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调控政策组合拳对股市影响几何http://www.sina.com.cn 2007年07月21日 06:20 金融时报
记者 李侠 预想中的那只“靴子”终于落地了。周五晚，央行宣布自7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中上调活期存款利率0.09个百分点，上调一年期存贷款基准利率0.27个百分点。这已是今年以来央行第三次上调存贷款利率。就在同一时段，国务院授权新华社发布，决定将储蓄存款利息个人所得税率由现行的20%减为5%。 对于目前正处于反弹的A股市场来说，这一调控组合拳的出台会产生怎样的影响呢？ 要正确理解这一问题，首先需要清楚加息和降低存款利息税的目的。 根据7月19日国家统计局发布的今年上半年国民经济运行数据，GDP增速达11.5%，比去年同期加快了0.5个百分点；固定资产投资虽比上年同期回落3.9个百分点，但存在较大的反弹压力。另外，上半年CPI同比上涨了3.2%，比去年同期上升了1.9个百分点，其中6月份CPI同比上涨了4.4%，创下33个月涨幅新高。 中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授在接受记者采访时表示，加息主要针对的是宏观经济有过热的迹象或趋势，比如经济增速过快，物价上涨有些加速等，目的是为了遏制CPI的上涨，调节和稳定通胀预期，维护物价总水平的基本稳定，市场不能将其理解为是针对股市出台的调控措施。而降低存款利息税则主要是出于公平起见。在CPI高企的背景下，居民储蓄已是“负利率”，此时再征收20%的利息税对储户来说明显不公平。而适应我国经济社会情况发生的新变化，将原来征收20%的利息税降到5%是非常恰当的做法。“当然，政策的调整也会引起金融结构、资产结构等发生一定的变化，不排除会有部分资金从股市向商业银行回流，但我不希望政策导向是引导资金回流到银行。”吴晓求教授表示。 正是基于上述分析，吴晓求教授认为此次加息及降低存款利息税并不会对股市产生较大的负面影响，如果有影响也只是结构上的影响。中信金通证券投资顾问部副总经理石正华也表示，加息、降低利息税短期对大盘升势肯定会产生一定的负面影响，但在目前居民投资意识空前觉醒、上市公司业绩增长强劲、股改后大股东对上市公司优质资产注入、经济持续快速稳定发展的背景下，加息、下调利息税并不会动摇A股市场长期牛市格局。 事实上，近一段时期以来，随着CPI不断上涨并超过3%的警戒线，导致实际储蓄收益率成为负数，市场关于加息或取消利息税的呼声非常高涨。尤其是6月27日第十届全国人大常委会第28次会议授权国务院可以对利息税停征或减征之后，在市场多数人看来，为了遏制通胀的进一步上涨，挤压资产泡沫，加息或取消利息税都是迟早的事情。即便是6月份CPI同比上涨4.4%，也并未出乎机构的预料，市场对于可能到来的加息或降低存款准备金率早已有所预期。7月份以来，大盘一直在缩量整理、反复振荡，就是对这一预料中的利空不断加以消化。这也是为什么虽然在周四上半年经济运行数据出台后，很多市场人士肯定周五晚上可能会出台宏调政策，但大盘不仅没有下跌反而强势上攻的原因之一。 石正华表示，加息、降低利息税短期会对大盘反弹的速度、力度有所遏制。但由于市场对此早已有所预期并先期予以消化，并且随着加息和降低利息税政策的出台，先前一直朦胧的政策开始明朗化，市场反而感觉到“一块石头落了地”似的轻松。市场也相信短期内不会再出台其他宏调措施。 具体到板块和个股的影响上，吴晓求教授认为，加息及降低利息税对上市公司来说是非常大的利好，利息税降低使得银行可用资产规模扩大，有利于银行利润的增长，这也是为什么今天银行股大涨的主要原因之一。当然，对其他股票比如前期市场热炒的绩差股、垃圾股肯定会产生负面影响。石正华则表示，由于加息会进一步加大人民币升值压力，对金融地产股是重大利好，仍会上涨，下周股指可能会继续振荡。 当然，因为加息并同时降低利息税使得居民存款收益率得以大幅提升，有助于减缓储蓄存款向股市“搬家”的频率和速度，可能会对股市资金供给产生一定的影响。但从前两次加息的效果看，大多数居民未必会选择把炒股资金转成储蓄。泰达荷银有关人士在接受记者采访时表示，虽然这可能会对一小部分的投资人有影响，但绝大部分投资者可能并不会因此就转变投资方向，将资金从股市撤出转为储蓄。 相关专题： 相关报道：
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