第16届中国资本市场论坛现场 （来源：新浪财经 马超彦摄）

　　主持人吴晓求(微博)：谢谢王庆，下一个有请清华大学中国与世界经济研究中心主任，同时也是央行货币委员会委员，李稻葵(微博)教授。

　　李稻葵：尊敬的各位老师，各位同学，各位来宾大家上午好。现在这次是我过去半年之内第三次来到人民大学，参加我们的各种学术活动。半年之内第一次参加宏观经济论坛，第二次王传伦教授终身成就奖，现在是资本市场论坛。每次重复一句话，人民大学是咱们经济学的老大哥，是我们清华老大哥，每次来都是学习来的。

　　而且人民大学是我们经济启蒙地，1985年春天，我在这里把系统学习经济学，当时是福特班在这个地方，所以每次来感觉收获非常大。这次来又让我吃惊，半年内三次吃惊，为什么？这么多著名人物都是人大毕业的。再一次对我们吴晓求老师举办的市场资本论坛而且连续举办了16年，衷心的祝贺。

　　第一个观点，现在这个时期宏观政策如何理解？第二个资本市场的重任，资本市场的使命何在？关于第一个观点，现在我们处在一个非常特殊的宏观格局空间，这个宏观格局我们在转型，整个的结构在调整，发展方式在转型。2012年可能是一个非常有意义的一年，为什么？2012年增长速度完全有可能实现软着陆，从去年9.2%左右，到今年我们预测8.4到8.5%，通胀水平从去年的5.4%，有可能下降到今年我们预测2.96%这个水平。

　　所以整个增长速度，整个宏观态势出现放缓这么一个态势。同时，更重要是房地产市场在2012年也是一个关键一年，我个人始终认为有希望实现软着陆，既不是崩溃，我认为崩溃完全不可能，也不是像过去那几年一样，价格调而不降，今年会出现软着陆，交易量会有一定的下降，但是下降不是很大。价格优一定的回归，更重要2012年房地产有可能逐步找到一个新的发展方向，就是保障性住房逐步朝着加薪层(音译)倾斜，走向一个新轨道。

　　同时2012年还有一个重要发展，有可能延续2011年重要发展就是广义货币增长速度，落户于民意(音译)。货币信贷出现了软着陆，那么我们可以讲2012年宏观经济是一个重要的调整之年。安排任务就是谈宏观经济今年走势，在这么一个特殊年份，宏观政策的任务、目标跟往年不一样，既不能简单理解为保增长，也不能简单理解为控物价，可能我个人认为2012年应该就是促进结构调整，促进发展方式转变，这个目标来界定我们今年的宏观政策。其实这句话应该在2013年成立，未来1、2年整个宏观政策趋向、使命、目标就是要保促进结构的调整，为未来的若干年坚实增长奠定基础。

　　我个人观点，我们还要坚持，未来若干年包括今年从整个宏观政策取向，应该是紧货币宽财政，这一点跟吴晓求老师略有不同。因为整个货币存量是比较高，我们的货币存量占GDP比重是世界第一，180%，尽管去年略有下降，超过日本的160%水平，也超过欧元区70%水平，超过美元65%水平，世界最高。但绝对量也是超过了12万亿美元，也是世界上最高，这么一个存量，这么一个非常高涨存量货币，对整个经济而言始终存在潜在的风险。

　　所以紧货币，我个人认为应该是未来若干年基本政策取向，同时财政方面会面临巨大的调整，这个贾康教授会仔细给我们解读。发布会上有宽财政的观点，宏观政策紧货币宽政策可能是未来若干年政策取向，其目的保证经济结构调整，促进结构调整，促进经济转型。

　　第二个观点，资本市场使命。我的个人观点，资本市场包括整个金融体系，未来若干年包括今年主要的任务，或者是使命，应该是防范系统性金融的风险，对于资本市场来而言，我一点不担心，目前估值的问题。现在我找不到任何理由悲观，现在应该是最乐观的时候，如此低的估值水平，还能怎么样？从估值上来讲，我一点不担心，我觉得我们更应该把目标放在如何防范系统性金融风险。系统性金融风险对中国未来发展而言最重大风险，如果出现任何系统性金融风险是很危险，如何防范，包括我们资本市场在内业界人士重大课题。

　　三件事，第一件事就是货币政策，整个货币信贷政策，可能需要比较谨慎一点，当然这个谨慎不排除针对性，可以由针对性的放松，可以由前瞻性的做好的前提下做好一个对应调整，整个态势而言，需要比较谨慎。因为我们太多了，我们这么12万亿美元的货币存量，如果一旦货币市场出现一定的预期逆转，资金会很快出国，外汇市场上出现收汇，在货币政策方面，在外汇市场上还是要保持一个金融头脑，要有底线。短期内汇率幅度是好事，短期内百姓把人民币换成外汇，是我们求之不得，若干年奋斗的目标。现在形成好事。

