球都是下降的趋势。”Gail指出。

　　Gail预测2007年美国经济增长率是2.3%，2008年的增长率是2.6%；对全球经济而言，2007年的全球经济增长率可能是5.2%。全球经济总体来说是一个放缓增长的趋势。实际上，全球的出口和全球经济的发展是一个正比的关系。现在是进入了一个比较多变、比较动态的环境。

　　全球金融市场运行比较平稳

　　关于全球风险的问题，Gail批评许多人将重点太多的放在了美国，而没有看到其他的一些商品市场、权益市场。美国的汽油消费事实上是在下降的，这是在美国历史上首次出现的现象。在非经济萧条时期，美国汽油消费出现下降，美国汽油库存已经到了一个比较高的阶段，实际上美国消费者对于汽油价格的上升已经是非常敏感了。消费者在重新分配他们的支出，把从汽油上的支出分配到了其他的消费领域。

　　“如果我们观察全球证券市场的走向，就会看到目前确实出现了一些市场走低的阶段。整个市场由于7月份、10月份出现的缩水，新兴市场也在往下走。美国的股票市场实际上是一个比较好的避难所。”Gail指出。虽然在过去的五年中，大家对美国的股票市场都是非常悲观的，但是事实上，美国市场提供了很好的流动性，Gail认为它是代表了一个叫做“风险融合信用收缩”的情况。美联储不断调低利率，回溯到1990年，当时联邦基金利率是居高不下的，而与此同时，银行并没有收紧信贷，因为他们收取的利息率更高。现在，一方面美联储在降息，但是另外一方面银行却在收紧信贷。Gail认为经济进入了一个信贷收缩期，而且这并不是短期的，还会持续数年。而美国是首当其冲受到影响，但是这种对于估值避险、谨慎的心态会继续下去。

　　如果有下一轮经济衰退的话，Gail认为可能会在2009年到2010年之间出现。但是目前对于美元以及美国经济的悲观情绪使避险心态已经进入到了主权债券中，而且央行正在失去对利率的控制权，一旦通胀抬头，市场会把利率压下去，而不是央行把利率压下去。

　　大家把美国的次贷危机叫做金融危机，但是实际上它只是银行的危机，美国的银行业会收缩，像当年美国的高科技股在上个世纪90年代末期的收缩一样。但是如果整个银行业收缩，也有可能把整个经济拖入衰退，而且现在也带来了整个市场的避险心态进一步加剧，从而给各地的市场带来相应的影响。

　　“亚洲和中国是高储蓄的国家，当经济增长出现爆炸的时候，我们就可以看到财富的增长是持续的增长。亚洲长期以来就面临这样的问题，缺乏投资的资产，全球的流动性的泡沫在破灭。金融机构应对这些技术的发展，创造了很多的衍生产品，美国纽约和英国的银行家从金融工程方面获得了一些收入，而中国人是靠储蓄进行收入。实际上中国所面临的最重要的挑战并不是人民币的问题。”

　　Gail进一步指出，美国工资的份额在增长，而公司的利润在下降，现在全世界都看到这样的现象，这反应出资本的回报率在下降，而劳动力的回报率在上升，在中国也会看到同样的现象发生，中国的关键是要加强国内市场的力量。

　　Gail说:“人们是根据对自己长期收入的预期来进行消费，中国经历了长期的经济增长。在过去的五年当中，经常来中国的人，会发现中国每隔三个月就发生一个很大的变化，而且在普通的中国人眼里，这种增长的模式是不可持续的。现在许多人不愿意消费，是因为他们担心将来会有更多的消费，当然这是人民币的问题，而最重要的就是中国的医疗保健、教育系统以及养老金制度需要进一步的完善，这样的话，经济增长才能更加平衡，人们有信心现在就开始消费，而不是等到将来才消费。”

　　(杨利红、张新建编辑整理)