李迅雷：粗略估算定向降准释放流动性在7000至8000亿

　　新浪财经讯 9月30日消息，央行宣布对普惠金融实施定向降准政策，并从2018年起实施。中泰证券首席经济学家李迅雷表示，定向降准效果有限，收益率待看宏观数据。粗略估算本次定向降准效果低于1%的全面降准，释放流动性在7000至8000亿左右。

　　具体如下：

　　定向降准，精准滴灌

　　中泰证券 李迅雷 齐晟

　　今天下午，央行决定对普惠金融实施定向降准 2018年起实施。总体判断：定向降准效果有限，收益率待看宏观数据。粗略估算本次定向降准效果低于1%的全面降准，释放流动性在7000至8000亿左右。

　　1．本次定向降准是升级而不是新增。定向降准机制自2014年4月份引入，后逐步常态化，央行每年年初根据上一年信贷投放情况进行核算。此次升级在贷款范围和执行标准上出现放松，自2018年开始执行。

　　2．覆盖面和普惠性更大。根据央行测算，政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行，相较此前标准，大中型商业银行或将受益更多。

　　3．粗略估算本次定向降准效果低于1%的全面降准，释放流动性在7000至8000亿左右，主要原因依然在于外汇占款不再流入后基础货币投放偏低，超储率长期保持在1.2%左右。定向降准可适当缓解央行公开市场操作的压力。

　　4．虽然无法类比15年的货币政策转向宽松，但定向降准带来的边际宽松有助于稳定市场流动性预期。年内流动性的平稳会降低对债市的扰动，有助于确认收益率的顶部，而四季度债市收益率的下行空间将主要取决于基本面宏观数据的滑落。