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受国家调控影响，电解铝(资讯 论坛)行业的利润空间受到了很大的打压。但云铝股份(资讯 行情 论坛)(000807)似乎是个例外。
“双减”与“一增”的矛盾
宏观调控的确给云铝股份带来一定的负面影响：一是销售锐减；二是毛利率大幅下
降。尽管如此，但云铝股份2004年上半年年的净利润却同比增长了9%，的确令人纳闷。
期铝大空头？
云铝股份净利润增长的法宝是投资收益———2004年上半年达3509万元，而2003年上半年却为-475万元，因此同比增加3973万元；而其投资收益主要是期货收益；套期保值的业务的期货交易种类主要是铝锭，截至2004年6月30日尚未到期合约的持仓量为4426手，共计占有期货保证金1740万元；2004年6月底，应收深圳中期期货4340万元，应付黑龙江北亚期货1223.5万元，云铝股份是不是在这两家期货经纪公司进行交易呢？
我们注意到，今年二季度，在宏观调控影响下，期铝价格亦大幅跳水，因此云铝股份应是期铝的空头。同时，云铝股份2004年一季度投资收益为-1343.7万元，公司称“期货保值出现亏损所致”，此时沪铝期价节节上扬，因此云铝股份此时亏损似乎也暗示它是空头，似乎说明它对宏观调控及对期市的影响早有预料，故期市赚了钱，也算是对主营业务损失的补偿，也一扫2002年和2003年期货投资亏损的阴霾。
虽然云铝股份靠期铝维持住了净利润的增长，但却无法摆脱主营业务大幅下降的尴尬，故半年报公布后持续走低，迭创新低，现价仅4元多。(昆仑证券吴刚)
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