从6月中开始，外汇占款大幅度缩水，加上半年存贷比时点考核，银行间“钱荒”来袭。上周越飙越高的同业市场拆借利率让市场对“钱荒”恐惧加深，并导致昨日股市遭遇“黑色星期一”。面对飙升高达30%的银行间隔夜拆借利率，央行终于坐不住了。昨日，央行官网挂出了上周一向各个金融机构和地方人行下发的《中国人民银行办公厅关于商业银行流动性管理事宜的函》，要求银行做好流动性管理，但也间接向市场释放了央行不会大规模释放流动性的预期。去杠杆化，收缩表外业务，减少资本套利，或将是下半年银行业的主题。

　　银行“高利贷”拆借央行坐不住了

　　“上周银行间市场都疯了。”某股份制银行广州分行同业部资金交易员对南方日报记者表示。“我们场外撮合遇到最高隔夜拆借报价34%的，20%多的报价比比皆是。这相当于银行间在用高利贷来拆借呀！”该人士表示，对于小银行来说，大部分会从四大国有银行和邮储银行拆入资金，如此高的拆借利率让小银行“很难受”。“我们一天交易量会到七八十亿，分行层面主要是在场外撮合，利率如此高，如果时间长了是很难维持的，甚至会出问题的。”

　　事实上，最近一轮半年末“钱荒”早已引起市场恐慌。“大行违约”、“银行取不出钱”等传言纷纷扰扰。6月20日的数据显示，上海银行间同业拆借利率(Shibor)隔夜品种首次超过10%，并且达到惊人的13.44%，创下历史新高。

　　针对此情况，日前中国人民银行终于发话，叮嘱银行要合理管理流动性，不过，央行表示“银行体系流动性总体处于合理水平”，否认了当前市场资金紧张的说法。中国人民银行指出，当前我国银行体系流动性总体处于合理水平，但由于金融市场变化因素较多，且临近半年末重要时点，客观上对商业银行流动性管理提出了更高的要求。央行要求银行要做好流动性管理，并提出国有大行要配合稳定市场工作。

　　“钱荒”实为期限错配

　　央行在文件中要求，商业银行要密切关注市场流动性形势，加强对流动性影响因素的分析和预测，做好半年末关键时点的流动性安排。商业银行应针对税收集中入库和法定准备金缴存等多种因素对流动性的影响，提前安排足够头寸，保持充足的备付率水平，保证正常支付结算。同时，要求银行按宏观审慎要求对资产进行合理配置，谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险，在市场流动性出现波动时及时调整资产结构。

　　央行还特别指出，银行应充分估计同业存款波动幅度，有效控制期限错配风险；金融机构特别是大型商业银行在加强自身流动性管理的同时，还要积极发挥自身优势，配合央行起到稳定市场的作用。

　　“央行文件的潜台词显然认为当前流动性是合理的，并且资金紧张是由于银行没有合理安排资金期限错配造成的，央行不会因此而大规模释放流动性。央行发文是让银行有预期，做好流动性管理，不要盲目扩大信贷。同时要求大行在同业间市场出钱以稳定市场。”有银行内部人士解读表示。

　　事实上，昨日市场利率已经回落不少，shibor隔夜、7天、14天利率均下跌不少，其中隔夜拆借报6.489%，下跌200个基点。银行间交易市场中，一天产品大跌880基点。市场分析认为，这是四大行在加大拆出资金力度，以稳定市场利率。不过，由于7天拆借产品刚好踏过6月30日“大限”，利率依然高企达10.4%。

　　大规模放水可能性小或倒逼银行调结构

　　民生证券研究院副院长管清友分析认为，从央行文件中可以看出，未来央行大规模释放流动性的可能性较小，货币环境仍将继续偏紧，并将倒逼银行调整资产结构，控制期限错配风险。

　　央行提出：“金融机构要统筹兼顾流动性与盈利性等经营目标，合理安排资产负债总量和期限结构，合理把握一般贷款、票据融资等的配置结构和投放进度，注重通过激活货币信贷存量支持实体经济发展，避免存款‘冲时点’等行为，保持货币信贷平稳适度增长。”有媒体引述央行相关部门负责人的话表示，随着时点性因素的消除以及商业银行逐渐恢复理性，短期的利率波动和流动性紧张预计将逐渐缓解；银行应进一步加强流动性管理和资产负债管理。

　　不过，这周是年中6月末前的最后一个交易周，各金融机构尤其是银行对资金的需求将加剧，未来一周仍将是煎熬一周。“看看过了6月底会不会好转起来，若到7月中依然是这种资金紧张的态势，很多小银行会受不了。”上述股份制银行同业部人士表示。

　　不过，交通银行首席经济学家连平分析认为，随着季节性和阶段性因素的逐步消退、部分商业银行完善和加强流动性管理以及央行适度合理的调控，进入7月以后资金紧张的状况会逐步有所缓解。“未来随着美国QE政策的收缩和境内融资热点的降温，外汇占款很可能周期性增量减少，下半年流动性状况难以恢复到一季度的水平。货币政策会适时适度预调微调。”

　　国泰君安宏观分析师也表示，央行这么做，其主要目的是提前暴露金融风险，迫使金融体系降低杠杆，收缩银行表外业务，维持金融市场的长远健康发展。

　　南方日报记者 黄倩蔚