任泽平点评3月外储：经济复苏货币收紧 汇率和外储暂稳

　　方正宏观任泽平、易斌点评3月外汇储备数据【经济复苏货币收紧，汇率和外储暂稳】

　　事件： 3月我国外汇储备余额30090.88亿美元，连续两月增加，站稳3万亿美元，前值为30051.24亿美元。以国际货币基金组织特别提款权（SDR）计价口径计算，中国3月末外汇储备22177.04亿SDR，前值为22196.18亿SDR。

　　点评：

　　（1）核心观点：3月，以美元计价的外汇储备30090.88亿元，连续两月增长，企稳态势明显。受益于国内经济复苏，中美同步进入加息周期，以及“反特朗普交易”下短期美元走贬等因素影响，外储延续了上月以来的增长态势。中美同步进入新一轮加息周期，有助于人民币汇率企稳、以及贬值压力和资本流出压力的缓解。预计人民币兑美元汇率今年将基本走稳，扭转前两年超过5%的态势。

　　近半年来在一片看空经济和股市的声音中，我们旗帜鲜明的偏乐观，由于经济复苏超预期，雄安新区将唤起政策预期，点燃新周期新行情，作为这轮行情最早最坚定的推荐者，我们维持中期A股结构性牛市=新周期+低估值真成长+改革的判断。

　　（2）美元计价外储增加，基本符合市场预期。3月末官方储备外汇30090.88亿美元，站稳3万亿美元，略低于市场预期30110亿美元，较上月小幅增加39.64亿美元。

　　（3）SDR计价外储减少。3月末SDR计价外储22177.04亿SDR，低于2月末数据22196.18亿SDR，较上月小幅减少19.14亿SDR。

　　（4）受主要国家债券收益率上行影响，估值效应对外储影响略偏负面。3月，美债和德债收益率上行，英国和日本国债收益率变动较小。美债收益率上行4bp至2.40%，德债收益率上行15bp至0.33%，英国国债维持不变为1.12%，日本国债上行1bp至0.07。汇率方面，3月，受到“反特朗普交易”影响，美元指数小幅下跌0.79%，相应欧元、英镑和日元兑美元分别升值0.73%、1.36%和1.24%。