国金投资：达安基因平均中签率预测及申购分析

　　结论：预计二级市场配售中签率为0.0361173%

　　申购代码：739030(沪)　002030(深)                     申购日期：2004年7月23日
　　发行价格：7.3元/股                                   申购上限：22000股
　　发行数量：2200万股                                   发行市盈率：19.73倍
　　发行方式：二级市场定价配售                           发行后总股本：8360万股

　　一、公司概况

　　达安基因股份有限公司主要从事荧光PCR检测技术研究、开发，及相关检测试剂的生产和销售，并提供相关的检测技术咨询服务。其产品主要用于血液筛查、传染疾病检测和诊断等方面。

　　公司属生物医药行业。80年代开始，国外PCR基因诊断已成为疾病临床诊断的常规技术。90年代中期以来，PCR检测技术在我国迅速发展，逐步运用于临床诊断、传染病和遗传病相关基因等方面检测研究。1996年，本公司在国内率先开发了荧光定量PCR检测技术。1999 年本公司开发的《乙肝病毒核酸扩增PCR荧光检测试剂盒》在国内首获新药证书，成为我国第一个正式批准临床应用的荧光PCR诊断试剂产品。目前公司在技术、市场、规模等方面位于国内同行业领先地位。据有关资料统计，本公司已与70%左右的具有该产品业务的医疗机构建立了稳固合作关系，市场占有率在同行内处于领先地位；公司的PCR 检测产品占整个检测产品市场的7.3‰左右；目前与400 多家医院(其中三甲医院为200 多家，占全国三甲医院的50%以上)签署了长期技术服务协议，为其临床检测实验室提供技术服务。

　　荧光定量PCR检测技术把基因扩增、探针杂交和光化学等先进技术融为一体，克服了传统PCR检测技术在临床应用上存在的误诊率高和不能定量两大缺陷。在国际上，荧光PCR检测技术是基因诊断发展的主导方向，前景良好。随着我国人民收入水平提高和社会医疗保险扩展，国内对检测试剂质量和需求也将大大提高。公司产品销售正处于推广初期，未来具有很大发展潜力。但作为高新技术产业，基因诊断新产品研究、开发和推广需要巨大资金投入。与国外实力雄厚的同行企业相比，本公司在整体研发实力、资金、人才等方面仍存在一定差距。同时，随着该产品技术的市场认知度提高，生产类似产品的国内企业规模和实力也不断上升，预计今后国内外市场竞争将更趋激烈。

　　二、财务分析

　　公司主营产品销售规模和市场占有率在国内占据领先地位，近三年保持快速增长势头。2003年、2002年、2001年主营业务收入分别为13249.00万元、10215.48万元、7208.28万元，增长率达29.70%和41.72%、48.6%。在经营规模扩大同时，公司利润保持稳定增长，2003年、2002年、2001年公司净利润分别为2309.33万元、1856.52万元、1408.84万元；每股收益分别达0.37元、0.40元和0.41元，总体上盈利能力较强。

　　由于产品销售大幅增长和信用赊销等原因，本公司的应收帐款增加较快。2003 年末，应收账款账面余额为39,03.55万元，较上年末增长48.10%，占流动资产总额的45.60%。但公司客户主要是大型医疗机构，信誉较好，发生坏账可能性较小。

　　截止2003 年12 月31 日，本公司资产负债率为47.81%，存在一定的偿债压力。近三年公司每股经营活动的现金流量分别为 0.37元、 0.27元和 0.69元；流动比率分别为1.23、1.64和1.38；速动比率为1.10、1.35和1.34，总体上偿债风险控制较合理。

　　综合来看，本公司目前财务状况适度。结合公司所处行业发展前景，公司未来增长空间较大。

　　三、募集资金运用

　　本公司预计发行人民币普通股2200万股,按发行价7.3元/股计算,预计募集资金为16060万元。扣除相关费用后，实际募集资金14810万元，拟用于以下项目：

　　1、建设"荧光基因探针定量PCR 诊断试剂盒高技术产业化示范工程项目"。

　　该项目实施将实现公司试剂盒产品的规模生产效益，大大提高公司在产品种类及整体竞争力方面优势。该项目总投资8,618 万元，其中国家安排资金600 万元，地方配套投资600 万元，本次募集资金投入7,418 万元。项目建设期为2年，建成投产后，预期正常经营年收入达30000万元，年净利润为4613万元；投资回收期为4.1年。

　　2、建设"广州达安临床检验中心项目"。

　　该项目主要发挥公司自身荧光定量PCR检测技术优势，进行疾病诊断应用。该项目总投资7939万元，募集资金将投入7392 万元。项目建设期为1年，建成后预计年均销售29470万元，年均税后净利润15290万元，投资回收期为6.1年。

　　四、申购分析

　　达安基因采取全额向二级市场投资者定价配售的发行方式，考虑到申购上限等原因造成的市值浪费情况，预计参与申购的比率为49.49%。发行对象为2004年7月20日持有沪市或深市已上市A股市值不低于10,000元的投资者。截至2004年7月20日沪深两市流通A股市值合计为12,307.73亿元，分析认为总申购股数约为609.13亿股，预计市场平均中签率为0.0361173%。