国企改革仍是并购重组重点 鼓励转型升级为目标重组

　　以转型升级为主要目标的重组受鼓励—— 国企改革仍是并购重组重头戏

　　业内人士认为，产业资本并购和国企改革将成为今年并购重组的重头戏：年后共有104家上市公司参与设立或合伙设立产业并购基金，这些基金预计募集规模上限将超过2200亿元； 而国家确立的七大领域的混改主攻方向，在增加更多的重组题材供给的同时，也将央企整合、国企混改、地方国资改革等重组题材推上风口。

　　产业并购基金助推资产重组

　　重大资产重组题材，一直在A股市场广受关注，也是A股持续时间最长的题材。随着上市公司的增多，有重组动作的公司也在增多。投资者看重重组题材，无非是寄望上市公司通过重组可以出现质的变化，即实现“乌鸦变凤凰”的重大转变，这个过程当中所带来的巨大想象空间，往往令重组题材股股价飞升。

　　广东煜融投资董事长吴国平告诉记者，并购重组类型有多种，既包括上市公司“主动型”的重组动作，也包括“被动型”的资产重组，“投资不同类型的重组题材导致的结果，可能有天壤之别，投资者应注意区别”。据介绍，“主动型”的又分为产业并购、跨界并购，以及为了避免退市命运的“扭亏式”重组等等；而以供给侧改革为主要指导方针的央企整合、国企混改等，则属于“被动型”重组。

　　他表示，随着管理层加快将资本向实体经济引导，以及确立了“资本要为实体服务”的定位之后，产业基金渐渐成为不少金融机构和产业机构的业务重心，在经济增长趋缓的背景 下，产业基金和并购业务已成为利润新的增长点，并助推资产重组项目的进行。

　　据同花顺数据统计，今年以来，已有104家上市公司参与设立或合伙设立产业并购基金，其中包括长江证券、盈峰环境、天马股份、康美药业、海利生物等在内参与的13家基金已设立完毕，1家（牧原股份）停止实施，另有90家产业基金正在进行筹设中。这些基金预计募集规模上限在2281亿元，基金投资期多设定在1~5年，投资领域包括绿色生态产业、大数据、大消费、智能制造、生物医疗、互联网娱乐等。

　　国企改革仍为并购重组重点

　　新价值投资总监范波认为，国企改革仍是今年并购重组的重点，如央企整合、国企混改、地方国资改革等，有望成为重组题材的风口——今年国家确定了七大领域的混改主攻方向 ，这将增加更多的重组题材供给，更为市场炒作提供了源头活水。

　　在本月金额较大的并购案例中，如金瑞科技增资五矿资本、五矿证券、五矿信托、中国外贸（共计约41.16亿美元），国投安信收购国投资本（9.13亿美元）等，均为落实国资国企改革精神，实现优质国有资产的证券化。

　　申万宏源高级策略分析师谢伟玉认为，当前“6+1”混改试点公布已近半年，联通、东航、中国核建等集团方案几成定局，中船工业、南方电网、哈电集团等方案也将再次修改公布 ，而资产注入和资产证券化率提升，尤其在军工领域，将成为今年国资改革的重要投资机会。

　　随着央企并购、供给侧改革的推进，也将为行业格局带来变化。国资委曾明确表示，2017年央企重组的重点行业是煤电、重型制造装备、钢铁。为此，谢伟玉表示，投资者可关注大唐集团及旗下大唐发电、中国一重、新兴铸管、鞍钢股份、本溪钢铁等。

　　不仅仅是央企，有关地方国企改革政策及上市国企改革案例也相继落地。广发证券最新研报认为，投资地方国企改革题材应遵循两条线索，首先是双重改革效应，对应与供给侧改革相结合的弹性较大的一类国企资产，如山西、青海等；其次是“先进示范效应”，对应弹性最大的是国资体量较大、证券化率低、转型升级趋势比较明显的省份，如上海、天津、浙江、广东等。