重华

　　9月份物价放缓的速度比此前经济学家预期的要更低一点，再加上PPI同比指标的继续回落，让市场增加了对政策调整的预期。

　　基期数据致使涨幅放缓

　　国家统计局15日发布的数据显示，9月CPI环比上涨0.5%，同比仅上涨1.6%，较上月回落0.4个百分点；PPI环比下降0.4%，同比下降1.8%，继续维持负增长态势。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为，CPI回落主要缘于去年基期较高及新涨价因素较往年水平更低。

　　一方面，由于去年同月环比上涨较多，抬高了今年的对比基数，致使今年9月的翘尾因素比上月减少了0.7个百分点；另一方面，9月新涨价因素虽有所增加，但仅为1.3个百分点，低于近五年的平均水平。不过，部分消费品和服务价格仍上涨较多。

　　对于PPI的下滑，余秋梅认为，主要原因是原油、成品油、钢材价格降幅加深。同时，近期国际大宗商品价格下行对工业品价格形成的压力也有所加大。

　　市场建议货币政策微调

　　在接受《第一财经日报》采访时，国务院国资委[微博]研究中心研究员胡迟表示，物价数据显示，经济学家预测的情况得到了证实，这也暗示整体经济下滑程度比预期更严重一些。

　　加上9月官方PMI数据显示新增订单指数回落，以及进口数据所显现的国内生产仍显疲软，近期投行发布的研究报告普遍对经济增长表示担忧。

　　美银美林将中国三、四季度增速预期从7.4%下调至7.2%和7.3%；巴克莱将2014年中国GDP增速预估下调至7.2%，并指出定向宽松政策将无法维持二季度所见到的经济动力，预计四季度到明年一季度将有两次降息。

　　胡迟说，很多外资研究报告建议政府降息，现在的确到了考虑货币政策适当松动的时候了。不过，按照当前区间调控思路，预计暂时还不会采取降息举措，因为当前的经济放缓主要反映的是传统行业结构调整的影响，而以服务业为引导的就业指标保持稳健，这将加强政府调控经济的定力和信心。

　　政府或倾向慢药温帖

　　官方层面也不断释放信号，即中国经济增长压力的确存在，但远没有到悲观的程度。政府有立竿见影的刺激政策，但没有立即使用的必要。

　　国务院总理李克强在近日主持会议时强调，“我们政策的工具箱储备还很充足，远没有到‘山重水复疑无路’的程度”。财政部副部长朱光耀上周也表示，中国正在密切关注国内房地产市场，但是没必要针对该行业或其他经济领域出台任何重大刺激政策。

　　不过，对于能“立足当前、兼顾长远”的基建投资建设，政府并不吝惜大力推进。10月14日，国家发改委就明确加快推进今明两年和“十三五”期间分步建设纳入规划的172项重大水利工程。目前这些在建工程的总投资规模大约是6000亿元。

　　降息这样的货币政策是一剂猛药，但政府更希望用慢药温帖。就在本周，央行[微博]实现了14天正回购利率已经第三次下调。野村证券亚洲经济学家孙明春说，中国的货币政策正在经历逐步放缓的步骤，预计今年四季度至明年一季度央行将把存款准备金率调低50个基点。