　　第二个奋斗目标，如何防范系统性金融风险，就是银行，包括银行在内金融机构，一定要稳健运行。现在银行表面上看利润很高，但是我看也隐含潜在风险，有大量理财产品要纳入监管的范畴，同时要看到我们的商业银行，规模如此之大，不断成长，对金融体系而言不是一个好事，是一个潜在的风险。所以在我看来，以商业银行逐步研究如何把部分资产证券化，让商业银行规模小一点，把自己资产对向资本市场，我觉得这条路肯定要做，避免不了。资产市场化也是一个重要方向，金融机构一定要稳健，千万不能在国际上有任何风吹草动的时候，让国际上投资人金融机构稳健性产生任何怀疑。

　　第三件事资本市场，今天估值低，我担心下一轮出现一个大牛市，出现5、6千点听起来好像很遥远，但是历史经验不要忘记，我们的问题不仅是现在悲观，我们的问题大起大落。6300的时候，我想你也心焦火燎，这么高估值不健康，我担心这件事情如何能够让我们的资本市场健康发展，我最关心是现金，我们资本市场生存环境不是最好，资本市场喜欢什么？喜欢健康的法制，喜欢强有力监管，这对十几年以来金融界基本成果，法制环境说实在是不够好。过去十年我们法制环境恶化，他们长远遏制法制环境下，资本市场不能健康发展，怎么办？我认为要把股市逐步转型债券化，强制分红，如果上市公司要发展，清你们要到商业银行借钱，反正是大公司，先要分红，5-70%先进分红率让股民们能够从现金分红中得到回报，而不是仅仅期望股票价格上涨。如果这点能做到，我觉得我们股市可能会波动性小一点！不是那么刺激，不是那么风险，但是波动小一点，防范性金融风险而言非常有意。

　　谢谢各位。

　　主持人吴晓求：发言非常好，如果货币政策有权威，李稻葵是有权威。接下来有请是国家信息中心经济预测部主任范剑平(微博)教授。

　　范剑平：非常荣幸晓求邀请，让我有机会回到母校。集中讲两个观点，首先第一个我非常同意前面大家讲的，越是在经济方面可能出现一些困难，大家情绪比较悲观的时候，这个时候能够看到希望。在一年一度中央经济工作会议上强调一点，对中国鼓励发展机遇期，即使在2012年、13年，仍然是我们用好抓住发展机遇期最关键时间点。

　　“十二五”规划国内很多机构，再潜在的测算，背靠背测算以后放在一起，简单算平均值。但是我们必须有信心，如果说经济增长从2010年10到9，2012年我们经济增长进一步速度调到8到9之间，甚至现在猜测2013年到7、8回落。我相信这个是我们调结构、专访时不得不付出结构性调整代价，经过这一轮调整，中国在健康可持续发展，我们中国仍然会回到平稳较快的发展轨道上。增长速度回到我们9%左右的潜在增长能力，甚至又到他方预计完全有可能。

　　因为判断中国属于重要战略发展机遇期，一个是国际化环境爆发新的世界大战，和平发展合作仍然是世界主题，这个在2013年不会有大的改变。应该说世界和平发展环境仍然有利于我国在国际上争取更大的发展空间。国内来讲，我们国家工业化、城市化阶段可以持续到2020年，以后可能我们工业化加快转为稳定发展阶段。但是城市化加快阶段会持续到2013年，就是说2023年我们开始转入易稳定易加速的阶段。2013年转入工业化、城市化都是发展稳定阶段。2020年之前双加速发展阶段，应该给我们国家带来有利因素，这些中长期基本面都没有大的改变。我们现在需要中国做把过去长期积累结构性的矛盾，突出矛盾需要在2013年加以调整。

　　目前，我们中国最棘手问题，就是在过去5年中间，我国房地产给我们国家带来两个方面结构调整压力，一个是我国的钢铁有色、化工、建材这些高能耗产业，原来产能已经过剩的情况下，但是由于房产仍然火爆，这些产能还有出口适当，这些产能不仅没有把末产淘汰，还有经营的破产(音译)。这些产业带来我国节能减排巨大的压力，“十一五”规划去年最后一年，我们完成节能减排目标如此艰难，经过了很多努力，甚至用行政手段勉强使我们单位GDP能耗5年下降20%目标，最后也就是19%。

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