汇丰：中国房地产过热只在个别城市 系统性风险仍然很低

　　据彭博报道，汇丰控股大中华区首席经济学家屈宏斌和经济学家王菊、Aakanksha Bhat在发给客户的报告中写道，中国房地产过热并非全国普遍的现象，对于一二线城市，更严格的宏观审慎政策是必要的，而三四线城市可能仍需要吸引买家。

　　中国全国房地产发展不平衡，除了一、二线城市以外，其他地区房产价格因为高库存而走平；除了北上广深以外，其他城市地区的承受能力平均来看是合理的。根据中国指数研究院发布的数据显示，9月京沪等十大城市房价同比飙升21.5%。

　　京沪房价和其他地区房价的差异，凸显了中国房地产市场独有的特点以及对政策决策者的挑战；选择对当地更适合的政策，要好于广泛的实施货币紧缩政策。

　　对更成熟的一线城市来说，增加以投资为目的购买房产的机会成本，比如增加印花税和大幅提高首付，很可能比限购或者调整土地供应量更有效。报告称，与其他国际城市的经验相比（例如新加坡、伦敦和香港），在多数情况下，根据当地情况适当的结合印花税和贷款比等措施，可以在一定程度上使房价涨势放缓。

　　中国的户口制仍然存在，但是贷款利率放开限制，可以为监管机构和地方政府留出更大的空间来限制非居民的购买。

　　不过，中国楼市的系统性风险仍较低；虽然房地产销售连续几个月火爆，但房地产投资的反弹相比之下要弱很多。虽然按揭贷款在2016年增长加快，但与其他亚洲新兴国家相比，中国家庭负债水平仍然较低，因此选择适合当地的宏观审慎政策，比广泛的货币紧缩政策更好。